证券行业：深度研究报告-“沪港通”券商盈利增长的新起点

　　2014年10月29日 上海证券 应楠殊

　　“沪港通”对内地券商带来的机遇

　　“沪港通”对大陆券商最直接的利好应该是对券商传统经纪业务的提振。沪港通的主要客户是机构客户，以及资金规模在 50 万元以上的个人投资者，这两者都是券商经纪业务的优质客户。所以，对首批参加“沪港通”的券商来说，如果能够抓住“沪港通”带来的机会，那么传统的经纪业务可能将焕发第二次光彩。

　　为券商自营及资管增加更加多元化的投资标的

　　从券商资管自营的配置结构来看，我们认为“沪港通”将促使券商自营及资管积极进行配置调整。我们认为，这样的调整对固定收益类证券影响较小，主要是对权益类证券和衍生品的影响较大。

　　为券商研究部门带来新的业务模式

　　根据目前“沪港通”相关政策的安排，未来大陆券商可以向参与港股通的大陆投资者提供涉及香港股票的投资咨询服务，可以在香港地区向参与沪股通的投资者提供涉及 A 股的投资咨询服务。同时，香港持牌机构以其具有中国证监会证券投资咨询业务资格的内地关联机构的名义，向内地投资者发布涉及香港股票的研究报告。

　　投资建议

　　未来十二个月内，维持证券行业“增持”评级

　　“沪港通”将对券商行业构成长期内的利好。“沪港通”正式成行之后不仅能提升两地股市交易量为券商带来佣金收入的提升，并且还能丰富券商自营及资管业务的投资标的。同时，对券商的研究业务也会带来新的赢利点。所以，我们对券商行业维持“增持”的投资评级。

　　从中报的业绩表现来看， 国元证券(行情,问诊)ROE 提升的潜力依然可期； 长江证券(行情,问诊)多项业务指标处于行业的中上游水平且未来业绩提升空间巨大。所以我们重点关注国元证券及长江证券。