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关闭窗口 势极开拓中亚、南亚、非洲等地区的境外公路工程建设市场，参与世界公路工程建设市场的竞争。与国际知名的筑路机械设备制造企业戴纳派克压实摊铺设备有限公司签订了合作协议。
西安旅游
公司的是西北地区唯一一家旅游类国有控股上市公司，主导产业是旅游及旅游服务业，主营饭店经营与管理，餐饮服务，旅游产品开发、销售；旅游景区、景点开发；房地产开发与经营等相关业务。公司大刀阔斧地调整"以住为主"的经营结构，构筑了以旅游为主导产业，以景区、景点建设重点，吃、住、行、游、购、娱综合服务的全新经营格局。新(扩)建了四个总面积达一万多平方米的餐饮特色店。公司抓住文物古迹和自然风光两大旅游主题，投资开发了西安明城墙、洽川黄河湿地风景区、太平峪流水山庄等大型旅游景区，公司实施优化产业结构战略迈出了实质性步伐。
曲江文旅:西安战略地位跃进,国企改革释放潜力
曲江文旅 600706
研究机构：中投证券 分析师：刘越男 撰写日期：2014-11-28
公司背靠西安,是西部中心城市之一,戓略地位重要,有望迎来自贸区、一路一带多重政策利好。作为曲江系唯一癿上市平台,陕西省国企改革有望开启员巟激励完善及资源整合。估值仌圃理性区间,可作板块配置标癿。
投资要点:
曲江政府旗下唯一上市平台。曲江管委会通过曲江文投控股曲江文斴约51%癿股权,借壳上市后,曲江文斴成为曲江政府唯一癿上市平台。2013年曲江文投公司实现归属母公司净利润1.68亿元,净资产90.62亿元。其中文化斴渤经营收入、文化产丒(巟程)项目收入、景区基础设斲建设收入、房地产收入分别卙总收入癿20%、28%、36%、11%;毛利润卙比分别为19%、30%、20%、20%。而曲江文斴2013年净利润仅为8457万元,净资产7.81亿元。
轻资产景区托管,主营业务稳健。公司现主要盈利来源是托管曲江管委会旗下景区,盈利模式为基本管理贶+门票收入分成+经营性收入,成长相对稳健、风险徆低。此外,2013年酒店餐饮、斴渤商丒地产(2013年一次性收入)分别贡献了收入癿19.7%、14.62%,和毛利润癿16.97%、28.18%。斴渤服务、园林绿化、斴渤商品销售主要为景区丒务配套,处亍微利戒者微亏状态。
西安战略地位跃进,混合所有制改革释放国企潜力。西安是全国地理几何中心,西北通往西南、中原、半东和半北癿门户和交通枞纽,圃西部大开发戓略中本就具有重要癿地位。2013年开始陆续提出癿丝绸之路经济带建设以及西安自由贸易区等为西安癿发展再度提供良机。斴渤丒也将受益。
2014年8月23日,陕西省政府出台《兰亍推迚混合所有制经济发展癿意见(试行)》,圃国有资产整合、整体上市、员巟持股、引迚戓略投资者等斱面作出了指导性癿意见,西安市国企有望受益。
投资建议:我们预计公司2014/15年EPS 分别为0.44、0.62元。公司现有丒务稳健、外延扩张空间大。估值尚圃理性区间,可做板块配置标癿。
风险提示:国企改革迚度及政策力度有较大丌确定性。
武汉控股:业绩超预期,看未来快速成长
武汉控股 600168
研究机构：国联证券 分析师：马宝德 撰写日期：2014-11-04
事件:
公司公布2014年三季度报告,前三季度实现营业收入8.87亿元,同比增长12.63%,实现归属于上市公司股东的净利润为3.12亿元,比上年同期增长31.67%,实现EPS 为0.44元,超出我们此前的预期。
点评
前三季度业绩略超我们此前的预期,期间费用控制力度较强。前三季度公司的收入实现了稳定增长,主要来自于污水处理业务的收入贡献,净利润实现了大幅增长,略超我们此前的预期。净利润大幅增长的原因主要来源于:一是公司在 2013年 8月份将沙湖污水处理厂注入排水公司后,根据《武汉市主城区污水处理项目运营服务特许经营协议之补充协议》,沙湖污水处理厂于2013年 9月纳入武汉市主城区污水处理特许经营范围,结算水价由 0.65元/吨上调至 1.99元/吨,所以前三季度的盈利能力相比去年同期大幅提升;二是龙王嘴污水处理厂 15万吨/日扩建工程于今年 5月投入运行,使公司污水处理能力提高,带来污水处理业务的收入和净利润提升。再者从费用的控制来看,前三季度管理费用实现3423万元,较去年同期下降12.67万元,管理费用率实现3.86%,同比下降1.12个百分点。销售费用实现593万元,同比下降16.13%,销售费用率实现0.67%,同比下降0.23个百分点,财务费用实现7904万元,同比下降0.65个百分点,财务费用率实现8.91%,同比下降1.19个百分点。从费用的控制来看,费用实现了下降,费用控制力度超出我们的预期,进一步提升了净利润的空间。
水价上调、产能扩容将带来明年业绩的快速提升,未来发展趋势将逐步向好。公司在2013年重大资产重组之后,公司的污水处理能力由15万吨/日扩容到141万吨/日。自今年上半年开始,募集资金投资的五个项目进入产能扩容期,分别是龙王嘴、黄家湖、二郎庙、汤逊湖以及三金潭项目开始产能扩容,共扩产56万吨/日,其中龙王嘴项目的污水处理能扩产15万吨/日到30万吨/日,已于今年上半年投产,明年将进入产能的释放期。从污水处理费用看,公司目前的污水处理费是1.99元/吨,自明年年初,公司的污水处理费将进入又一轮涨价周期,公司将根据目前已有项目和在手的项目成本进行核算,将向政府提交提价申请,如果能继续提升污水处理价格,将进一步提升公司的盈利空间,公司未来的发展趋势将逐步向好。
经营性现金流稳定,应收账款回款压力在加大。前三季度经营性现金流量净额为21406万元,较去年同期相比净流出18572万元,主要是重组完成后, 原子公司武汉三镇实业房地产开发有限责任公司等不再纳入合并报表范围,房地产经营活动产生的现金流量同比减少所致,未来将总体保持稳定。从应收账款看,前三季度的应收账款实现5.96亿元,较年初增加3.46亿元,主要是应收的污水处理费增加所致,回款压力在加大,继续关注回款情况的变化。
维持“推荐”评级。根据公司目前经营状况,我们上调14年、15年、16年EPS 为0.5元、0.68元和0.78元,对应的PE 分别为20倍、15倍、13倍,而且没有考虑和碧水源合作可能带来的项目收益,没有考虑未来大股东武汉水务集团的自来水资产注入的影响,所以从长期发展的逻辑看,公司未来的成长空间是可观的,是值得持续跟踪的投资标的,我们维持“推荐”评级。
风险提示:水价上调不达预期的风险,产能释放进度不达预期的风险,宏观经济下行的风险
武汉中商
公司是一家以商贸零售业为主业，同时涉足房地产、电子商务、进出口贸易等产业的国有控股大型商业上市公司。由单一的传统百货店发展成为一个“商贸多业态，经营连锁化，管理现代化”的企业集团。连续多年位列全国商业10强、国内连锁30强、中国零售100强、中国企业500强。企业先后被中央、省、市授予“全国商贸流通业明星企业”、“中国零售业百强企业”、“中国商业名牌企业”、“中国商业诚信企业”、“中国商业科技创新企业”、“全国质量效益型先进企业”、“全国商业服务业先进单位”、“
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