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编者按：在粤港澳自贸区总体构想中，前海在对港合作中的地位不容忽视。分析人士表示，在粤港澳自贸区“欲出未出”之际，传来前海促进深港合作的方案，应该说是粤港澳自贸区在前海先行一步。深港合作成为前海发展最鲜明的主题，令前海更具备了一个不可复制的优势。前海辐射效应使其周边地区直接受益。与前海毗邻的蛇口乘风直上，招商局已投入600亿巨资，将在未来5~8年内，完成新蛇口的再造。资料显示，蛇口，原宝安县政府的一个公社，位于深圳南头半岛东南部，是招商局全资开发的中国第一个外向型经济开发区。改革开放以来，蛇口曾作为我国经济特区的“试管”，蛇口亦利用毗邻香港的地缘优势，充分发挥社会建设的“试管”。1981年，以香港富豪李嘉诚和霍英东为首的11位想要入股共同开发蛇口工业区，但是却被蛇口总设计师袁庚拒绝，错过了发展的大好机会。现在的蛇口已经成为主动探索社会建设的一个成功标本。
南玻A:浮法玻璃景气低迷,继续布局超薄玻璃
南玻A 000012
研究机构：广发证券 分析师：邹戈,谢璐 撰写日期：2014-10-30
公司披露三季报:报告期内公司完成营业收入51.49 亿元,同比下降8.89%;实现营业利润7.92 亿元,同比下降5.61%;归属母公司净利润7.37 亿元,同比增长17.47%,其中单季度营业收入同比下降10.80%,归属母公司净利润同比下降45.94%。
玻璃行业景气低迷,公司业绩下滑公司3 季度营业收入同比下降10.8%,归属净利润同比下降45.94%,公司业绩出现较为明显下滑,主要原因一方面是房地产周期下行,今年以来玻璃行业景气持续低迷,尽管步入旺季也未见明显复苏,另一方面则是去年同期基数较高所致,去年年底深圳显示器股权转让后,今年业绩不再并表,使得公司收入相对有所减少。另外由于玻璃价格持续下跌,旺季不大旺,3 季度公司毛利率为24.9%,环比二季度基本持平,同比则下降了5.6个百分点。收入下滑使得公司在期间费用率方面也承受较大压力,公司三费总率同比上升了2.2 个百分点,其中管理费用率同比上升1 个百分点,销售费用率和管理费用率则分别同比上升了0.9 个百分点和0.4 个百分点。
平板玻璃业务低迷,继续加紧超薄玻璃业务复制地产投资增速下滑导致的需求萎缩,主要影响公司的平板玻璃业务,短期内来看浮法玻璃行业仍将面临供给增加和需求减少的不好环境,行业产能出清还需时日;公司也将未来的业务发展重点放在超薄电子玻璃和光伏业务上。享有技术壁垒的高盈利超薄电子玻璃则是公司较为确定的增长点,子公司河北视窗在廊坊的超薄线2013 年成功商业化生产后业绩表现不俗,公司在宜昌、清远两地的超薄线一条已经于2 月点火,一条预计年底投产,公司拟在河北视窗再建一条中铝超薄玻璃生产线(0.33mm-1.1mm),继续加码超薄玻璃业务。
投资建议:维持“买入”评级。
公司在玻璃和光伏业务领域竞争力强劲,打通了整个产业链;目前浮法玻璃行业景气低迷,导致公司平板玻璃业务盈利持续下滑,预计该业务见底要到明年上半年;光伏行业持续复苏,公司的多晶硅扩产改造也如期运行,光伏业务保持改善态势;超薄玻璃正处于快速扩张期,随着生产线陆续投产将给公司业绩带来增量。考虑到资产出售(深圳浮法)和并表范围发生较大变化,我们预计 2014-2016 年 EPS 分别为0.45、 0.40 和 0.54元,给予“谨慎增持”评级。
风险提示:房地产市场持续低迷,太阳能业务持续亏损,超薄玻璃项目进度低于预期。
世纪星源
公司是中国最早大规模介入酒店式公寓服务业的公司之一，中国最早上市的公司之一。公司拥有高度专业化的团队，业务涉及高速公路及大型停车场等交通基建、住宅及商业地产开发、物业管理和租赁、酒店及高端服务式住宅管理、假日物业与第二居所等与不动产开发的各相关领域。公司将企业的发展和社会责任相结合，实施了可持续的绿色低碳发展战略，将围绕绿色低碳不动产上下相关产业作为主要业务发展目标，致力成为绿色低碳社区的开发者。公司的绿色低碳发展战略影响着公司的业务的各个层面，包括业务结构的形成直至公司文化。随着对世界经济向低碳经济的转型以及随之而来的巨大的市场需求，公司进一步加快整合核心主营业务资源的步伐，并积极引入高级管理人才来强化公司治理，使公司成为一个具有国际化公司治理结构、在绿色低碳经济下高增长并富有社会责任的企业。
深南电A
公司是以生产经营供电、供热，从事发电厂(站)建设工程总承包，提供技术咨询和技术服务为主营业务的中外合资股份制企业。自创立以来，公司坚持燃机发电及上下游产业并举的发展战略，公司得到了社会各界的广泛认同，先后获得“中国工业企业500强”、“中国最大500家外商投资企业”、“国家循环经济试点”等荣誉称号；连续数年被评为广东省、深圳市先进模范单位及保供电先进单位。
广聚能源
公司是深圳市和珠江三角洲地区成品油及液化石油气的主要经销者之一，主要从事成品油液化石油气销售及电力投资，是国内首家油、气、电同步发展的能源类上市公司。公司拥有全资子公司南山石油以及全资或控股的其它多家加油站，并拥有专业码头、大型油轮、储配站等比较完善的专业基础设施。另外，公司参股的南山热电和西部电力两家电厂均属广东省内的大中型电厂。公司坚持“解放思想，多学善思，以变求赢”的方针，积极研究新的投资方向和领域，稳健并有力地拓展业务空间；依照长远目标和实际需要，坚持“以人为本”的理念规划人力资源，以谋求企业持续、稳定、健康的发展。
中集集团:业绩持续增长,受益于“一带一路”建设
中集集团 000039
研究机构：广发证券 分析师：罗立波,刘芷君,刘国清,真怡 撰写日期：2014-11-11
核心观点:
产业升级推动利润持续增长:随着集装箱利润占比下降,能源化工装备、海工装备、物流、金融业务等业务发展,中集集团已显著地降低了对单一业务的依赖度。2014年,公司在集装箱利润率处于低位、天然气装备有所下滑的情况下,依靠海工的扭亏为盈、车辆业务增长,总的主营业务利润仍有希望实现50%或以上的增长。
2015年,集装箱和海洋金融接力:集装箱需求已从底部恢复,2014年利润没有实现增长有行业特殊原因,2015年的利润率具有向上弹性;中期来看,更新需求推动集装箱销量创历史新高是大概率事件。公司结合船舶海工研究院和融资租赁公司,整合国内制造资源,实施的超大型集装箱船融资租赁项目共计20亿美元,通过收取租金和合同转让,2015年开始贡献业绩。
受益于“一带一路”建设:我国将出资400亿美元设立“丝路基金”,加速互联互通建设,同时加快与周期国家的自贸协议谈判,有利于包括集装箱、道路运输车辆、能源化工装备、空港设备等在内的物流装备需求。根据深圳卫视报道,今年9月23日,深圳市许勤市长到中集集团听取前海项目汇报,指出深圳市通过发展海洋产业,努力成为21世纪海上丝绸之路的重要枢纽和战略基地。而中集集团有意联合各方资源和优势,凭借前海政策便利,先行先试打造国际级海洋金融服务中心,未来目标媲美奥斯陆、休斯顿等国际海洋金融中心,承接高端海洋产业向中国转移。
盈利预测和投资建议:我们预测公司2014-2016年分别实现营业收入68,011、78,500和89,393百万元,EPS 分别为0.940、1.
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