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关闭窗口 权，相关运动机器人销售会有突破型的增长。
维护大屏市场地位，剥离劣质业务。公司在传统优势产业大屏拼接屏显示上依然保持市场领先水平，在2014 上半年成功签约中国兵器工业集团、国家电网等项目，收入稳定增长。公司对业务结构做出全面改革，剥离了表现欠佳的教育工程服务产业和安防产业，使得发展战略更加专注。
盈利预测与估值。预计公司14、15、16 年的EPS 为0.15、0.93、1.18，对应当前股价PE 为127X、21X、17X。首次给予“买入”评级。
上海机电：盈利稳健，增长无忧，重申“买入”
类别：公司 研究机构：齐鲁证券有限公司 研究员：冯超 日期：2014-08-15
投资要点
H1营收和利润基本符合预期。公司H1实现营业收入101.36亿元，同比增长8.05%，其中Q2约60亿，同比增长9.2%；毛利润20.98亿元，同比增长14.1%，其中Q2约12.3亿元，同比增长11.3%；实现归属上市公司股东净利润4.61亿元，对应EPS0.45元，同比增长62.35%；扣非净利润4.54亿元，同比增长6.41%；其中Q2单季归属净利润2.9亿元，对应EPS为0.28元，同比增长约47.8%。
H1营收增速主要受制于大项目收入确认较慢，盈利能力稳定，维保增如期增长，全年无忧。H1公司营收增长8.05%，其中电梯收入增长10.98%，基本持平行业增速，主要是由于订单中大客户、大项目较多，受制于安装竣工验收较慢，部分收入尚未确认。H1公司电梯主业毛利率22.4%，较去年增加1.2个百分点，净利润维持在10%左右，基本保持稳定。此外公司H1实现维保收入18亿元，按半年进度年化完全符合我们全年36亿的预期，预计增长30%左右确定，尽管电梯行业增速放缓，我们坚持认为公司将受益于电梯整梯行业集中度提升及维保业务快速增长，预计14年电梯业务收入增长20%左右。
预计印包业务对公司的负面影响将大幅小于去年。13日公司公告称出售申威达机械和紫光机械100%产权，尽管没有公布具体作价，但我们认为对国内印包业务的处置将大幅减少其对公司的负面影响。此外2013年公司成功完成对法国高斯的重组，也影响了一部分业绩，而今年这个影响也将不存在。业绩来看，上半年美国高斯亏损1.1亿，相叫去年同期少亏损7000万，上海亏损3700万，与去年相当。
确立“电梯+智能装备+参股”的发展战略，未来有可能进入更多智能装备领域。公司已公告将与日本纳博合资生产减速机供应中国市场，成功切入智能装备领域。目前公司持有121.21亿现金，具有丰富的财务资源，在智能装备已确定为核心业务的背景下，我们预计未来公司有可能布局更多智能装备领域。
我们坚持认为当前公司主业价值低估，并且国企改革背景下智能装备板块的突破将带来公司业绩和估值的双升，维持14年~16年公司EPS1.23元、1.57元和1.85元的预测，当前股价对应15.3x14PE，我们维持公司目标价24.8元，重申“买入”评级。
锐奇股份：新品研发促增长，高端智能装备抢先机
类别：公司 研究机构：世纪证券有限责任公司 研究员：赵晓闯 日期：2014-09-01
期间业绩增长稍低于预期。期间公司实现营业收入3.35亿元，同比增长11.6%；营业利润0.31亿元，同比增长30.6%；归属上市公司股东净利润0.35亿元，同比增长10.5%；扣除非经常损益净利润同比增长32.4%(去年非经常收益较大)；基本EPS0.12元。
期间积极拓展国内市场，国外市场基本持平。国内市场，在国内工业制造业企稳回升、基础设施建设投资力度加大等背景下，公司加强内销市场的开拓，采取积极的内销政策(调整信用额度及期限等)，实现销售收入同比增长24.4%。海外市场或受到欧美需求波动影响所致，期间营业收入基本持平，同比增长2.5%；ODM业务仍将延续稳健增长态势，自由品牌出口仍将积极开拓东南亚、中东等发展中国家市场。随着下半年子公司产能开始投产及锂电池系列等新品逐步推出，公司维持较快增长可期。
费用率下滑使营业利润增速高于收入增速，补贴收入减少使得扣非利润增速高于净利润增速。由于期间人民币贬值汇兑收益增加，使得期间财务费用率同比减少1.92个百分点，期间费用率同比减少2.08个百分点。期间收到政府补贴减少，使得营业外收入同比减少约570万。
持续研发及产业升级转型推动内涵外延其拓展。公司持续研发，推进诸如锂电池充电工具系列等新产品逐步上市。同时，期间公司通过设立子公司锐境达及合资机器人公司，以及参股江苏精湛光电，进入工业机器人、传感器、激光技术应用等工业自动化及智能装备领域，从而提升公司技术储备，带动产业升级和转型。
盈利预测与投资评级：我们预测2014-2016年EPS分别为0.24、0.31和0.39元，对应2014/2015年的PE分别为39/31倍，考虑到公司内涵及外延式增长趋势，我们维持“增持”的投资评级。
风险提示：海外市场需求波动；新品推出缓慢；行业竞争加剧。
紫光股份：净利润快速增长，云服务战略稳步推进
类别：公司 研究机构：平安证券有限责任公司 研究员：符健 日期：2014-07-25
投资要点
事项：公司发布2014年半年度报告：上半年公司实现营业收入44.50亿元，同比增长28.68%，实现归属于上市公司股东净利润4004万元，同比增长54.77%。公司净利增速略超过我们预期。
平安观点：
业绩保持快速增长，盈利能力不断提升。
公司营收同比增长28.68%，收入增速和去年同期大致持平，主要由于公司大力拓展面向行业应用为主的IT基础设施建设及运维服务，各项业务取得快速发展所致。分产品来看，信息电子类产品仍为公司收入主要来源，占营业收入的比例超过95%。
公司销售费用率为1.37%，与去年同期相比下降0.6个百分点；管理费用率为1.06%，与去年同期相比下降0.17个百分点。公司营收增速接近30%，而费用率却不断下行，体现良好的成本控制能力。公司净利润率为1.22%，与去年同期相比上升0.41个百分点，盈利能力不断提升。值得注意的是，公司收益质量也不断改善，经营活动净收益/利润总额为84.37%，不仅远高于去年同期的77.7%，也高于14年1季度的80.69%。
“云服务”战略稳步推进，“云—网—端”产业链雏形初现。
2013年，全球云计算在企业应用软件市场的渗透率达到17%，市场规模超过226亿美元，但我国的云计算市场刚刚起步，远远落后于欧美，根据Garter预测，从2012年至2017年，我国云计算市场复合增长率将会达到28.2%，相关市场也将会保持快速增长。
公司积极顺应云计算发展趋势，稳步推进“云服务”战略，产业链布局日趋完善。公司积极推广紫光云计算机“紫光1000”系统，采用分布式计算、虚拟化技术，在性能上已达到国际先进水平，公司在云计算体系下开发面向多个行业的多种云应用软件，包括智慧城市、广电、教育等。此外，公司推出紫光“Mywifi”云智能路由器，依托云计算、云存储平台，不仅可兼顾家庭应用需求，而且针对企业级用户可具有VPN服务器、Wifi存储等企业级功能。公司“云—网—端”产业链布局逐渐成型，未来不排除通过外延并购的方式加速布局。
首次覆
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