中国建筑(行情,问诊)（601668.SH）

　　两大利好持续刺激五因素决定中期投资价值

　　从基本面来看，公司是中国最大的建筑房地产综合企业集团，是全球最大的住宅工程建造商，具备各类高等级专业资质723个，其中特级资质17个，是中国各类高等级专业资质及特级资质最多的建筑企业集团之一（为我国惟一具备房建、公路、市政三项特级资质的企业）。

　　另外，针对全球经济形势以及面临的新局面和新挑战，公司提出了“一最两跨、科学发展”的战略目标，即“成为最具国际竞争力的建筑地产综合企业集团，在2015年前跨入世界500强前100名，跨入全球建筑地产集团前3名”。公司在“2013年度财富全球500强企业”排名中，名列第80位，继续位居全球建筑公司第1位；在国资委2013年经营业绩考核中，再次被评为A级企业。

　　行业利好不断

　　近期，建筑装饰行业迎来一重大政策利好。地方债务持续累积与城镇化巨大融资需求之间的矛盾，迫使政府推进基建项目投融资改革。PPP模式是化解当前地方融资平台窘境的一大利器。国务院、财政部及发改委4个月内连发6个文件力推PPP模式，多个省份出台PPP模式指导意见，已形成全国范围内的上下联动。预计未来政府基建和市政领域的增量项目将全面转向PPP模式，使得中国基建进入新时代。

　　另外，PPP模式将引入海量社会资本进入，原则上只要项目具有一定经济效益，就能够借助社会资金对其进行投资，不再受制于地方政府财力规模的约束，规模由“有限”变为“无限”。目前PPP模式在铁路、公路、轨交、体育馆、医院、市政环保、地下管网等多个领域具有广阔应用前景。有业内人士表示，预计未来十年我国PPP项目有望达到十万亿元规模。此外，由于民资的逐利性，PPP项目投资效率将显著提高，这将给建筑装饰类上市带来巨大制度红利，也将直接刺激中国建筑这一低价蓝筹股未来的市场表现。

　　除了PPP模式这一政策利好外，建筑类上市公司充分受益。当前“一带一路”战略已上升为国家战略，其意义重大、影响深远。未来十年我国将对外投资1.2万亿美元、出资400亿美元成立丝路基金，力度巨大。

　　借鉴韩国经验，我国对外承包工程市场还有巨大空间。研究韩国建筑业发现，其海外工程对其GDP比重为6%，而我国还不到2%，这一数据显示以中国建筑为代表的龙头建筑类上市公司，未来发展前景广阔。

　　五因素决定中期投资价值

　　值得一提的是，公司2014年12月6日公告称，证监会同意公司非公开发行优先股方案：公司以100元每股非公开平价发行不超过3亿股优先股，募资不超过300亿元。发行方案采用了单次跳息固定股息和五年到期赎回的组合安排。本次募资将用于基础设施及其他投资项目（48.3亿元）、补充境内外重大工程承包项目营运资金（176.7亿元）和补充一般流动资金）。

　　对于该股后市投资机会，银河证券表示，公司未来估值提升存多重契机。第一，沪港通推动估值快速修复。第二，二次股权激励，板块分拆上市，混合所有制等国企改革预期推动估值提升。第三，成立中建方程、收购Plaza以及城镇综合开发、投资拉动、拓展新业务等商业模式创新助力公司持续成长。第四，发行优先股等有助公司降负债、提业绩。第五，分红率较高，2014年分红率有望达4.4%，对长线资金有较强吸引力。预测公司2014年、2015年、2016年每股收益分别为0.80元、0.92元、1.03元。

　　另外，安信证券也表示，该股当前估值具有极高安全边际，显著低于其他建筑央企，价值洼地有望填平；低估值高分红特性符合增量资金偏好。过去公司股价低估主要因为市场资金有限而公司市值较大，而目前市场环境已变，市场充裕的资金将逐步修正公司极度低估的状态。预测公司2014年、2015年、2016年每股收益分别为0.78元、0.82元/0.91元，给予目标价8.00元，维持“买入-A”评级。