%,以及先玉335的同比持平。

　　b)品种层面。一方面,从我们近期的草根调研情况看,今年先玉335是最近三年之内大田表现最好的一年,登海605继续表现优秀,而部分市场传统品种的下滑,也有利于登海605和先玉335的推广;另一方面,无论是并购、重组、还是自身研发,种子公司的发展和竞争的核心,都是品种,而公司给我们展现的是一个清晰的三步曲,一个登海种业为市场提供的明星三步曲--过去(目前仍在持续)的明星是335,现在是605,未来则是618、良玉99等等。

　　c)行业层面。行业的去库存在展开,趋势明确向好--由于制种面积下滑,14/15销售季节的供应量有较大幅度下降,预计14/15销售季节的竞争激烈程度较13/14有所缓解。

　　盈利预测和投资建议:

　　我们预计公司2014-2015年每股收益1.11和1.41元。给予公司“买入”的投资评级,目标价42.3元,对应2015年30倍的PE估值。最近两年公司股价对应的当年PE在20-39x。股价表现的催化剂:9-10月份的预收款数据将会给投资者信心,隆平高科的复牌。9-10月份也是历年种业股跨年行情的启动时期。

　　不确定因素:

　　登海605推广不达预期,先玉335的销售量再低于预期。

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