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关闭窗口 其业绩弹性达0.24元/机组。我们判断公司将显著受益新一批核电订单逐步落地。
投资建议
预计公司 14、15 年EPS 分别为0.83、1.04、1.29 元,维持“增持”评级。
抚顺特钢:高端品种支撑3季度改善,二期技改稳步推进
抚顺特钢 600399
研究机构：长江证券分析师：刘元瑞,王鹤涛,陈文敏 撰写日期：2014-10-24
事件描述。
抚顺特钢今日发布2014 年3 季报,公司前3 季度实现营业收入42.43 亿元,同比增长1.58%;营业成本36.96 亿元,同比增长1.72%;实现归属母公司净利润为0.23 亿元,对应EPS 为0.044 元,同比增长42.66%。
据此计算,3 季度公司实现营业收入13.69 亿元,同比增长1.94%,2 季度同比增速为-1.63%;营业成本11.96 亿元,同比增长2.53%,2 季度同比增速为-0.76%;3 季度实现归属母公司净利润0.08 亿元,同比增长76.49%,2 季度同比增速为38.88%;3 季度EPS 为0.016 元,2 季度EPS 为0.016 元。
事件评论。
高端品种支撑3季度改善,二期技改稳步推进:3季度公司收入同比增长1.94%,毛利率同比下降0.5 个百分点,最终实现净利润814 万元,在去年低位基础上同比增长76.49%,而扣非净利润同比则增长146%。一方面,高温合金等高端产品产能逐步释放应带来3 季度收入及毛利占比继续提升,从而抵消普通品种因需求不足导致的业绩下滑;另一方面,公司管理费用、财务费用同比减少300万元,也贡献重要利润增长。
环比方面,公司收入增长1.69%,毛利率下降0.15 个百分点,净利润环比略降4.5%,不过扣非净利润环比增长86%,显示公司3 季度主营业绩环比改善也较为明显,除公司高端产能继续释放外,3 季度公司所得税费用环比减少1184万元,抵消了财务费用增长830 万元负面影响。
公司3 季度末在建工程账面价值13.24 亿元,相比中期的10.08 亿元和年初的8.35 亿元明显上升,公司二期技改工程正稳步推进。
高温合金国内龙头,期待二期技改带动高端产能提升:公司为国防军工、航空航天用特钢研发生产基地,目前具备100 万吨粗钢产能(电炉),60~70 万吨钢材产能,主要品种包括:合金结构钢40~50 万吨(包含高档汽车钢17 万吨左右)、合金工具钢10 万吨、不锈钢10 万吨(特冶不锈5000 吨)、高温合金5000吨、高强钢5000 吨、合金钛材1900 吨。同时,预计公司二期技改2015 年年底完成,将使得目前高温合金、高强钢、特冶不锈钢、钛合金产能翻翻,从而将进一步提升公司高端产能盈利能力。
预计公司2014、2015 年EPS 为0.06 元、0.08 元,维持“推荐”评级。
钢研高纳:募投项目进展良好,明年业绩有望迎来大爆发
钢研高纳 300034
研究机构：海通证券分析师：徐志国,龙华,熊哲颖 撰写日期：2014-11-24
募投项目进展良好,预计明年将是产能集中释放期。上半年公司募投和超募项目都已建成,部分已开始投产,其余处于调试阶段,总体进展良好。我们预计明年将是募投项目产能集中释放期,将为公司业绩贡献30%以上增速。且未来随舰船及发电用燃气轮机国产化,高温合金市场需求空间将进一步打开。作为我国燃气轮机厂商盘锻件的重要配套商,公司增长有望进一步提速。
新设子公司员工持股激发活力,新产能有望进一步增厚公司业绩。公司拓展思路,将用于高温合金的技术延伸到模具钢、铝镁合金等领域,进而孵化出河北德凯和天津海德两家子公司。目前两家子公司运行情况良好,下游需求空间广阔,且采用员工持股方式,持股比例分别为25%和20%。我们认为员工持股的激励模式将极大调动员工积极性,加快新产能释放,在募投项目基础之上进一步增厚公司业绩约20%左右。
钢研广亨进入正常营业周期,15年将有望开始贡献业绩。子公司广亨致力于高端特材阀门的生产及特种装备材料的研发。
2013年广亨签订销售合同金400万元,实现产品的生产与销售。14年上半年公司销售费用大幅增加151%,主要原因是广亨进入正常营业周期。目前广亨已与中石化等国内大公司建立了客户关系,我们预计15年收入将有大幅增长。
核电重启和核电装备国产化长期利好公司发展。公司核电产品研发正在开发中,且获得国家5000万补贴,长期前景看好。根据新华网等媒体11月18日报道,发改委启动三大核电项目审批,预计最快11月通过。公司正在研发的GH690合金非常适用于核工业蒸汽发生器的传热管,法国、美国和日本自20世纪80年代末起相继开始使用GH690合金,应用效果良好,我国大亚湾核电站也采用法国提供的GH690合金管。随核电重启,高温合金需求将放量增长,预计核电领域未来10年每年对高温合金等各种特种材料的需求约100-150亿元左右,进口替代空间广阔。我们认为公司作为我国高温合金领域研发实力最强的企业之一,将有望从中极大受益。
(http://www.he.xinhuanet.com/news/2014-11/18/c_1113294368.htm)公司“十二五”规划临近到期,外延式增长预期有望升温。公司“十二五”战略定位于“走内涵式与外延式增长并重之路”。离“十二五”到期剩一年多,目前公司尚未进行外延式扩张。截止2013年三季报公司账上有近2亿现金,具备外延式增长的基础。集团董事长于今年9月底上任,外延式增长预期有望进一步升温。
维持“买入”评级。在募投项目达产的基础上,子公司德凯、海德及广亨亦有望于明年贡献收入,公司明年业绩有望迎来爆发,预计增速将达到50%以上。我们预计2014-16年的EPS分别为0.35、0.53、0.69元。综合考虑发动机板块的估值水平,以及核电重启、外延式增长、两机专项公布等强烈预期,给予公司2015年65倍PE,目标价35元,维持“买入”评级。
风险提示。募投项目达产进度低于预期。军品订单的大幅波动。相关扶持政策公布晚于预期。
大西洋:三季报业绩增长符合预期,期待下游延伸兑现
大西洋 600558
研究机构：国海证券 分析师：谭倩 撰写日期：2014-10-29
事件:
公司公告三季报,前三季度实现营收16.89亿,同比增长1.78%,归属上市公司股东净利润3366万元,同比增长41.77%。
点评:
三季报增长符合预期,高端特种焊材带动毛利润率大幅提升,公司盈利正步入快速增长期。公司主营产品焊条、焊丝的收入占公司总收入达90%以上,2014年前三季度收入与去年同期持平,但净利润增长超40%,主要原因是公司通过调整产品结构,在总产量没有增加的情况下加大高端特种焊材占比,毛利率大幅增长。普通焊条的售价一般为3000~4000元/吨,而特种焊条的价格可以达到几万到几十万每吨不等,利润率很高。近两年公司积极研发高端特种焊材品种,根据公告的经营目标测算,预计2014年全年增速将达到
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