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重庆百货：消费金融公司获批，金融业务再落一子
上调目标价至 32.0 元， 维持“增持”评级。 各地国企改革如火如荼背景下，作为重庆地区零售龙头，公司业务转型进展备受市场关注。继发起小贷、保理子公司以来，本次消费金融公司获批意味着重百金融领域业务创新再次取得有效进展，未来依托商业资源发力金融及跨境电商业务雏形已现。 看好公司金融领域业务创新转型，并关注重庆国企改革、自贸区申报等层面进展。目前行业可比公司估值约 20X，考虑到转型尚处初级阶段给予一定估值折价，上调目标价至 32.0 元、上调 PE 估值至 16.5X，维持“增持”评级。
消费金融公司获批，金融业务再落一子。 作为新兴金融机构，消费金融公司是促进经济从投资主导型向消费主导型的重要手段，后续可能享受更多政策性优惠， 业务主要包括个人耐用消费品贷款及消费贷，具备审批速度快、无需担保、贷款期限短等特点。 此次重百作为主发起人，拥有消费金融公司 30%股权，北京秭润、重庆银行、阳光产险等分享剩余股权， 并将于 6 个月内完成筹建。我们预计本批消费金融公司牌照共计 10 个左右，有一定资源稀缺性，且为继小贷、保理业务后金融业务再次取得有效进展。作为转型重点领域，公司后续金融业务布局仍值得关注。
国企改革风起云涌，有效提升市场关注度。 由于资产价值突出(自有物业超 70 万平米)、具有改革预期且估值处于历史底部，当前市场风格下我们认为公司有望受增量资金追捧， 维持 2014-2016 年 EPS预测为 1.7/1.94/2.19 元不变。
催化剂： 改革深化；金融领域布局取得新进展
风险提示： 经济持续低迷；改革进度减缓；二股东继续减持。
国泰君安 訾猛,林浩然,童兰
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