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江苏旷达：新老业务同时发力，转型之路再进一步
汽车面料定位做精做强，持续加大客户布局。公司本次与北汽进行战略合作，一方面有望增加有效订单，另一方面有利于提升公司产品形象和行业地位。在下游汽车行业整体平稳的背景下，公司传统汽车面料业务定位于做精做强：1)加强现有客户与现有产品拓展力度，进一步提升在重点客户供货体系中的占比，提高现有产品市场占有率；2)立足产品优势，积极拓展国内外新客户，扩大市场覆盖率；3)利用现有销售网络与平台、客户资源等，进一步拓展其他相关产品，完善产品链条；4)推动产品由一级市场(新车配套)向二级市场(存量更换)转变，依托国内庞大的汽车保有量拓展传统产品需求空间。
电站业务持续快速推进，规模爆发性增长在望。在传统主业平稳下，公司积极拓展光伏电站运营业务，推进顺利。当前具有并网光伏电站90MW，在建60MW，预计今年底并网150MW；同时，储备2015年并网项目近500MW，远期规划2GW以上开发体量。公司电站开发主要采取以下模式实现规模快速扩张：1)自建，如国信阳光新疆、云南相关项目；2)与优质合作方合作，如潞安太阳能；3)收购，如收购青海力诺。本次与无锡越众机电合作，一方面确定长期合作EPC企业，更容易控制项目质量；另一方面无锡越众机电在山东、河北等地具有一定项目资源，有望进一步推动公司电站向全国布局。
内修管理推出股权激励，稳定团队加快扩张。公司前期推出限制性股票激励方案，方案覆盖原有汽车面料业务团队及新的光伏业务团队，激励力度较大(共1500万股，占当前总股本的6%)。股权激励方案的出台对公司稳定团队、激励管理层具有显着作用。同时，方案出台后，管理层将更专注于业务拓展，公司后期将逐步兑现发展规划。
维持推荐评级。预计公司2014、2015、2016年EPS分别为0.74、1.16、1.81元，对应PE为25、16、10倍，强烈推荐。
长江证券 邬博华
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