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依靠方正信产与方正集团资源，公司有望通过内生及外延扩张成为智慧城市全产业链IT 服务商。假设公司2014 年末能够完成资产交割，我们预计公司2014-2016 年EPS 分别为0.12、0.16、0.20 元，按照2015 年40 倍PE，目标价6.4 元，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示：
方正宽带、方正国际业务整合不顺利；外延式扩张受阻。(光大证券)
泰豪科技：业务瘦身，硅谷天堂外延再加瓦
1。智能电力、装备信息为主要收入来源
公司传统业务为智能电力、装备信息产品、智能节能、电机电源等。公司在江西省与清华大学“省校合作”推动下成立，拥有较强的研发实力。
2002 年，公司上市初期，楼宇电气、发电机组产品为主要收入来源，其他业务涵盖电力电气、光电信息产品。近年来，公司的产品结构发生一定变化，智能电力、装备信息成为主要收入来源。2014 年上半年，两类产品占收入比重分别达47%、26%。
2. 投资收益、财务费用等拖累业绩表现
公司近年收入整体维持平稳，业绩则出现一定下滑。
2013 年业绩下滑近80%，源于(1)投资收益4208.48 万元，同比降34.76%。其中，处置长期股权投资收益-228.04 万元(转让信业智能、泰豪鼎欣数据股权)，2012 年同期2952.16 万元(转让泰豪联星、泰豪晟大股权)，(2)毛利率17.01%，同比降近1 个百分点。电机、智能电力、装备信息毛利率不同程度下滑。(3)期间费率15.73%，同比增0.62 个百分点。
2014 年前三季业绩下滑近190%，源于(1)投资收益-517.56 万元，2013 年同期2439.84 万元。(2)期间费率19.29%，同比增1.68 个百分点。其中财务费率同比增2.23 个百分点。主要原因为沈阳电机项目完工利息费用化及贷款增加。
3. 业务瘦身，聚焦智能电力、装备信息
目前公司的四块业务-智能电力、装备信息、智能节能、电机-业绩情况差异较大。智能电力、装备信息的体量、盈利水平较为平稳。智能节能、电机业务的收入、毛利率则在近几年出现明显下滑。
4. 非公开发行引入硅谷天堂，外延发展再加瓦
公司 2014 年10 月公告，拟以7.56 元/股，向泰豪集团、海外控股、南京传略、南京瑞森、天津及新疆硅谷天堂非公开发行不超过14550 万股，募集资金总额不超过11 亿元。公司将分别向天津、新疆硅谷天堂发行992 万元，合计占发行后总股本3.07%。其中，天津硅谷天堂曾参与华仪电气非公开发行。
5. 盈利预测与估值
我们预计2014-2016 年公司每股收益分别达到0.04 元、0.10 元、0.16 元(按非公开发行后，总股本64582.57 万股测算)，归属母公司净利润同比增速达94.58%、120.47%、60.47%。
公司剥离盈利水平较差的业务，制定智能电力、装备信息为主业的清晰战略，有助于未来整体盈利能力的提升。此外，公司未来外延式发展亦存在增厚业绩的可能。参考同业估值水平，基于2014 年前三季度BPS，给予2.5-3 倍的PB估值水平，对应价格区间10.48-12.57 元。首次给予公司“增持”的投资评级。
6. 主要投资风险：行业竞争加剧风险。(海通证券)
复旦复华：依托复旦大学，医药、软件、园区稳步发展
1、依托复旦大学，医药、软件、园区稳步发展。公司是复旦大学控股的上市公司，其前身为1984年创办的复旦大学科技开发公司。依托复旦大学雄厚的科研、技术、人才优势，公司在“发展高科技、实现产业化”的探索与实践中，成功确立了以软件开发、生物医药、园区房产为核心的科技产业体系，目前已拥有中国重要的对日软件出口平台，具有科技创新能力的药品研发、生产、营销基地，以及广纳国内外高新技术企业的国家级高新技术园区，目前公司三大主营业务均为国家鼓励发展的重点产业，拥有良好的发展前景，三大产业在各自专注的领域中能够提供富有特色的产品和服务，在相关行业内具有较高知名度。
医药板块成为公司发展的主要发动机。2013 年，子公司上海复旦复华药业营业收入为 6.8亿元，同比增长47.33%，占公司营业收入的71.46%。制定了富有针对性的营销策略，在自身专注的抗肿瘤药物、消化系统用药、神经系统用药、心脑血管用药等核心治疗领域加强营销力度，进一步提升了重点品种的销量，保持了企业经济效益的稳步增长。同时药业公司冻干粉针剂正式通过新版GMP认证，确保了这一剂型产品的正常生产和持续经营。此外，江苏复华药业海门生产基地建设项目完成了厂房建设，设备招标等一系列工作持续推进，为企业未来扩大经营规模奠定基础。软件板块略有下降，园区发展保持稳定。2013年，子公司上海中和软件营业收入2.3亿元，同比小幅下降8.90%，占公司营业收入的24.13%。2013 年，对日业务方面，巩固深化了与主要客户的合作，日元营业收入持续增长，与其他日本客户也维持了良好的业务发展势头，但由于受到日元持续贬值的较大冲击，对日业务的人民币收入和利润同比均有下滑；欧美及国内业务方面，市场拓展较为顺利，在不断稳定与原有客户合作关系的基础上，开发了新的客户，实现了增收增益。在园区发展方面，复华园区公司经营保持稳定，在嘉定复华园区厂房出租保持“零空置”的基础上，提高了项目的租金水平，并成功引进了多家注册企业，稳定了园区招商的经济效益；另外，江苏复华药业海门生产基地厂房土建工程竣工，并完成了海门市相关部门的联合竣工验收，复华园区海门公司项目招商工作进展顺利，基建工作均已完成，招商大楼也正式开工进入施工阶段。
2、增发获批，公司未来发展前景可期。公司拟通过非公开发行不超过6000万股新股，拟融资不超过4.3亿元，用于增加公司运营资金，降低公司资产负债率。目前增发预案已于2014年2月份获得证监会批准，目前正在办理本次非公开发行股票的相关事宜。此次增发，上海上科科技投资有限公司拟认购不超过4500万股，上海复旦科技产业控股有限公司拟认购不超过1500万股，预计增发后，上科科技和复旦控股将成为发行后第二和第三大股东，两个公司都主要从事投资与资产管理，在产业投资领域经验丰富。借助此次增发，公司不仅增加了运营资金、降低了财务费用；同时预计此后会借助复旦大学的资源优势(目前复旦大学在医学、IT等学科领域仍有较为丰厚的资产贮备)，在资本整合领域有更进一步的发展。
3、盈利预测。预计公司2014-2016年净利润增速分别为148%、65%和57%，EPS分别为0.24、0.40和0.62元，目前股价对应PE分别为41、25和16倍。看好公司长远发展，给予公司“增持”评级。
4、风险提示：1)软件行业对日出口景气度下滑风险；2)药品安全风险；3)园区建设及招标开展不达预期风险。(联讯证券)
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