打印本文 
关闭窗口
传：格力电器 营收增速有望加快，催化估值提升
近期促销效果良好，全年收入目标有望实现.格力在今年9月底开始进行全国范围内的促销，成功吸引了消费者注意，市场份额显着上升，恢复到同期历史最高水平。“双十一”公司首次大规模参与线上销售， 形式和效果俱佳。11月底公司推出以旧换新的宣传，继续促销。我们认为第4季度公司收入同比增速有望达到30%以上，实现全年1400亿元的收入目标，3 季度末公司预收账款达163亿元是有利支撑。
促销对业绩影响不大，估值基准切换有望推动股价表现.本次促销公司调整的是零售价，出厂价没有调整，同时近期石油和铜等原材料持续下行，加之高毛利率的中央空调业务近期同比增长20%以上，我们预计毛利率有望继续提升。我们预及促销的费用将从其他流动负债支出，该科目余额达436亿元，对业绩影响应该不大。临近年底，公司估值基准将切换至2015年，我们预计明年业绩增长20%,有望推动股价表现。
房地产趋势向好有利2015年增长，格力集团改革或将推进.展望2015年，在政府出台多项放松房地产的政策之后，近期成交量有所回升，我们预计对明年下半年行业增长有利，并修复前期受房地产市场低迷压制的估值。同时格力集团引进战投有望获得进展，我们认为利于公司长远发展。
估值：上调盈利预测和目标价，重申买入评级.我们上调公司未来家用空调内销量增速假设，并上调2014~16年EPS预测至4.69/5.58/6.42元(原为4.61/5.36/6.18元)， 上调分红比例至50%,WACC降至8.7%(原12.9%)，基于瑞银VCAM工具通过现金流贴现，上调目标价至47元(原36元)，相对2015年 8.4x。格力目前相对2015年6.7x的估值处于历史较低水平，相对同行也偏低，重申“买入”。(券商机构)
责任编辑：zdsh
传：洪城股份 品种极大丰富，未来成长空间打开
洪城股份今日发布两则公告：1、公司收购陕西东科制药100%股权(公司先行收购70%股权，作价2.8亿，另外30%股权将于2017年或2018年收购)；2、公司拟非公开发行股票募资不超过8.28亿，用于开发区分厂建设及补充流动资金等，同时确定增发底价为20.69元。
公司此次收购东科制药具有非常重大的意义，它极大补充了公司的产品线短板，从而为未来的可持续发展奠定了坚实的产品基础。
公司当前现实：营销实力超群，但产品线相对单薄。依靠“内部底价代理制+本地人团队+不分线营销”的营销模式，济川药业(即洪城股份)在过去几年内实现了年均30%以上的复合增长，市场对其超群的营销实力已无疑问。但是公司产品线却相对单薄，市场对其未来长期发展潜力有所疑虑，这已经成为公司发展最大的制约因素。
东科制药：独家品种多，将极大丰富公司产品线。陕西东科制药年收入近2亿，净利率不足20%,对于公司利润增厚有限。但是东科制药品种资源非常丰富：公开资料显示，东科制药共拥有37个产品批文，其中独家品种(剂型)12个，独家品种2个品种(妇炎舒胶囊、展筋活血散)为全国医保品种，3个品种(甘海胃康胶囊、心欣舒胶囊、黄龙止咳胶囊)为地方医保品种。东科制药众多的独家品种资源将极大丰富公司的产品线，从而为未来的可持续发展奠定坚实的产品基础。
东科制药产品完美契合公司营销优势，预计部分品种将迅速放量。从日治疗费用角度看，东科制药独家品种日治疗费用均处于同类品种的中等偏高水平，契合公司处方药营销的属性；从产品适应症角度看，东科制药独家产品适应症主要集中在妇科、儿科、消化科、骨科等领域，近一半品种亦与公司目前已有营销渠道重合。我们认为，东科制药优质产品嫁接公司强势营销，预计有望实现快速放量。
渠道整合难度较小，预计将实现平稳过渡。由于营销体系的局限，东科制药各产品原有市场覆盖率均较低，在全国仍存在大片的待开发区域。我们预计公司自有营销团队或将首先从空白市场着手，慢慢接手各产品营销，从而保证渠道整合的平稳过渡。
总体而言，公司此次收购针对性极强且对价较为合理(平均一个独家品种2000万)，不失为一种高效率补全产品线的良好方法。我们认为，公司未来仍将持续进行产品并购，以在各大治疗领域均能充分发挥公司营销团队的超群实力。
盈利预测：公司2014-2016年收入预计分别为29.99亿、37.20亿、45.93亿，同比分别增长22.75%、24.03%、23.47%; 归属于母公司所有者净利润分别为5.18亿、6.79亿、8.69亿，同比分别增长28.7%、31.0%、28.0%;公司2014、2015、 2016年EPS分别为0.66元、0.87元、1.11元。给予公司2014年37-40倍PE,济川药业合理股价区间为24.42-26.40元。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：公司整合进展低于预期；处方药营销政策风险
责任编辑：zdsh
传：美盛文化 收购天津酷米，产业链布局日趋完善
事件：公司公告拟以人民币4200万元投资天津酷米40.10%的股权 (享有天津酷米50.17%的表决权)，同时天津酷米持有北京天天宽广网络科技有限公司(以下简称“天天宽广”)100%股权。2014年1-11月天津酷米营收为331.47万元，净利润为-144.23万元，天天宽广营收为0.18万元，净利润为-389.96万元。
酷米网为互联网运营平台，业务涵盖动漫播放及数字发行。酷米网是国内领先的独立动漫视频网站，是一个以儿童及家长为主要对象，涵盖动画、儿童剧、儿童游戏及相关服务的互联网动漫娱乐服务平台，终端覆盖PC、移动及电视，周平均访问量约500万活跃用户。目前天天宽广持有“酷米网”的《信息网络传播视听节目许可证》，并实际负责运营酷米网。2015年业务规划主要在动漫播放平台业务、开发家庭O2O 业务、数字发行业务、大数据分析、评估及决策方面。
本次收购是公司在动漫、游戏及衍生品网络渠道发展的重要布局。公司自去年7月以来在文化产业链已进行四个项目的收购，分别为荷兰渠道商Scheepers B.V.85%、谛顺科技86%、星梦工坊51%、纯真年代70%,已完成对动漫、影视、舞台剧及渠道商的系列布局，加上本次收购互联网运营平台天津酷米，产业链中上游的布局日趋完善，文化产业链的战略布局初现雏形。我们预计公司2015年在文化产业链上或将有以下看点：1)下游方面或继续收购整合海外零售商；2)子公司缔顺科技新动画、游戏即将上线；3)子公司杰克仕美盛香港有可能获得上海迪士尼乐园衍生品授权。
投资建议：公司未来两年在动漫、游戏产业链上下游的布局将进入收获期，考虑到2015年一系列收购项目将产生正效应，上调2014-2016年EPS 预测0.42/0.66/0.89元(原0.42/0.62/0.83元)，净利润增速分别为109%/56%/34%,维持评级为“买入-A“，6个月目标价39.6元，对应15年60倍PE。
风险提示：1)IP 推出及衍生品销售不及预期；2)海外订单风险
责任编辑：zdsh
传：伊利股份 乳业龙头有望迎来估值修复投资机会
伊利股份存在着明确的补涨需求，维持“增持”。我们维持 2014-2015年EPS 预测为1.44 元、1.72 元，对应15 年PE 仅16.1 倍，处于历史低位且低于蒙牛2015 年WIND 一致预测的22.3 倍；伊利年初以来仅上涨8.9%,跑输上证指数30pct.;公司机构持股占流通股比例从一季报的33%下降至三季报的20%,已大幅回落；出台员工持股计划，增强公司市值管理动力，我们认为伊利股份存在着明确的补涨需求，给予公司2015 年20 倍PE,维持增持评级，维持目标价34.4 元。
乳制品行业产量开始企稳，有望修正市场对行业的悲观预期。10 月液体乳行业产量增长2.7%,继7 月以来再现正增长，显示了2013 年下半年以来龙头提价的影响正逐步消除，预计2015 年量价将能推动行业收入增长约10%,预计伊利股份作为龙头收入增速有望更高。
公司基本面稳健，产品结构升级+原奶价格下跌，使公司盈利能力继续提高。公司前三季度毛利率上升3.3pct.至32.6%,我们估测公司明星产品金典前三季度收入增速逾40%,高端产品继续保持快速增长。
全球织网计划利于公司利用全球资源，应对进品冲击，成为全球性公司。伊利近两年在新西兰投资逾31 亿，有利于获得优质廉价奶源，应对进口冲击。参照大的食品企业巨头，市值突破来自全球化与品类扩张，我们认为伊利全球化过程中有望成为中国的雀巢，实现生产、研发、市场的全球化，实现品类、区域扩张，打开千亿市值空间。
风险提示：食品安全问题，进口奶冲击加剧，原奶成本大幅波动
责任编辑：zdsh
传：怡亚通发布全球首个互联网供应链平台
12月11日，第二届全球供应链高峰论坛在深圳举行。峰会期间，中国供应链行业龙头企业怡亚通在论坛上正式对外发布了其全球首个互联网供应链服务平台以及“两天两地一平台”战略。
据悉，“两天两地一平台”战略中的“两天网”即怡亚通打造的两大互联网平台——B2B“宇商网”和B2C“和乐网”；“两地网”即怡亚通打造的两大渠道下沉供应链平台——“380”深度分销平台与和乐生活连锁加盟超市；“一平台”即怡亚通打造的全国物流主干网。
其中，宇商网致力于搭建上下游合作伙伴共享平台，基于线下市场，以怡亚通合作客户为目标用户，打造互联网全程供应链，为上游品牌商、下游客户零售商构建一个全新的B2B交易沟通平台，提供包括商品交易、信息交换、物流配送、供应链金融、市场咨询等一系列增值服务。而和乐网致力于实现“B2C+O2O全渠道营销”。
此外，和乐生活超市将成为线下交易的前台，消费者在和乐网筛选商品与服务，之后交由线下完成交易。怡亚通的“深度380分销平台”则是打造了一个覆盖全中国广袤流通市场的服务平台。未来，“380平台”将链接中国超过500万个实体终端，覆盖人口超过10亿，帮助品牌企业高效分销、快速直供中国所有终端网点。
记者了解到，怡亚通自有的全国物流体系是“两天网”、“两地网”运转的动脉，为上下游客户提供深入一至五线城市的配送服务。目前，怡亚通在全国已有主干点建立了超过30个省级B2C物流分拨中心，遍布全国200多个城市(3年内将达到380个)，为各品牌商建立全国共享物流网络，实现快速响应配送服务，全方位提供互联网供应链服务。
怡亚通董事长周国辉表示，互联网供应链不只改变着传统的供应链模式、市场结构，给社会、经济、产业带来革命性的变化，同时也给中国经济及供应链行业带来了大的商业机遇和大的发展机会。他认为，互联网供应链对中国经济社会将带来四大方面的商业机遇。
第一方面，物流业及供应链产业仍然蕴含着最大的商业机遇。据中国物流与采购联合会数据，未来五年我国物流及供应链服务市场价值的复合增长率将保持在15%左右，到2020年我国物流及供应链服务市场价值将达3.2万亿美元。
第二方面，在中国城镇化战略实施及一线城市商品流通市场进入红海的同时，经济重心、市场重心、商业渠道正在下沉，二三线城市、农村等底层供应链平台将迎来商机。国务院发展研究中心预计，2014年全国农村网购市场总量将达1800亿元以上，2016年将突破4600亿元，县域市场网购消费额增速比城市高出13.6%，成为网购消费新的增长点。调查显示，2013年互联网销售占比成长最快的十大城市为哈尔滨、重庆、济南、青岛等二线城市，长三角每五个网购消费者当中，就有一个来自农村。
第三方面，跨境电商助推中国供应链走向全球化。据商务部统计数据显示，2013年，中国跨境电子商务交易额为3.1万亿元，到2016年将增至6.5 万亿元，年均增速接近30%。跨境电商对于物流与供应链企业来说是下一个利润增长点；2012年开始，在跨境电商的推动下，国际货代市场的规模增长速度正在加快，2014年中国国际货代市场规模超过1.5万亿元。
第四方面，供应链金融在互联网金融时代的发展潜力巨大。根据国家商务部估计，目前全国企业的应收账款规模在20万
打印本文 关闭窗口