效激励约束机制等多个领域)，除此之外，公司亦受益于天然林资源工程保护、林业改革等政策。

　　股价催化剂：国企改革、林业改革政策更进一步的实质推进。

　　公司自设立至今，已先后完成685个水质自动在线监测系统(其中71个尚未验收)，行业排名领先，在四川、河南、江苏、浙江、北京及重庆等地占据较大市场份额，公司提供的水质自动在线监测系统在选址、建设周期、建设成本、可维护性等各方面可较好地满足客户需求。

　　2.3业绩承诺：未来利润增速维持在25%左右3. 业务扩张不停步。

　　公司传统业务为在线监测产品。智能电网规划提出后，国家电网在浙江等6个省份对在线监测进行试点，带动公司2011-2012年收入较快增长。2013年下半年起，国网对试点进行验收工作，目前尚没有重启在线监测统一招标。

　　公司收购博微新技术100%股权和尚洋环科100%股权，将有利于提高公司的持续盈利能力，提高公司资产质量。通过本次交易，公司与博微新技术、尚洋环科能够实现各方在产品技术、业务经验和客户资源等方面的有效互补，有利于进一步开拓公司的市场空间，提升整体经营规模和技术水平，从而实现协同式发展。

　　盈利预测与投资建议：预计公司原有业务2014-2016年净利润分别为6203.16万元、8742.63万元、11417.94万元，同比增长-53.40%、40.94%、30.60%,对应原有股本EPS 分别为0.22元、0.31元、0.40元。

　　预计博微新技术2014-2016年净利润分别为9000.00万元、10800.00万元、13000.00万元，尚洋环科2014-2016年净利润分别为2500.00万元、3800.00万元、4680.00万元。

　　预计资产收购后所有业务2014-2016年净利润分别为17703.16万元、23342.63万元、29097.94万元，备考后同比增长 -16.64%、31.86%、24.66%,对应增发摊薄后股本EPS 分别为0.43元、0.57元、0.71元。

　　收购博微新技术、尚洋环科后，公司未来两年净利润实现质的飞跃。考虑到公司向环保行业转型，适当给予公司高溢价，给予公司2015年25-30倍估值，对应14.25-17.10元。维持“增持”的投资评级。

　　主要不确定因素：收购进度不达预期的风险，市场竞争加剧的风险。
责任编辑：zdsh

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