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出口回暖拉动空调行业销量增长 五只概念股显爆发良机 | |
作者:佚名 文章来源:转载 点击数 更新时间:2014/12/19 18:19:39 文章录入:萃富投资 责任编辑:萃富 | |
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空调行业11月数据点评:出口拉动行业增长 青岛海尔:前三季业绩增逾两层 回购彰显信心 青岛海尔 600690 研究机构:群益证券(香港) 分析师:群益证券(香港)研究所 撰写日期:2014-11-05 结论与建议: 公司今日发布2014年三季报,1-3Q实现收入704.87亿元,同比增长5.75%,实现归属于上市公司股东的净利润42.16亿元,同比增长+21.83%。分季度来看,公司3Q实现净利润16.39亿元,YOY+23.5%。 预计公司2014、2015年分别实现净利润52.26亿元(YOY+25.38%),61.92亿元(YOY+18.49%),对应EPS为1.72、2.04元,当前股价对应14、15年PE分别为9X、8X,我们看好公司在智慧家居领域的发展潜力,我们维持“买入”的投资建议,目标价19.00元(对应14年11PX)。 前三季度业绩增长逾两成:1-3Q实现收入704.87亿元,YOY+5.75%,实现归属于上市公司股东的净利润42.16亿元,YOY+21.83%。分季度来看,公司3Q实现净利润16.39亿元,YOY+23.5%。业绩增长主要得益于公司主营产品销量均有所增长。 主营产品销量增速好於行业:公司主营产品均有好於行业的表现,1-3Q海尔空调累计总销量800万台,YOY+13.5%,其中内销占七成左右,YOY+19.8%,出口基本持平。1-8月份,海尔冰箱累计总销量1205万台,YOY+0.6%,其中内销占将近九成,YOY+1.2%,出口YOY-6.3%。海尔洗衣机累计总销量905万台,YOY+2.9%,其中内销占九成左右,YOY+0.3%,出口YOY+25.6%。与之对应的行业增速分别为4.98%、0.4%、1.75%。 产品结构高端化,毛利率优化:公司1-3Q毛利率为25.58%,同比提升了0.42个百分点单季度来看,3Q毛利率为26.7%,同比提升了0.7个百分点,环比提升了1.5个百分点。受益於公司上半年推出的卡萨帝朗度冰箱、海尔博观智慧窗冰箱、卡萨帝云裳洗衣机、帝樽空调、天樽空调等明星产品带动,产品结构上升趋势良好,白电产品毛利率持续优化。 收购子公司少数股权,建立股票回购长效机制:10月30日,公司与卓睿投资、星洋国际及勇狮香港分别签署股权转让协议,拟收购交易对方分别持有的海尔冰箱、特种电冰箱、空调电子以及特种电冰柜的部分股权,收购完成後,上述四家子公司将成为公司的全资子公司,整体运作效率将提升。据估算,这将使今年归属於母公司的净利润增加2亿左右。同时,公司表示将建立股票回购的长效机制,适时推出相关回购预案,以公司上一年度归母净利润的20%为回购金额上限,这彰显了公司对未来经营的信心。 盈利预测与投资建议:公司产品结构逐步向高端产品优化,且在智慧家居领域布局领先。预计公司2014、2015年分别实现净利润52.26亿元(YOY+25.38%),61.92亿元(YOY+18.49%),对应EPS为1.72、2.04元,当前股价对应14、15年PE分别为9X、8X,我们看好公司在智慧家居领域的发展潜力,我们维持“买入”的投资建议,目标价19.00元(对应14年11PX)。 格力电器:营收增速有望加快 催化估值提升 格力电器 000651 研究机构:瑞银证券 分析师:廖欣宇 撰写日期:2014-12-12 近期促销效果良好,全年收入目标有望实现 格力在今年9月底开始进行全国范围内的促销,成功吸引了消费者注意,市场份额显著上升,恢复到同期历史最高水平。“双十一”公司首次大规模参与线上销售,形式和效果俱佳。11月底公司推出以旧换新的宣传,继续促销。我们认为第4季度公司收入同比增速有望达到30%以上,实现全年1400亿元的收入目标,3季度末公司预收账款达163亿元是有利支撑。 促销对业绩影响不大,估值基准切换有望推动股价表现 本次促销公司调整的是零售价,出厂价没有调整,同时近期石油和铜等原材料持续下行,加之高毛利率的中央空调业务近期同比增长20%以上,我们预计毛利率有望继续提升。我们预及促销的费用将从其他流动负债支出,该科目余额达436亿元,对业绩影响应该不大。临近年底,公司估值基准将切换至2015年,我们预计明年业绩增长20%,有望推动股价表现。 房地产趋势向好有利2015年增长,格力集团改革或将推进 展望2015年,在政府出台多项放松房地产的政策之后,近期成交量有所回升,我们预计对明年下半年行业增长有利,并修复前期受房地产市场低迷压制的估值。同时格力集团引进战投有望获得进展,我们认为利于公司长远发展。 估值:上调盈利预测和目标价,重申买入评级 我们上调公司未来家用空调内销量增速假设,并上调2014~16年EPS预测至4.69/5.58/6.42元(原为4.61/5.36/6.18元),上调分红比例至50%,WACC降至8.7%(原12.9%),基于瑞银VCAM工具通过现金流贴现,上调目标价至47元(原36元),相对2015年8.4x。格力目前相对2015年6.7x的估值处于历史较低水平,相对同行也偏低,重申“买入”。
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