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编者按：日前多家媒体报道，从上海市旅游发展领导小组召开的第三次工作会议上获悉，上海有望成为全国首批(除海南外)实行离境退税的城市，目前已经开始选择退税代理机构和定点商店，不过具体实施尚待国家批复。据透露，与海南相比，上海的离境退税起点金额更低，只要境外游客在指定商店消费在500元以上，即可享受退税，而海南目前规定退税消费起点金额是800元。今年8月21日，国务院公布的《关于促进旅游业改革发展的若干意见》提出，扩大旅游购物消费，研究完善境外旅客购物离境退税政策，将实施范围扩大至全国符合条件的地区。所谓“离境退税”，是指连续在中国境内居住不超过183天的外国人和港澳台同胞同一日在同一退税定点商店购买退税物品金额达到800元(人民币)，并在购买后90天内出境时予以退还所购买物品部分税款的政策。从2011年起，中国在海南开始试点离境退税政策。离境退税税种为增值税，退税率统一为11%。分析人士称，如上海入选离境退税城市，上海本地股有望首先受益，具体关注上海机场、外高桥、上港集团、陆家嘴、锦江投资、浦东金桥、东方明珠等。
上海机场:迪士尼开业为旅客吞吐量增长加速
上海机场 600009
研究机构：群益证券(香港) 分析师：李晓璐 撰写日期：2014-12-04
亚洲最大的迪士尼项目——上海迪士尼分三期开发,一期项目将于2015年国庆节开业,预计2016 年参观人数将达到1600 万人次,随着园区运营成熟以及后续两期项目的陆续开发,客流量还有巨大上升空间,这将为浦东机场带来巨大的旅客吞吐量。与此同时,浦东机场的接待能力和运能明显增长,蓄势待发,当前A 股股价对应2015 年动态P/E 为13 倍,建议买入。
10 月经营数据增速明显加快:2014 年10 月实现飞机起降架次35731 架,同比增长10.9%;旅客吞吐量463.58 万人次,同比增长13.2%;货邮吞吐量27.87 万吨,同比增长7.8%。1-10 月累计飞机起降架次33.3 万架次,同比增长7.3%;累计旅客吞吐量4303 万人次,同比增长8.1%;累计货邮吞吐量259 万吨,同比增长8.7%。
近期油价暴跌对油料公司4Q 的净利润的确会有负面影响,从而影响公司的投资收益,但是鉴于这部分投资收益仅占到净利润的10%左右,而一个季度的波动对全年业绩的影响将是非常小的。
公司未来看点:第一,T1 航站楼改造项目预计年底完成,改造完成后,T1 航站楼年旅客吞吐量将从目前的2000 万人次增加到3680 万人次,将使浦东机场旅客吞吐量增长28%,营业面积增加约5000 平米,增长15%。
第二,从2014 年7 月1 日开始,高峰小时飞机起降架次从65 架次增加至74 架次,运能扩容14%。第三,迪士尼乐园(一期)预计2015 年国庆节开门营业,预计2015 年4Q 参观人数达到400 万人次,预计2016年参观人数将达到1500 万人次,按照外来客流占1/3 的比重计算,将新增旅客吞吐量1000 万人次,增量15%。随着园区运营成熟以及后续两期项目的陆续开发,客流量还有巨大上升空间。第四,从长远看,上海自贸区建设对提升浦东机场航空枢纽价值意义重大。
综上,预计2015 年浦东机场飞机起降架次、旅客吞吐量、货邮吞吐量等三项重要经营指标将分别同比增长11%、15%、10%。
盈利预测:考虑到收费并轨使2013 年业绩基期垫高,预计2014 年业绩增速将有所放缓。预估公司2014 年和2015 年可分别实现净利润21.09亿元(YoY+13%,EPS 为1.09 元)和25.27 亿元(YoY+20%,EPS 为1.31元)。
外高桥:汽车平行进口开放在即,切入后服务市场空间广阔
外高桥 600648
研究机构：海通证券 分析师：涂力磊,谢盐 撰写日期：2014-11-18
事件:
新华网2014年11月6日报导,《国务院办公厅关于加强进口的若干意见》中明确要进一步优化进口环节管理。其中包括调整汽车品牌销售有关规定,加紧在中国(上海)自由贸易试验区率先开展汽车平行进口试点工作。随着国务院的表态,《上海自贸区开展平行进口车试点方案》正式获批进入倒计时。
2014年11月14日,公司公告称,公司第八届董事会第五次会议决议通过了《关于对上海外高桥汽车交易市场有限公司进行增资的议案》,同意公司、公司全资子公司-上海市外高桥国际贸易营运中心有限公司与控股股东外高桥集团采取股东各方同比例增资的方式共同对上海外高桥汽车交易市场有限公司进行增资,主要用于在自贸试验区开展平行进口汽车试点(即在目前我国单一的品牌授权汽车进口经营模式的同时,在自贸试验区开展品牌汽车多渠道进口经营模式)。汽车交易市场于2000年1月19日设立,注册资本1000万元,其中外高桥集团持股70%、公司持股20%、营运中心持股10%。本次实施增资后,汽车交易市场将增资扩股至5000万元,增资后股权结构不变。
投资建议:
公司有望顺势切入汽车后端服务市场。我们认为,上海自贸区平行进口车方案将有望促使上市公司有效切入汽车服务后市场,结合现有网点、新建网点(在上海外高桥、洋山、松江、安亭投资1.5亿建立4家大型自营店)及社会网点,将使经销商和消费者享受更便捷、高效、优质的服务待遇。而互联网将是整合上述服务网点最好的方式。这将解决一直以来困扰平行进口汽车的服务欠缺的弊端(平行进口汽车缺乏售后服务保障,同时平行进口的车辆很多不是针对中国市场设计的,进口之后还需要改装),促进汽车进口市场的良性竞争、维护公平的市场流通秩序,为消费者提供多样化的选择。此外,平行进口汽车市场的放开和完善将有助于降低现在较高的进口车价格,促进该交易量的大幅上升。
汽车平行进口具备广阔发展前景。一旦顺利推广,5年后有望增厚EPS0.27元。我们估算2013年上海平行进口汽车额约为19.71亿美元,折合人民币120.81亿元。我们取4%的销售毛利率水平,以及假设上海自贸区平行进口汽车占上海的比例为80%。由此可测算出2013年上海自贸区平行进口汽车销售毛利润约为3.87亿元人民币。假设未来五年上海自贸区的平行进口汽车年增幅为30%,由此可测算出五年后上海自贸区平行进口汽车销售毛利润和净利润分别为14.35亿元和10.16亿元人民币。由于公司参股汽车交易市场30%的股份,按照以上测算五年后公司获得平行进口汽车销售净利润为3.05亿元人民币。即五年后公司获得平行进口汽车销售业务EPS为0.27元/股。
公司属自贸区开发主体唯一上市公司。在李克强总理“开放倒逼改革”下外高桥乃至股份公司将成为全球重要战略核心平台公司。目前自贸区建设已上升为国家战略,公司外高桥基本面将进入颠覆性反转阶段。未来公司将重点开发港务区、物流区、森兰中块和南块国际社区在内的自贸区一期项目以实现“产城融合”。其中森兰项目130万平(目前已启动78.58万平),有望给公司带来丰厚回报。我们预计公司2014、2015年EPS分别是0.58和0.76元。对照香港自由港政策下生产要素价值重估,我们预计未来公司资产价值将显著受益自贸试验区推进进程,并受到政策红利、产业升级、地价重估、定位转变和职能升级五大利好,为此我们调高公司RNAV至42.72元。截至11月17日,公司收盘于32.87元,对应2014、2015年PE分别为56.66倍和43.24倍。考虑到森兰项目进入开发高峰,外高桥将受益于自贸试验区建设,定向融资将加快公司五大平台建设,我们以RNAV,
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