中恒电气(行情,问诊)：并购普瑞智能，向能源互联网迈出坚实一步

　　类别：公司 研究机构：光大证券(行情,问诊)股份有限公司 研究员：顾建国，田明华 日期：2015-01-30

　　增资并收购普瑞智能60%股权。

　　公司与苏州普瑞智能签署了《收购框架协议》，本次收购主要包含两部分：一是以自有资金3000 万元收购普华电气100%的股权并将普华电气的业务资产增资普瑞智能；二是以6000 万元对普瑞智能进行增资后取得其60%的股权。本次购买和增资完成后，普华电气注销，公司或中恒博瑞取得普瑞智能60%的股权。

　　普瑞智能承诺2015-2017 年净利润分别不低于800 万、2200 万和3500万，或者三年累计净利润不低于6500 万元。

　　迎接电力体制改革。

　　普瑞智能是国内领先的电力需求侧管理及电能服务企业，已形成较成熟的商业模式，并得到相关部门的支持，已为苏州市中医院、中国电信、苏州市污水处理厂、苏州市胥江实验中学校、青山酒店等企事业单位、学校、酒店提供专业的电力综合服务，并在2016 年向不少于5 个城市发展。

　　随着电力改革的逐步深入，未来有望形成能源互联网，即将互联网技术与可再生能源相结合，在能源采集、配送和利用上从传统的集中式变为智能化的分散式，从而将全国的电网变成能源共享网络。

　　本次收购完成后，中恒电气将建立起较完整的电能服务业务体系，并将扩大公司已有产品在用电侧的销售，为公司未来迎接电力体制改革和能源互联网发展迈出坚实的一步。

　　“买入”评级，上调目标价26.25 元。

　　综上所述，我们看好公司在电力体制改革中的机会以及电源领域的核心竞争力，预计2014-2016 年EPS 分别为0.50 元、0.75 元和0.95 元，维持“买入”评级，上调目标价为26.25 元，相当于15 年35 倍PE.

　　风险提示。

　　业绩不达预期；电力体制改革不达预期。