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关闭窗口 进程推进缓慢。
长江证券 陈佳
责任编辑：zdsh
人福医药 （600079 股吧,行情,资讯,主力买卖）:定增获批 外延发展助力
公司公告非公开发行A股股票获证监会审核通过。
评论：
加速医疗服务与制剂出口布局，维持谨慎推荐。维持2014~2016 年EPS 0.88、1.10、1.37(未考虑增发摊薄)，公司定位于"综合性药企+细分市场领导者"，目前医疗服务领域已起步，制剂出口在探索中寻求新突破，增发获批后可利用募集资金加快发展。同时，此次定增主要由大股东以及高管认购，定增价格22.5 元，定增的实施也了促进大股东，高管利益与公司长远发展趋向一致，维持谨慎增持评级，目标价29 元。
定增获批，为外延扩展筹备流动资金。此次定增募资25.50 亿元，其中5 亿偿还银行贷，8 亿偿还短融，12.5 亿补充流动金。资金到位后，加上公司已有的11 多亿现金，公司可调配流动资金超过20 亿元，为外延并购筹备资金，加速医疗服务整合，加强制剂出口的竞争力。
医疗服务业逐步起步。经过2013 年的摸底调研，2014 年年初，公司公告提出计划未来 3-5 年与 20 家左右的公立医院合作，并先后与省内 30 余家省内二级以上医院展开了合作接洽。目前已经进入实际操作阶段，先后与钟祥人民医院，老河口市第一人民医院展开合作。2015 年获得资金补充后，预计合作医院有望达到10 家。
麻药业务有望逐步恢复。由于营销调整和竞争品种冲击，预计2014年核心业务麻药增长10%，费用上升，预计利润增速个位数。目前营销已基本到位，渠道已经逐步下沉到县级医院，2015 年有望迎来恢复性增长。
风险提示：医疗服务业整合低于预期，麻醉药长期增速趋缓。
国泰君安 丁丹,胡博新,杨松
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