燃气轮机、通讯、电子、材料、能源装备、环保等领域，2013年科研院所对中船重工集团利润贡献超过30%。集团将在2014年年内完成科研院所分类方案，并加快科研院所的资产证券化步伐，推进优质资产重组，适时注入上市公司。为了承接集团相应资产的注入，公司10月13日公告成立4家科技产业平台。同时，集团旗下科技产业平台将按照一个研究所对应一个平台公司的模式，未来将把下面的产业公司做成一个整体，按控股公司模式整装进入上市公司。2015年科研院所资产注入将是大概率事件。

　　5、改革预期二：军品采购体制改革已经提上日程，占据海军80%订单的中国重工将受益于这一改革。

　　我国武器装备定价自1995年起一直实行5%成本加成模式，该模式存在激励取向模糊的问题。参考国外的借鉴性经验并结合我国的实际国情，预计未来军工采购定价体系将通过构建完整的武器装备价格体制，完善由单一化转向多样化定价模式，总装类军工上市公司利润水平将随着新产品的逐渐增加利润率水平回升至合理区间。

　　6、改革预期三：优质资产分拆

　　中国重工将按照整合以后再分拆的思路，不排除把市场认同度更高、在国内有行业主导地位，尤其是在军工行业完全主导的资产，进行分拆。中国重工旗下青岛双瑞海洋环境工程有限公司具备分拆条件。该公司在国内从事海水淡化、船用生活水处臵、压干水等业务，掌握了若干军用和民用的国家标准，在压干水和废弃水处臵方面掌握了国际标准。

　　7、改革预期四：公司注重市值管理，外延扩张择机开展

　　随着国防工业改革的深化、国有企业以市值管理为中心的考核体系的确立，公司将积极推进行业内重组整合。在并购方向上，公司将优先选择海工装备设计、高端能源装备、战略性新兴产业领域的国内外优质企业。同时集团提出扩充完善集团公司资本运营平台，或将通过设立如金融租赁公司、产业并购基金等方式，深化产融结合。

　　8、改革预期五：集团混合所有制及员工持股

　　中船重工集团出台的《关于全面深化改革的若干意见》将定位为国有资本投资公司，集团将大力发展混合所有制经济、积极引入外部资本、推进资产证券化、员工持股、股权激励、推进科研院所分类改革等，集团将进入全面改革阶段，迎来全新的发展机遇。

　　投资建议:预计公司2014-2015年EPS分别为0.21、0.26元。目前股价对应14-15年PE分别为40x、33x,PB2.5倍。按照2015年40倍PE，PB3倍，公司对应约1800亿市值,给予推荐评级。(国元证券苏立峰)
责任编辑：zdsh

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