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基础化工行业2015年年度策略:看好稳定增长的低估值蓝筹
类别：行业研究 机构：华融证券股份有限公司 研究员：郝亮
行业毛利率震荡回升,PPI指数维持弱势。
基础化工板块毛利率水平自2011年回落后以来,一直在15%-17%之间窄幅波动,2014Q2一度回升至17.13%,2014Q3又小幅回落到16.65%,但仍处于近三年来的相对高位。而化工行业PPI自2012年转负以来,一直在低位盘整,2014年8月PPI同比降幅缩窄至-0.60%,10月再度下滑至-1.53%。2014年8月化工原料PPIRM同比降幅缩窄至-0.25%,11月再度下滑至-2.30%。总的来看,行业毛利率震荡回升,行业景气在年中小幅反弹,但目前又有所下滑依旧在低位盘整。
复合肥行业:需求确定,行业龙头受益土地流转和集中度提高。
复合肥行业的下游农业需求稳定,并且随着国内化肥复合化率的提高和种植结构的改变,预计未来几年复合肥将保持每年6-7%的增长。目前复合肥行业品牌优势显现,渠道日趋扁平化,因此拥有强势品牌和更深更细渠道的龙头企业将在未来行业发展和整合过程中占有优势地位。
万华化学:成长确定的低估值蓝筹。
公司现有MDI业务,行业寡头垄断,2015年新增产能少,将继续保持稳定增长。八角工业园项目逐步投产后,每年将贡献约200亿收入,打开了公司成长空间,再造一个万华。我们预计公司2014-2015年EPS分别为1.42和2.01元,对应PE仅15和11倍,由于八角工业园的投产,2015年业绩增速有望超过40%。而公司近一年的股息率为3.20%,属于典型的低估值蓝筹股。年初至今涨幅仅10.44%,远低于行业指数36.73%的涨幅,未来股价仍具备较大的上涨空间。
投资建议。
行业景气仍未复苏,估值处于历史底部区间,在宏观经济环境未显著好转的情况下,板块整体估值难以超越市场回升,我们对化工行业的景气度回升亦持谨慎的态度,未来股价上涨的主要驱动因素仍将来自于盈利的抬升。目前行业整体盈利能力偏弱,产能过剩短期仍难化解,因此我们建议重点关注供需结构合理及增长确定的子行业,并推荐复合肥行业的金正大 （002470 股吧,行情,资讯,主力买卖）和史丹利 （002588 股吧,行情,资讯,主力买卖）,以及低估值蓝筹万华化学 （600309 股吧,行情,资讯,主力买卖）。
风险提示。
下游需求不达预期风险;原油价格大幅波动的风险。
通信行业2015年年度策略:在周期与变革之间寻找成长性
类别：行业研究 机构：华融证券股份有限公司 研究员：安静
4G建设方兴未艾进一步增长需成长性支撑。
4G推动了行业景气,上市公司今年收入兑现,业绩同比增长显著。在基本面的有力支持下,上半年股价也走势强劲,行业中仅次于计算机。中移动的建网商用大大超过市场预期,后4G时代或为提前。下半年走势放缓,后续增长有待成长性支撑。
通信是信息消费基础设施明年将深化宽带战略。
通信产业多年来发展迅速,但我们认为仍有巨大的发展潜力。宽带中国作为国家战略不仅是依靠投资驱动推动行业景气,更重要的是作为信息消费的基础设施,宽带通信是发展智慧城市,电子商务,大数据应用等创新业务的重要前提。我们认为2015年将会进一步加大宽带建设,如FDD发牌建网,无线网络优化,传输网扩容等,推动行业景气上行。
大数据是流量经营关键车联网有望拓展互联空间。
在OTT冲击下,运营商开始探索从语音业务向流量经营的转型。虚拟运营商在产业政策大力推动下,搭建起互联网与传统行业融合的桥梁。云计算开始进入务实发展的新阶段。下一代“万物互联”的物联网探索中,车联网在运营商和设备商巨头推动下,有望在2015年实现较大的发展增长。
投资策略:紧随行业发展趋势精选投资标的。
面向2015年,我们认为宽带将持续深入,4G将进一步投资建设和网络优化,同时终端和流量也将激增,推动行业景气。另一方面,创新性业务在探索中逐步开始进入务实发展阶段,明年有望释放业绩。我们对通信行业明年的发展有信心,继续保持“看好”的评级。
在周期和变革之间寻找成长性,我们紧随国家产业政策和行业发展趋势精选个股。在宽带和4G领域,我们推荐云管端一体化发展的鹏博士 （600804 股吧,行情,资讯,主力买卖）,无线设备龙头企业中兴通讯 （000063 股吧,行情,资讯,主力买卖）以及光器件公司光迅科技 （002281 股吧,行情,资讯,主力买卖）。随着4G的商用,我们推荐网优中的邦讯技术 （300312 股吧,行情,资讯,主力买卖）和终端天线公司信维通信 （300316 股吧,行情,资讯,主力买卖）。同时我们还看好由CDN服务向云计算拓展的网宿科技 （300017 股吧,行情,资讯,主力买卖）和移动转售的支撑系统及大数据公司天源迪科 （300047 股吧,行情,资讯,主力买卖）。
风险提示。
4G商用低于预期;宽带战略进展放缓;行业政策调整;
2015年光伏行业投资策略:盈利是关键,主抓首末端
类别：行业研究 机构：东兴证券股份有限公司 研究员：弓永峰,何昕
报告摘要:
多晶硅料价格反弹幅度最大,新一代技术初露锋芒。从产业链各环节产品价格走势来看,上游多晶硅价格反弹幅度近30%,远高于其它环节。全球前四大硅料企业市占率已接近75%,行业集中度高且呈现强者恒强的局面;另一方面,能降低成本50%的第三代制备技术(硅烷+流化床)革新已再次启动,抓住第三代技术的国内龙头企业有望成本降低到7-9美元/Kg,大幅提升盈利能力与市场份额而相关技术装备工艺改造收益者如东方电热等也将收益。
光伏电站建设运营和资本化为“后光伏时代”首选。光伏电站建设运营持续成为产业链盈利最好的环节,而随着光伏电站保有量增加及境内外融资手段的丰富带来的光伏电站资本证券化将带来整个行业更大的发展空间,反哺运营市场。虽然2014年我国分布式光伏电站建设低于年初规划,但后续配套政策及运维模式将更加有效,从而带来今后两年光伏电站更大的发展空间。建议关注资本化相关标的中利科技、华北高速、招商新能源等。
光伏电站建设洼地迎来发展机遇.由于中部地区对光伏电站建设、运营等商业模式缺乏深入理解及土地资
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