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关闭窗口 >新能源/车用薄膜电容器发展态势良好
薄膜电容器广泛应用于电子、家电、通讯、电力、工业控制等多个行业,几乎存在于所有的电子电路中,是不可取代的电子元件。国家在智能电网建设、电气化铁路建设、LED照明和新能源汽车等方面的加大投入,以及消费类电子产品的升级换代,预计未来几年,薄膜电容器市场将稳步增长。
2014年公司稳步推进新能源产品,使其成为公司新的经济增长点。公司在风能、光伏及节能汽车等新能源市场领域的产品研发及市场跟踪已有较好的基础,可借助国家对新能源产业扶持政策的有力推动,提高公司在这个领域的影响力。新能源用薄膜电容器扩产项目,建筑工程已经建成并完成验收,新增产能的逐渐释放,公司新能源业务有望持续爆发。
盈利预测
我们预计公司2014、2015、2016年营收为15.6亿元、17.4亿元、19.4亿元,EPS为1.57元、1.81元、2.06元,目前股价对应的PE分别为24.22倍、21.04倍、18.42倍,维持给予“推荐”评级。
风险提示
新能源用电容器下游需求不足,产能释放速度低于预期。
新宙邦:费用增长拖累三季度业绩 全年仍看好
新宙邦 300037
研究机构：国联证券 分析师：皮斌 撰写日期：2014-10-22
事件:10月21日新宙邦发布2014年三季度报告,公司1-9月实现收入5.55亿元,同比增长8.97 %,归属上市公司股东净利润9916.8万元,同比增长14.37%,实现基本每股收益0.58元。
点评:
收入增长稳定,费用增长拖累三季度业绩。三季度单季度收入1.92亿元,同比增长9.08%,收入增幅相比上半年维持稳定。净利润3169.7 万元,同比下降8.91%,主要因管理费用和销售费用同比增幅较大所致。
三季度毛利率35.1%,同比微增,环比一二季度有所下降。公司三季度毛利率水平环比有所下降,主要可能因南通项目二季度投产后,固定资产折旧增加所致。同比来看,公司毛利率水平处于历史高位,盈利能力稳定。
锂离子电池电解液是收入增长主要动力。锂离子电池电解液收入增长较快,是当前公司收入增长的主要动力。电容器化学品收入增长乏力,同比有所下降,复苏之路曲折。消费电子行业增速有所下降,但新能源汽车爆发催生动力电池需求激增,公司动力电池电解液增长前景光明。
管理费用率同比增长较快,销售和财务费用稳定。三季度管理费用率为12.74%,同比去年的11.82%,有较大增长,主要因南通项目投产后相关成本费用上升。我们原预计南通项目投产后,随着产能释放,管理费用率会下降,但目前来看,产能释放进度低于预期。预计四季度期间费用率仍然为维持在较高水平。
现金流状况稳定。1-9 月公司经营活动产生现金流量金额1.21 亿元,同比增长50.9%。经营活动现金流稳定向好。
产业链上下游整合值得期待。公司内生增长的主要看点在新能源汽车动力电池电解液。此外,公司也在积极围绕电子化学品进行上下游整合。此前收购瀚康化工进入电解液添加剂领域,进一步加强了公司在锂离子电池电解液领域的研发实力,必将有助于公司在动力电池电解液上的竞争优势进一步加强。公司未来还会不断加强产业链上下游的整合,我们拭目以待。
维持“推荐”评级。维持公司2014~2016 年每股收益预测为0.93元、1.14 元和1.39 元,市盈率分别为46 倍、38 倍和31 倍,维持“推荐”评级。
风险因素:(1)电解液竞争加剧,价格大幅下滑;(2)宏观经济下滑导致电子元件行业增速下滑;(3)新能源汽车推广不达预期。
江海股份:传统产品应用领域拓展 新产品2015年放量
江海股份 002484
研究机构：浙商证券 分析师：周小峰 撰写日期：2014-09-24
传统铝电解电容器稳定增长
公司铝电解电容器下游需求稳定成长,公司市场份额稳步提升,预计未来两年传统铝电容器维持20%左右成长速度。
薄膜电容器市场突破
公司薄膜电容取得突破,公司产品通过60家以上游客户认证,出货量稳步提升,逐步实现扭亏为盈,公司高压大容量薄膜电容器主要应用于高压变频、电源、新能源等领域,预计2015年将成为公司新的成长引擎。公司薄膜电容器积极挺进新能源汽车领域,目前已经与下游企业进行测试,从我们了解的情况看,测试结果显示公司薄膜电容器产品品质符合未来新能源汽车的要求,公司有望跟上新能源汽车放量的步伐。
传统产品未来拓展新领域
公司铝电解电容器产品代表了国内最高水准,随着公司在工控领域市场份额持续提升,开拓新的应用领域成为当务之急,从公司产品下游应用看,汽车电子、军工等领域成为未来重点开拓的方向,预计2015年见到成效。
超级电容技术能力持续提升
公司积极提升自身超级电容技术实力,传统超级电容,通过技术引进消化,有望率先在智能电视中得到应用,同时,公司规划通过代工生产的方式迅速做大规模。锂离子超级电容,公司通过技术提升,原材料成本将大幅下降,与同行相比,竞争优势明显。2015年公司超级电容收入实现突破,2016年爆发成长。
盈利预测及估值
预计公司2014-2016年营业收入14.63、20.41、28.8亿元,同比增速31.94%、39.51%、41.11%,净利润172、233、330百万元,同比增速33.23%、35.22%、41.82%,EPS0.52、0.7、0.99元,PE34、25、18倍,我们认为,2015年公司将迎来新的成长起点,薄膜电容开始发力,传统产品在新的应用领域如汽车电子、军工市场有望带来积极影响,而超级电容收入实现突破,处于爆发成长初期,维持买入投资建议。
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