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2. 菜价上涨，肉价下跌
商务部数据显示，14年12月第4周(12月22日至12月28日)菜价上涨1.2%，肉价下跌0.4%，蛋价下跌1.3%，粮食价格基本持平。综合来看，商务部食品价格环比仍趋回升。
截止目前14年12月商务部食品价格环比上涨2.9%，统计局食品价格环比上涨0.8%，农业部食品价格环比上涨4.1%，预计14年12月统计局食品价格环比为1.2%，同比为2.9%。
综合来看，预计14年12月CPI为1.5%，其中食品环比为1.2%，同比为2.9%，非食品环比为0.0%，同比为0.9%。
3. 生资价格小幅回落
12月第4周(12月22日至12月28日)商务部生产资料价格环比回落0.3%。与前一周相比，农资价格上涨，钢材、有色金属、化工产品、橡胶、轻工原料价格回落，能源、建材价格基本持平。
12月底(12月29日至12月31日)，大宗商品中钢材指数有所回升，WTI原油期货结算价、山西优混煤平仓价下降。
截止目前12月期货等价格加权环比下跌0.3%，商务部生产资料价格环比下跌1.6%，预计12月统计局PPI环比为-0.3%，同比为-2.7%。
4. 通胀低位利于宽松
综上所述，预测12月CPI为1.6%，PPI为-2.7%；12月物价数据的低迷反映经济仍有下行趋势，通胀维持低位将有利于政策宽松。
货币：货币利率正常回升，未来信贷投放增加
货币市场方面，12月底(12月29日至12月31日)反映银行间市场资金状况的质押式回购(R007)利率由此前一周的4.73%回升至5.07%，源于季末银行揽储。1年期央票交易利率由此前一周的3.54%下降至3.51%，基本持平。
图5 货币市场利率回升 单位：%
为避免对股市火上浇油，公开市场操作减少，且12月27日央行发布387号文进一步推迟降准预期，但387号文扩大了银行的放贷空间，本周银行股大涨6%。
由于387号文要求“一个月内”报送，预计1-2月份银行贷款投放将明显增加，主要投放方向为基建、央企等稳增长领域，大河有水，小河(民营中小企业)溢出、间接受益，有利于边际上降低融资成本，扩大需求，托底经济，利好银行和股市。
政策：虽不刺激但会兜底，财政加码，货币政策松紧适度
12月29-30日全国财政工作会议提出，2015年“继续实施积极的财政政策并适当加大力度，保持经济运行在合理区间。”为对冲经济下滑，基建投资仍有必要保持20%左右的增长，交通、京津冀一体化、一带一路、环保等将成为投资重点，预计中央将赤字率从2.1%上调到2.4%。“促进生态环境保护和节能减排，以流域为单元开展国土江河综合整治试点，建立对新能源汽车的全方位支持推广机制。支持开展水污染防治，加大对大气污染治理的投入。”“结合实施‘一带一路’战略规划，加快推进基础设施互联互通。完成亚投行、金砖开发银行等筹建工作。”
15年货币政策定调稳健，强调松紧适度，相机抉择，也就意味着经济不好时适度宽松，经济企稳适度转中性。
市场：分母驱动的“改革牛”尚在路上，可能从快牛切换到慢牛
15年是改革关键之年，改革将有效降低无风险利率，提升风险偏好，分母驱动的“改革牛”尚在路上，可能从快牛切换到慢牛。随着增量资金入市，蓝筹将填平估值洼地。随着注册制提速，小票面临去泡沫风险。未来最大的风口来自国企改革、财税改革、注册制改革、十三五规划等。
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