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关闭窗口 幅增长,定增融资投入临港项目
浦东金桥 600639
研究机构：海通证券 分析师：涂力磊,谢盐 撰写日期：2014-09-01
事件:
公司公布2014年半年报。报告期内,公司实现营业收入9.62亿元,同比增加45.97%;归属于上市公司股东的净利润2.17亿元,同比增加10.13%;实现基本每股收益0.23元。
投资建议:
公司主要从事上海金桥出口加工区内的工业地产和园区开发和租售业务。公司物业租赁收入每年保持10%稳定增长。公司定向增发注入39.6%联发公司股权将推动公司业绩提速。目前公司将S11项目定位销售有利于稳定公司未来业绩。此外,公司参股1.66亿股的东方证券已经进入IPO预审阶段,一旦上市有望给公司带来较高的资产增值。此外大股东参与临港开发,上市公司在临港地区有20万平土地储备。临港“双特”政策和自贸区建设有望给对应土地带来价值重估。我们预计公司2014、2015年EPS分别是0.56和0.68元,对应RNAV是15.78元。截至2014年8月29日,公司收盘于11.12元,对应2014、2015年PE分别为19.97倍和16.35倍。考虑到公司金桥园区和临港一号项目将受益于自贸区建设,我们以公司RNAV的8折即12.63元作为6个月的目标价,维持公司的“增持”评级。
陆家嘴:持有量提升,区位新机遇
陆家嘴 600663
研究机构：中信建投证券 分析师：苏雪晶,刘璐 撰写日期：2014-11-03
陆家嘴发布三季报,前三季营业收入为33亿元,同比增长32.9%;归属于母公司所有者的净利润为9.9亿元,同比下降9.5%,EPS0.53元。
持有物业小高峰来临,销售尚需努力:公司前三季度增收不增利,主要因基数效应,投资收益项同比有逾60%的下滑。前三季度结算收入约12亿,租赁业务收入达11.84亿,同比增速约16%。三季度世纪金融广场项目剩余三个办公楼已经入市,持有物业的第一波小高峰来临,从目前招租情况来看十分理想,但其业绩贡献因免租期影响未能在三季度体现,预计四季度会给租赁收入带来明显增长。受环境影响,销售方面前三季度回款17亿,同比去年下降约26%,三季度红醍半岛别墅产品面世,预计随着上海市场率先回暖,同时产品颇具价格优势,有望在四季度加速去化。
前滩即将启动,迪斯尼、临港再添新机遇:公司在建体量推升工程投入,而前滩中心业已完成前期设计即将开工,将进一步提升公司的资金需求,公司中票发行的50亿两期全部到位,匹配公司接下来连续三四年的持续高投入。我们曾提示,上海在自贸区、迪斯尼、临港开发等诸多方面都体现着区域机会,公司作为上海浦东金融板块运营经验最为丰富的企业,期待能够得以进一步发展。根据规划,迪士尼将于明年年中开园,目前配套进展顺利,陆家嘴集团作为上海迪斯尼中方公司控股股东,承建相关建设渐行渐近。10月集团公司加大了对于新辰公司的投资,公司也以2.4亿认购其20%股份,我们认为这是集团启动临港建设的信号,预计下个月将会有更为具体的动向。
投资评级与盈利预测:我们认为陆家嘴是A股中具备条件做持有物业运营商并兼具成长空间的唯一标的,加之自贸区以及国企改革的催热效应,凸显公司禀赋优势。预计公司14-15年EPS分别为0.80、0.96元,维持“增持”评级。
东方航空:净利润同比继续下滑
东方航空 600115
研究机构：银河证券 分析师：李军 撰写日期：2014-10-31
3Q2014 年公司净利润继续同比下滑。
2014 年3 季度,东方航空实现营业收入261.44 亿元,同比增长1.99%,实现归属于上市公司股东的净利润20.93 亿元,较去年同期下滑28.37%,实现每股收益0.16 元/股,同比下滑33.14%。
2014 年前3 季度,东方航空实现营业收入687.35 亿元,同比增长2.42%,实现归属于上市公司股东的净利润21.39 亿元,较去年同期下滑40.43%,实现每股收益0.1625 元/股,同比下滑47.10%l 毛利率水平继续同比下滑。
2014 年3 季度,2014 年3 季度公司毛利率继续同比下滑,2014 年3 季度公司毛利率15.59%,同比2013 年3 季度18.30%继续同比下滑。
营业外收支同比大幅增加。
2014 年3 季度公司营业外收入的大幅增加,2014 年3 季度公司营业外收入为8.93 亿元亿元,同比2013 年3 季度的5.96 亿元同比增长49.72%,同比增加约3.8 亿元,营业外收入的大幅增加导致公司营业外收支同比大幅增加,公司营业外收支由2013 年3 季度的5.94亿元同比增加至2014 年3 季度的8.81 亿元。
盈利预测与投资评级。
总体而言,我们认为东方航空2014 年3 季度业绩基本符合预期,我们预计公司2014 年至2015 年EPS 分别为0.12 元/股、0.16 元/股,1)基于油价近期的下滑,我们认为2015 公司业绩存在正增长的可能,在2015 年行业需求增速9%-10%,行业供给增长10%-11%的预测下,2015 年行业供需水平大概率依旧小幅下滑,行业收益水平约下滑1%-2%之间,但考虑到航油成本下滑带来的成本节约以及汇兑损益的变动影响,2015 年公司利润有正增长可能,2)具体至2015 年上半年,公司业绩同比增长概率较大,我们认为油价因素、汇兑损益因素均对2015 年上半年公司业绩产生较大的正向影响,因此我们预计2015 年上半年行业业绩将同比正增长,基于我们对于航空业未来半年、一年的景气判断,我们看好公司未来半年的正收益,维持公司“谨慎推荐“的投资评级。
风险因素:航空需求大幅下滑、油价持续大幅上涨。
外高桥:汽车平行进口开放在即,切入后服务市场空间广阔
外高桥 600648
研究机构：海通证券 分析师：涂力磊,谢盐 撰写日期：2014-11-18
事件:
新华网2014年11月6日报导,《国务院办公厅关于加强进口的若干意见》中明确要进一步优化进口环节管理。其中包括调整汽车品牌销售有关规定,加紧在中国(上海)自由贸易试验区率先开展汽车平行进口试点工作。随着国务院的表态,《上海自贸区开展平行进口车试点方案》正式获批进入倒计时。
2014年11月14日,公司公告称,公司第八届董事会第五次会议决议通过了《关于对上海外高桥汽车交易市场有限公司进行增资的议案》,同意公司、公司全资子公司-上海市外高桥国际贸易营运中心有限公司与控股股东外高桥集团采取股东各方同比例增资的方式共同对上海外高桥汽车交易市场有限公司进行增资,主要用于在自贸试验区开展平行进口汽车试点(即在目前我国单一的品牌授权汽车进口经营模式的同时,在自贸试验区开展品牌汽车多渠道进口经营模式)。汽车交易市场于2000年1月19日设立,注册资本1000万元,其中外高桥集团持股70%、公司持股20%、营运中心持股10%。本
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