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农林牧渔：三条主线分享投资盛宴 荐16股
农业板块投资渐入佳境,把握三条主线。从历史情况看,每年四季度至次年春节向来是支农政策密集期,加上农产品消费进入旺季推动价格上涨,推动农业板块投资升温。建议投资者依循土改(种植、农资)、畜禽养殖(周期)、成长(动物疫苗)三条主线布局。首先,土改方案有望近期出台,并在中央农村经济会议和后续一号文中不断深入与细化。关注土地流转制度改革、农垦体制改革、生物育种等政策催化剂对种植、种业、农机、农资等板块个股形成刺激,聚焦平台化发展、技术升级和模式转型的个股。同时,参与“去产能趋势确立叠加消费进入旺季推动价格再度回升”的畜禽养殖板块,布局与“业绩增长确定性强”的动物保健板块。优选近期催化剂较多的个股,依次推荐:农发种业、新研股份、ST 大荒、亚盛集团、辉隆股份、圣农发展、牧原股份、华英农业、隆平高科、新希望、大北农、金宇集团、天康生物、象屿集团及农化类个股。
l土改方案有望于近期推出:焦点从确权走向赋能,细节不断清晰。土地流转制度改革是解决三农问题的最好抓手,政策面上分为“确权-赋能-政策执行”三个阶段。目前,全国农村土地确权工作完成80%,土改工作重心由确权转向赋能。土地承包权、经营权资产化属性的建立,农地经营权抵押贷款、土地信托、农村集体建设用地与宅基地市场化交易等将有更强的法律依据支持,同时,在细则不断清晰的前提下,土改方案或将在江浙一带率先开启第二轮推广。
土改投资:从“政策”与“资源”过渡到“模式”与“平台”。农村新经营主体崛起推动农机、农资、农化行业技术变革、平台化发展及模式转型。土地向规模化、集约化经营者流转集中,农业生产方式变革推动农业现代化、机械化(主要是大型农机推广)、信息化水平提高。此外,规模化经营者对农机、农资、农化产品需求与服务升级,推动相关行业科技创新和商业模式转型。未来国内农资、农具行业的竞争,不是单一品种和产品的竞争而是产品、平台、服务立体化的竞争。“土改”行情后续也将从资源类公司转而聚焦技术创新及商业模式变革类公司。看好技术突破(如生物育种研发)、农资平台化发展及由产品销售向服务输出转型的公司。推荐:新研股份、农发种业、隆平高科、辉隆股份、金正大、史丹利、芭田股份、诺普信。
畜禽养殖:上游供给趋紧叠加消费旺季,推动产品价格上涨。生猪养殖方面,11与12日,全国外三元生猪均价为7.1元/斤,重新进入上涨通道。猪价重归散户盈亏平衡线,但补栏仍然偏弱,促进供给持续趋紧,截止9月底,全国能繁母猪存栏量同比下降10%,加上消费旺季即将来临,价格重新进入趋势性上涨通道。预计15年春节前旬度价格高点8.2-8.5元/斤,15年生猪均价7.2-7.5元/斤。养殖企业盈利持续改善,推荐业绩弹性更大的牧原股份、天邦股份。肉鸡养殖反面,祖代种鸡产能持续低位运行,截止10月26日,祖代在产种鸡存栏量约102.77万套,祖代后备种鸡存栏量约59.49万套。尽管受惯性因素,父母代在产种鸡存栏量自9月份以来同比上涨,但在上游大幅去产能背景下,相对看好2015年禽产业链产品价格趋势性上涨。
动物保健:直销苗增长推动业绩稳定上升。金宇集团: 9月份“秋防”招标启动,预计14Q4招标收入凭借口蹄疫三价疫苗优势有望持续同比增长10-20%。直销疫苗方面,14Q3单季销量同比增长约55%,收入同比增长约115%,预计Q4公司凭借持续开拓出栏量万头以上的规模客户保证直销苗持续高增长;天康生物:小反刍疫苗有望于2015年进入政府招采系统,公司成为最大受益者,同时公司市场直销疫苗销量高速增长,猪瘟E2、H5禽流感疫苗(悬浮培养工艺)等新品种成为新增长点。高管持股后经营动力增加,业绩高增长确定性强。申银万国
商业零售：移动需求势头难挡 荐4股
移动需求势头难挡。天猫无线端成交额占比达42.6%,较去年提升27.32个百分点(2014Q3阿里无线交易额占比达35.8%)。我们测算平均客单价为205元,若假定无线端客单价约150元,则无线端订单量接近为PC端1.5倍。同时,截至24时京东移动端占比近40%,截至18时苏宁移动端占比达38.9%。无线端发力在今年双11显得尤为突出。据艾瑞预计2013-2014年移动购物占网购比例由14%提升至30%,移动及PC购物增速为200%和19%。未来三年移动和PC端购物复合增速为97%和12%。
全球购成重要布局。今年阿里首次将全球购纳入双11的首要战略。进口方面,已有20多个国家的海外商家入驻天猫国际,海淘热门商品主要包含手机、奶粉和箱包,随国内跨境电商保税模式开启,与保税区的合作可享受物流和税收的双重便利;出口方面,海外购物买家主要来自217个国家和地区,排名前三境外购买国为俄罗斯、美国和澳大利亚。尽管从购物体验来看,全球购位于起步阶段,无碍其有望成为电商企业重要增量来源。
家电3C龙头表现亮眼。截至2014年23点,20家店铺过亿,62家店铺超过5000万。销售额排名前十的店铺中,小米/华为/海尔占据额前三,共有4家入驻前十。小米销售额达15.6亿元,为去年成交额2.8倍。相比于2013年双11穿着类商品突出的特点,今年家电及3C龙头大店优势表现亮眼,我国家电及3C网购渗透率相比于美英等国仍有翻倍提升空间。
投资建议:4季度至明年零售行业看点关注三方面:1)终端零售增速企稳;2)国企改革为代表的行业激励机制改善;3)相对和绝对估值水平优势。我们预计,4季度行业收入增速预计将与3季度持平,收入增速在-5%至5%之间,行业内主要区域龙头零售企业PE在8-12倍之间,行业基本面以及估值均位于近年来的低位水平,属于消费品行业内基本面悲观预期透支较为彻底而估值极具优势的板块。长期来看,无论是线上线下竞争格局加剧倒逼融合互通,还是制度改革带来的激励改善,行业出清与集中度提升均将加快,行业有望迎来向上修复空间。目前时点,板块侧重防御性,重点推荐:永辉超市、鄂武商,建议关注,海宁皮城和海印股份。长江证券
环保：碳排放主题持续升温 荐6股
11月12日中美双方在北京发布应对气候变化的联合声明,其中我国正式提出2030年左右中国碳排放有望达到顶峰,并计划到2030年非化石能源在一次能源中的比重提升至20%。加之此前我国发布《国家应对气候变化规划(2014-2020)》提出到2020年,实现单位国内生产总值二氧化碳排放比2005年下降40%-45%、非化石能源占一次能源消费的比重达到15%左右。在接连的政策驱动下,碳排放成为近期环保板块最新的政策主题。
决心巨大,未来几年碳减排将加速。
我国所承诺的2030年碳排放封顶,意味着未来较长时间内我国在保持经济增长的同时,有效的降低单位GDP能效成为重点工作之一。根据相关资料统计,2013年我国二氧化碳总量达到100亿吨,而美国、欧盟为52、35亿吨,全球为361亿吨。降低碳排放成为我国兑现全球减排义务、推动经济转型、落后产能淘汰的重要抓手,未来较长时间内,碳减排将加速以完成较大的减排任务。
清洁化、减量化、替代化,碳减排的主要实现路径。
碳减排的主要实现路径包括碳排放的减量化,通过节能、增效完成,如余热发电、废气利用、提高能源使用效率、碳捕捉和收集等;替代化,使用非化石能源来取代燃煤,如天然气、生物质、光伏、风电、水电等;清洁化,主要是脱硫脱硝除尘等,通过主要污染物的脱除实现。其中通过调整能源结构、提高非化石能源占比等是我们最为看好的碳减排方向之一,这一点从美国发电结构中燃煤发电大幅下降可见一斑(天然气气价降低也是一大原因)。
关注清洁煤技术龙头、非化石能源
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