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国务院办公厅近日印发《关于加快发展商业健康保险的若干意见》(以下简称《意见》)，提出到2020年，基本建立市场体系完备、产品形态丰富、经营诚信规范的现代健康保险服务业。意见指出，要扩大商业健康保险供给。丰富商业健康保险产品。大力发展与基本医疗保险有机衔接的商业健康保险。鼓励企业和个人通过参加商业保险及多种形式的补充保险解决基本医保之外的需求。鼓励商业保险机构积极开发与健康管理服务相关的健康保险产品，加强健康风险评估和干预，提供疾病预防、健康体检、健康咨询、健康维护、慢性病管理、养生保健等服务，降低健康风险，减少疾病损失。支持商业保险机构针对不同的市场设计不同的健康保险产品。根据多元化医疗服务需求，探索开发针对特需医疗、药品、医疗器械和检查检验服务的健康保险产品。开发药品不良反应保险。发展失能收入损失保险，补偿在职人员因疾病或意外伤害导致的收入损失。适应人口老龄化、家庭结构变化、慢性病治疗等需求，大力开展长期护理保险制度试点，加快发展多种形式的长期商业护理保险。开发中医药养生保健、治未病保险产品，满足社会对中医药服务多元化、多层次的需求。积极开发满足老年人保障需求的健康养老产品，实现医疗、护理、康复、养老等保障与服务的有机结合。鼓励开设残疾人康复、托养、照料和心智障碍者家庭财产信托等商业保险。对于保险股，业内分析称，保险尤其是寿险的基本面在低迷多年后，已经开始迎来新的拐点。个险新单保费、新业务价值增速超过市场预期和投资收益迎来上升通道成为驱动因素。长江证券最新观点指出，保险估值将呈现修复和提升两阶段，新单增速和利润率改善将提升新业务乘数。目前市场估值依然停留在新单保费增速预期改善阶段，后期新单利润率改善将会进一步推升估值。
香溢融通
公司经过资产重组后，中国烟草浙江公司成为公司的第一大股东，公司主营业务从单纯的商业领域向网络与物流业、保险业等多领域延伸，投资典当、租赁和担保等类金融融资和融资服务等业务。公司已经在信用和规模上确立了浙江典当业龙头地位，拥有“元泰”、“德旗”两个典当品牌。公司还组建了浙江香溢网络运营有限公司、浙江香溢保险经纪有限公司、浙江香溢金联投资担保有限公司、浙江香溢租赁有限公司，正式进军的物流、租赁和保险业。此外，公司旗下上饶大红鹰置业有限公司拥有一个总占地面积28.81万平方米的项目，是上饶市目前占地面积最大的房地产项目。
西水股份
公司位于内蒙古西部与宁夏回族自治区接壤，原主营水泥、熟料的生产与限售，是中西部地区较大的水泥供应商之一，销售市场涵盖乌海、包头等地。2012年，公司持有天安财险20%的股权，天安财险股东中江国际信托股份有限公司、日本SBI控股株式会社、上海银炬实业发展有限公司分别将其持有的天安财险所有股权对应的经营表决权授权给本公司代为行使。经授权后，公司合计持有天安财险经营表决权55.00%，故将其纳入合并范围。近年来，公司保险业务收入较高。
中国平安:H股增发获批,有望得到资金支持
中国平安 601318
研究机构：海通证券 分析师：丁文韬 撰写日期：2014-11-11
事件
中国平安于11 月8 日发布定向增发H 股获得中国证监会核准的公告:公司于2014 年7 月15 日召开的第九届董事会第十四次会议审议通过了定向增发H 股的议案,于近日收到证监会的批复,核准公司增发不超过6.26 亿股H 股。
点评
若增发成功将有助于补充公司资本金,提高偿付充足率:此次核准增发的6.26 亿股占现有H 股的20%,占总股本比例约8%。因市场风格和投资者偏好的差异,H 股最新股价(11 月6 日)为61.5 港币/股,较A 股溢价14%。假设增发价格为11 月6 日港股收盘价61.5 港币/股的九折,将为公司增加约人民币277 亿元的资本金。偿付充足率较2014 中期将提升约17 个百分点至203.5%,14E 内含价值倍数将从0.83 下降至0.78。
公司业绩快速增长,寿险个险渠道增速领先,财险综合成本率显著低于同业:公司前三季度实现归属于母公司股东净利润316.87 亿元,同比增长35.6%,归属于母公司净资产2186.78 亿元,较年初增长19.7%。寿险前三季度实现规模保费1917.24 亿元,同比增长15.4%。其中,价值较高的个险业务规模及价值均快速增长,实现规模保费1779.76 亿元,同比增长14.3%,公司个险渠道占总保费比例高达90%。公司享有综合金融平台的优势,前三季度综合成本率为94.9%,承保利润率高于同业。
政策面全面向好,公司出台员工持股计划彰显信心:“国十条”给出了保险行业未来的基本原则和发展目标,预计后续政策将陆续出台,如递延养老税等。预计未来递延养老试点在全国推广后,将为寿险行业带来两位数的保费增速。公司近期出台千人员工持股计划,根据自主选择的原则鼓励管理层及核心骨干员工用薪酬与业绩奖金来购买公司二级市场的股票。员工持股计划将提升公司的凝聚力,同时显示出公司对未来股价的信心。
投资建议与盈利预测
公司作为全牌照的综合金融平台,具有交叉营销的优势。寿险业务中最具价值的个险渠道行业领先,互联网金融平台进一步扩大各业务板块协同效应,维持“买入”投资评级。预计全年保费和新业务价值将继续保持两位数高速增长,在综合金融的驱动下利润增速和净资产表现将继续领先于同业,预计14、15 年EPS 分别为4.52、5.72 元。继续维持 “买入”评级,维持目标价61.99 元,对应14PEV1.23 倍。
风险提示:权益市场下跌导致业绩估值双重压力。
中国人寿:投资收益助力业绩提升,但退保压力仍大
中国人寿 601628
研究机构：申银万国证券 分析师：孙婷 撰写日期：2014-10-30
投资收益提升,净利润同比增16%符合预期。1)中国人寿2014年前三季度实现已赚保费2675亿元,同比下滑2.4%;2)前三季度实现净利润为275.53亿元,同比增长16.3%,对应每股收益0.97元。三季度单季实现净利润92亿元,同比增长22%。3)受益于资本市场上涨,每股净资产较年初的7.80元增加17.1%至9.12元,较二季度末增长7.2%。不调整全年盈利预测。
前三季度年化总投资收益率5.1%,领先同业;可供出售金融资产由中期的58亿浮亏转为23亿浮盈。截至2014年9月30日,中国人寿投资资产共计19910亿元,较年初增加8%。前三季度实现总投资收益734亿元,同比增长9%,年化总投资收益率5.1%,净投资收益率4.83%;三季度单季实现投资收益280亿元,同比增长25%。归因于股票市场大幅上涨,资本公积较中期增加81亿元,可供出售金融资产变动由中期的58亿浮亏转为24亿浮盈。
销售环境有所改善,个险新单保费收入预计同比增长10%,银保期缴大幅增长50%。2014年以来,寿险销售环境改善:1)保险公司投资收益率的提升有助于提高保险产品吸引力,2)信托、企业债等风险事件发生,资金偏好有所改变。预计中国人寿前三季度个险新单同比增长10%左右,但增速低于主要同业。同时,中国人寿加大银保渠道发展力度,银保新单降幅预计12%左右,期缴新单大幅增长50%。预计中国人寿下半年新业务价值增速将高于上半年,全年增速5%-10%。
退保仍大幅增加,未来压力将持续存在。1)中国
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