传统视角:展望2015年,预计猪价上涨将带动整个畜禽产业链景气上行,成本控制构成养殖企业核心竞争力,重点推荐牧原股份、天邦股份、雏鹰农牧。随着养殖量回升,2015年畜禽饲料行业有望迎来“量价齐升”,重点推荐大北农、唐人神,大北农互联网项目有望提升公司估值。动物疫苗行业“自下而上”选择市场苗标的,重点推荐金宇集团、天康生物、大华农,关注中牧股份国企改革预期。种子行业关注海外市场、行业并购整合、新种子法,重点推荐隆平高科、登海种业、农发种业。水产饲料行业,关注龙头企业产业链延伸、品类丰富、区域拓展等投资机会。14/15榨季主产区广西甘蔗种植面积下滑10-20%,估算14/15榨季全国食糖产量约1200万吨,同比下滑10%,2015年重点关注国际糖价走势、国内库存消化,建议关注南宁糖业、中粮屯河。

　　拥抱变革:2015年重点关注农业信息化、改革、并购等主线。农业作为最古老传统的行业,生产、流通环节信息化重塑与再造空间巨大,大北农前瞻性布局互联网项目,打造猪管网、智农商城、农信网生态体系,维持重点推荐。同时建议关注芭田股份、辉丰股份等信息化布局。2015年国企改革有望进入加速推进期,上市公司作为市场化平台,有望率先启动。我们判断未来资源性国企、战略性国企改革可能以混合所有制、管理层股权激励等方式为主,一般竞争性行业国资或逐步退出,重点关注其业务转型与壳价值。资源类重点关注*ST大荒、亚盛集团;战略性行业建议重点关注中牧股份、中粮屯河、南宁糖业、农发种业、丰乐种业、敦煌种业、天康生物;一般竞争性行业建议关注顺鑫农业、新五丰、西部牧业、正虹科技。行业分散一直是困扰农业企业做大做强的瓶颈,借助资本力量实施产融结合是迅速提升行业集中度的必由之路。受益于资本市场活跃,年初以来接近30家农业企业发布增发方案,寻求产业链延伸或转型。联合成立并购基金成为产融结合的典型方式,上市公司与PE联合成立并购基金,融合产业思维、资本运作经验,可以规避上市公司直接收购所面临的监管审核障碍,同时项目注入时机也更为可控。重点关注金新农、冠农股份、大湖股份、大康牧业。

　　风险提示

　　农产品价格、疫病风险、食品安全、自然风险、政策风险等(广发证券)