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散杂货港口增速明年难有突破：1)今年1~8月矿石吞吐量增速9.7%，预计明年增速放缓：明年矿石进口增速将下滑至8%~10%，根据中金钢铁组预测，明年粗钢产量将与今年持平；2014年中国外矿依赖度约72%，明年将达78%，外矿替代效应将逐步减弱；目前主要矿石港口吞吐量基数大，明年很难保持今年的高增速。2)煤炭：因中国经济增速放缓，今年1~8煤炭吞吐量增速仅2.9%，大幅低于去年。明年复苏较难：根据中金宏观组预测，明年经济增速低于今年；另外进口煤短期难见恢复：从今年10月15日开始，取消了对煤炭的零进口暂定税率，恢复了3%~6%的最惠国税率。从短期来看，煤炭业产能过剩局面难有显著改善，煤炭进口限制短期放开的可能性小。3)油品：吞吐量今年1~8月累计增速3.1%，明年企稳：我们预计明年吞吐量增速维持稳定。
建议关注“一带一路”，港口将“走出去”：国内港口很有可能和国际港口共同投资建设运营海外港口。港口公司迈出“走出去”的步伐，将提供另外的盈利增长点。在国内港口中，大的港口公司迈出“走出去”的步伐的可能性更大，比如上港、天津港、宁波港等。
盈利预测与估值
目前A股港口板块估值约24倍，高出非银行类A股21.7倍整体市盈率的11%。我们建议关注低估值的集装箱港口。A股：推荐上港集团(18倍PE)，建议关注天津港(20.8倍PE)，宁波港(15.3倍PE)，H股：厦门港务(每年8%~10%的持续提价，10.6倍PE)，招商局国际(14.6倍PE)，秦港股份(6.5倍PE).
风险
外贸复苏低于预期。(中金公司)
通信行业：蓝筹激活盘面，通信个股活跃
走势与估值
前5日大盘在以券商为代表的非银金融类股的带动下强势上扬，成交量持续放大创出历史新高，个股表现由开始的二八现象逐步转化为全面开花，前期各类热点在回调的基础上被大盘所重新激活开始上扬。通信板块表现基本和大盘整体表现一致，蓝筹股中国联通和中兴通讯稳步走高，同时随着11月底基金考核期临近，基金所抱团的有业绩和概念的个股也走势强劲，如中电广通、佳创视讯和佳讯飞鸿涨幅分别为25.05%、23.86%和22.93%。通信板块整体的系统性特征比较明显，业绩周期性(四季度业绩高点)将是支持整个板块在后续行情中保持强势的基础。
截止到11月25日，剔除负值情况下，BH通信板块TTM估值为51.49倍，相对于全体A股估值溢价率为387%。相对而言，A股整体估值在蓝筹类个股带动下上升，通信板块估值溢价也同步上升，显示出通信板块的估值压力短期内处于平衡状态。
投资策略
随着蓝筹类个股飙升营造出大盘价升量涨的态势，个股由两极分化逐步转变为联动态势，金融股推升指数，从而带动创业板和中小板重新走强。本周通信类个股走势正式折射出大盘这种带动效应，特别是今年业绩具有爆发潜力的个股更是强势。从基本面看，我们仍然维持原有判断，即通信板块随着4G网络的建设整体已经走在上升通道中，在大盘单边上扬之际，通信个股需要关注有业绩超预期的品种。投资策略保持谨慎观点，建议重点选择确定性强的4G产业链子行业和移动通信互联设备等子行业，继续推荐行业明朗、业绩高增长个股，股票池推荐数码视讯、威创股份、茂业物流。(渤海证券)
机械设备行业：工业4.0，智能互联，国家战略
互联网激活传统工业，保持制造业长期竞争力的必由之路：与前三次工业革命相比，我们认为工业4.0较大的进步在于利用互联网激活了传统工业过程，使工厂设备“能说话、能思考”，同时实现三大功能：较大程度地降低制造业对劳动力的依赖、较大程度满足用户个性化需求，将流通成本降到较低。
从长期来看，工业4.0时代，对于智能工厂的投入将远超过一般工业，但项目盈利能力也将显著提高，并且资本投入越大、斜率越陡峭，即投资的边际回报率越高。我们认为，无论在何种经济体，工业4.0都将是制造业发展不可绕开的必由之路，是未来世界制造业较大的一波“浪潮”。
德国力推工业4.0战略，西门子抢占先机：欧洲计划在2030年之前将制造业占GDP比例从目前的约15%提升到20%以上，依靠的就是对工业4.0的持续投入。作为先驱者，德国的“工业4.0”早已不是停留在概念阶段，西门子单独成立了数字工厂事业部，通过一系列工业软件领域的并购集成了目前全球较先进的生产管理系统，以及生产过程软件，完成从硬件专业提供商到“软硬结合”的系统解决方案“大管家”的跨越，从内部工厂开始，到外部客户的解决方案，西门子不断为制造业提供智能工厂的专业解决方案，样板工厂遍布全球。
GE工业互联网革命–再造一个美国经济：美国版的工业4.0实际上是GE的“工业互联网革命”。根据GE的预测，在美国工业互联网能够使生产率每年提高1%-1.5%，那么未来20年，它将使美国人的平均收入比当前水平提高25%-40%，工业互联网在此期间会为全球GDP增加10万亿-15万亿美元，相当于再造一个美国经济。截至目前，GE已推出24种工业互联网产品，涵盖石油天然气平台监测管理、铁路机车效率分析、医院管理系统、提升风电机组电力输出、电力公司配电系统优化、医疗云影像技术等九大平台。
中国如何应对？推动“两化融合”，抢跑4.0时代：随着人口红利的消失，劳动力供给减少、人工成本上升和新一代劳动力制造业就业意愿的下降，对我国制造业的国际竞争力形成了巨大制约。根据美国某咨询机构统计，中国沿海地区劳动力综合成本已经与美国本土部分地区接近。客观上说，推进“工业化和信息化”融合，抢先进入“工业4.0”时代，以保持第一大支出产业-制造业竞争力，是中国无法不选择的一个命题。李克强总理2014年10月份访德期间签订“工业4.0”战略合作框架，显示出高层对制造业4.0升级改造的强力支持，我们认为工业4.0大概率将上升到国家战略高度。
工业4.0产业链梳理-看好智能工厂总包商：从产业链上看，我们看好中游智能工厂总包商，掌握核心的技术诀窍，也是智能工厂模式兴起的直接受益者，建议关注新松机器人(300024，未评级)、软控股份(002073，未评级)、蓝英装备(300293，未评级)等。产业链上游四大基础条件–传感器(数据采集)、大容量存储(数据存储)、大数据计算能力(数据处理)和工业以太网(数据通信)，以及执行单元-智能机器人，均是工业4.0实施的关键要素。
后，智能工厂将大幅节省劳动成本、提高生产效率、提升客户体验，增强制造厂商的竞争优势。较早适应4.0改造的产业和厂商将较先受益。建议关注云印刷运营商长荣股份(300195，未评级).
风险提示
工业4.0支持政策出台时间仍有很大不确定性。(东方证券)
节能环保行业：政策环境持续向暖，板块有望反复活跃
市场表现
近5个交易日，沪深300上涨5.67%；水务指数、环保设备指数、环保工程及服务指数分别上涨10.52%、5.37%和3.56%，分别跑赢市场4.85个百分点，跑输市场0.30个百分点和跑输市场2.11个百分点。细分子行业个股涨跌幅均值方面，渤海节能环保行业中各子板块均为上涨，其中水处理板块涨幅最大，上涨7.69%，固废处理、工业节能、大气治理、环境监测等子板块则分别上涨4.49%、3.52%、3.49%和1.84%。个股方面，渤海环保节能板块，除雪浪环境出现小幅下跌外，其余个股均出现不同程度上涨，涨居前的个股为钱江水利、中山公用、怡球资源等。估值方面，渤海节能环保板块市盈率(TTM，剔除负值)为34.41倍，较上一周增加6.63%。沪深300
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