新都化工(行情,问诊):增发预案公布，大股东参与彰显对未来发展信心

　　类别：公司研究 机构：光大证券(行情,问诊)股份有限公司 研究员：毛伟，周南 日期：2014-12-15

　　事件

　　公司发布非公开增发预案，同时公司股票将于12月15日起复牌。

　　大股东参与增发，彰显对公司未来发展的信心

　　增发方案主要内容为向公司实际控制人宋睿、平安创新资本、招商基金、博时基金、光大永明等5名特定对象非公开发行不超过7300万股股票，占目前公司总股本3.31亿股的22%，发行价格为15.5元/股，募集资金总额不超过11.3亿元，扣除发行费用后将全部用于补充流动资金。所有增发股份限售期为自发行结束之日起36个月，其中公司实际控制人宋睿承诺认购2200万股，占此次增发股份总量的30%，彰显大股东对公司未来发展的坚定信心。

　　转型方向明确，定位食盐和川味调味品市场龙头

　　公告显示公司预计随着复合肥产能集中释放和加强营销投入，以及品种盐和调味品业务快速扩张，未来两年对流动资金的需求量将达到16.3亿元/年，因此此次增发募集资金全部用于补充流动资金，有利于保障各项业务顺利发展和降低财务费用。

　　我们认为公司转型思路已经非常明确，将从传统的上游盐化工和复合肥企业向下游食盐和调味品领域发展，未来复合肥、食盐、调味品将成为公司三大主导业务和增长极。复合肥到2015年底产能将达到503万吨，相比2013年底扩张近一倍，配套营销方面加大投入，未来业绩将保持稳定增长；食盐业务已经处于高速增长中，后续随着国内盐业改革逐步推进市场空间有待充分打开；调味品业务公司从今年开始真正进入，与食盐业务有望形成协同效应，未来最有可能的是通过并购实现持续扩张。

　　维持“买入”评级

　　暂不考虑增发摊薄的影响，我们维持公司14~16年的EPS分别为0.42、0.59、0.77元的业绩预测，维持“买入”评级。

　　风险提示:复合肥销量不达预期，新业务推广不达预期。