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关闭窗口 车关键零部件，提高整车利润的核心因素为电池成本的控制。(3)利用南北两大基地，两面夹攻新能源市场。在北部基地新能源客车已经进入北京公交系统采购名单，并积极开拓京津冀领域；在南部领域，福田汽车已经渗入广东、深圳等市场。(4)积极开发改装车领域公共市场。已经出售纯电动洒水车、环卫车300台，预计明年交付北京市纯电动物流轻卡8台样车，开创轻卡公共领域先河。(5)欧辉客车竞争力强，进入北京市公交系统采购领域。约占据北京新能源公交系统的半壁江山。(6)清洁能源市场业绩显著。
产品结构调整，增加高端产品比例，提高盈利能力。在重卡上，通过增加出口来增加GTL产品的比重，轻卡国四实施有利于增加欧码可和奥铃产品的比重。而在轻客领域，则开始研发中高端车型V1进入毛利率较高的轻客市场。
启动关键零部件开发，降低成本兼具创收。随着自配份额的逐步扩大，可以有效降低成本，同时也可以具备与上游供应商的议价能力。预计今年重卡自配发动机为10%，明年预计上升到30%。
强强联合，打造核心竞争力。福田康明斯发动机占据着国内高端轻型柴油机的领军地位，随着明年严格执行国四后，高端柴油机具备发展空间。同时，康明斯发动机也已开发出了12L、13L排放的中重卡发动机，具备更广阔的发展空间。福田戴姆勒合资后，福田借助戴姆勒销售渠道积极开拓海外市场，而一直被业内关注的戴姆勒发动机迟迟未能生产，现在看来福田已经用康明斯发动机来替代其位置。而鉴于中国重卡市场目前发展情况，高端卡车想要在中国市场淘金还需时机，那么戴姆勒想在中国市场攫取更多利润必然会调整其战略，在与福田目前的合资关系上有可能会更近一步。
总体来看，福田汽车业绩不佳，但基础尚好，布局比较充分，发展需要外部机遇的配合。预计2014-2016年EPS0.12、0.17、0.1元。
风险提示：1、产品线过长，市场风险大；2、公司产品开发投资回收期长，影响其利润水平。
荣之联：收入结构不断完善，未来关注车联网业务的拓展
类别：公司 研究机构：华融证券股份有限公司 研究员：张彬 日期：2014-08-20
事件
荣之联8月18日晚间发布半年度业绩报告称，2014年半年度归属于母公司所有者的净利润为4906.37万元，较上年同期增7.27%；营业收入为5.92亿元，较上年同期增22.77%；基本每股收益为0.1343元，较上年同期减11.93%。
公司预计前三季度净利润变动幅度为5%至30%，变动区间为7070.01至8753.34万元，上期净利润为6733.34万元。
收入结构更加完善，毛利率得以大幅提升。
毛利较高的技术服务业务快速增长提升公司整体毛利水平。报告期内，公司毛利率大幅提升至35.98%，较去年同期提升12.76个百分点。公司营收同比增长22.77%，分业务看，系统集成业务获得2.95亿元收入，同比增长9.03%，毛利率为24.98%；技术服务业务获得2.11亿元收入，同比增长70.35%，毛利率为63.14%；系统产品业务获得0.86亿元收入，同比增长-2.29%，毛利率为6.96%；车载信息终端获得33万元收入，毛利率为69.55%。
我们认为随着公司在云计算、大数据、智慧城市等领域的深入布局，高毛利业务的收入占比将进一步提升，公司毛利水平也将进一步提高。
合并报表及新产品研发投入拉高费用水平，后期有望缓解。
报告期内，公司销售费用同比增加60.41%，主要因为新增车网互联、壮志凌云及荣联数讯销售费用近650万元。公司管理费用同比增加172.35%，主要因为新增车网互联、壮志凌云及荣联数讯管理费用近3300万元；公司计入管理费用的研发支出较上年增加约1700万元；募投项目结项使得报告期内无形资产摊销增加约500万元；新增股权激励费用近600万元。我们认为在并表完成及新产品研发完毕后，上述费用增速有望下降。
我们预计公司2014-16年的EPS分别为0.42、0.59、0.91元/股，对应8月19日收盘价的PE分别为57.63、41.30、26.97倍。考虑到公司在智慧城市和车联网领域的不断深入拓展，我们继续维持公司“推荐”评级。
风险提示。
大盘系统性风险；IPO重启及新股发行制度改革或拖累板块估值水平；并购整合风险。
四维图新：车联网先锋
类别：公司 研究机构：瑞银证券有限责任公司 研究员：周中 日期：2014-11-26
我们看好四维图新车联网业务的发展
我们看好公司车联网业务的发展，我们认为四维图新正在从一家地图数据销售商逐步转型成为国内领先的车联网产品、平台和服务提供商。我们认为公司通过与腾讯的合作和加大自主产品研发，有望抓住车联网市场快速增长的机遇。四维的商业模式有望从2B向2C方向转变。
携手腾讯，趣驾业务未来前景可期
世界互联网大会，腾讯提出专注于通讯和社交应用上，力图实现人、设备、服务的互联互通。其中腾讯同四维图新合作开发的趣驾业务将连接“人”、“车”、“路”，是腾讯物联网战略的重要环节。未来两家公司有望进一步加大趣驾业务的投入，将其打造成为中国车联网领域的领先平台。
预计车联网业务未来3年收入快速增长
我们预计公司包含车联网业务在内的综合地理信息服务业务有望在2014-2016年实现快速增长，我们估算公司2014-2016年该业务收入分别为5.4亿元，7.8亿元和10.2亿元，其中车联网业务2014-2016年收入预计分别为2.6亿元，4.0亿元和5.5亿元，同比增长分别为50%/55%/37%，占公司总收入的比重将从2013年的19.5%上升至2016年的32%。
估值：上调盈利预测和目标价，上调评级至买入
考虑到公司车联网业务产品和客户基础都在得到迅速提升，业务变现能力有望进一步增强，驱动公司整体盈利向好，我们上调EPS分别至0.28元/0.42元/0.59元，原来预测为0.28元/0.36元/0.50元，同时上调了公司车联网业务长期收入和盈利增速假设。我们27.3元的目标价是基于瑞银VCAM工具(WACC=7.9%)进行现金流贴现得出的(原来目标价为20元)。我们的目标价对应2015年65倍PE.
海格通信：再获卫星通信大单，打造军工通信龙头公司
类别：公司 研究机构：光大证券股份有限公司 研究员：顾建国，田明华 日期：2014-12-15
获9100万卫星通信订单。
公司公告与特殊机构客户签订9100万订货合同，该项目主要是卫星通信及配套装备等，将在2014-2015年度确认收入。
公司卫星通信产品自2013年实现卫星通信产品规模订货及量产以来，截至目前，2014年度已经签订卫星通信产品合同约3.2亿元，预计全年卫星通信收入规模超2亿元，同比增长50%以上。
卫星通信发展刚刚起步，未来空间巨大。
自2005年，公司布局卫星通信产业板块，同时借助资本平台在2012年1月成功收购南京寰坤科技发展有限公司65%股权。经过多年的培育与发展，卫星通信已成为公司核心的业务板块，公司作为国防卫星通信的重要设备供应商，目
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