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兴源过滤:借力政策东风,转型水环境治理综合服务商
转型水环境治理综合服务商:随着浙江省“五水共治”的出台、“水十条”、环境税和PPP等一系列政策的后续逐步落地和水环境治理的逐步推进,未来能够提供综合服务的企业有望脱颖而出。公司现有污泥深度脱水技术处于全国领先水平,2014年收购浙江疏浚股权进入环保水利疏浚领域,并拟收购浙江水美股权进入工业及市政污水处理,通过产业链外延扩张,打造水环境治理综合服务平台(兼具工业水、市政水、农村水、流域、污泥等多种水环境治理能力),多业务协同效应逐步体现。
布局环保疏浚业务:收购浙江疏浚95.09%的股权,其专注于水利疏浚工程50年,具有丰富的工程经验,未来将大力发展环保水利疏浚工程业务,彻底清除污染底泥,改善水环境。随着我国水治理的发展,未来流域治理也将成为治理重点之一,而流域治理不仅依赖污水排放的提标,还需要对水体进行修复,浙江疏浚将有望显著受益。
拟收购浙江水美进入工业水处理:拟收购浙江水美100%股权,其核心业务为工业及市政污水处理,专注工业废水处理领域20年,在造纸、印染、化纤等行业污水处理和再生水回用领域具有领先地位,近年来发力市政污水处理领域,已经具有较多项目工程经验。2015年最严环保法将实施,环境税也有望出台,浙江水美有望分享行业成长果实。
投资建议:假设浙江水美2015年合并报表,我们预计公司2014年-2016年EPS分别为0.44元、1.16元和2.14元,对应PE为113.6倍、43.0倍和23.3倍,维持“买入-A”投资评级,6个月目标价60元。
风险提示:项目进展低于预期、政府支付延期等。
安信证券
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