打印本文 
关闭窗口
三季度减水剂均价下行致毛利率下滑，异地扩张致期间费用率略增。
由于减水剂均价下跌，公司前三季度综合毛利率为31.86%，同比降1.5 个百分点，其中三季度单季毛利率32.4%，同比降0.48 个百分点。
异地扩张致期间费用率逐步提升，前三季度销售费用率8.1%，同比提升0.18 个百分点；管理费用率6.96%，同比提升0.93 个百分点。
与广东省建科院合作，检测业务跨区域拓展迈进一步。检测行业改革为公司建设综合技术服务业务带来发展机遇。公司近期与广东省建筑科学研究院签署了战略合作协议。广东建科院是广东省最大的建设工程质量检测机构。公司与之合作可以通过技术互补的方式实现检测业务的异地扩张，公司检测业务的异地扩张迎来实质性的进展。
牵手天堂硅谷，产业整合再添利器。在战略方面，公司近期公告与产业基金天堂硅谷签订战略合作协议。公司将以天堂硅谷为纽带搭建新型产业联盟。天堂硅谷通过受让公司部分董事、监事及高级管理人员股份的方式获得公司2.55%的股权。预计后续天堂硅谷将在产业整合、战略规划以及资本运营等方面给公司提供支持。预计14-2016 年收入19.822.325.3 亿元，归母净利润2.482.883.39 亿元；EPS:0.941.091.29 元，给予“增持”评级。(宏源证券)
责任编辑：zdsh
华谊嘉信3季报点评：业绩略高于预期，期待公司外延战略持续推进
投资要点：
业绩略高于市场及我们预期。14年前3季度公司实现营业收入10.81亿元、同比下滑15.7%，营业成本9.46亿元
、同比下滑17.7%，实现归属于上市公司股东的净利润0.44亿元，对应全面摊薄EPS0.13元，同比增长23.4%，略高于市场及我们预期(公司在业绩预告中预计同比增长10-30%)。其中第3季度公司实现营业收入4.39亿元、同比下滑8.6%，归属于母公司的净利润0.26亿元、同比增长108.9%。
收入降幅收窄，业务结构调整平稳过度。公司前3季度的收入同比降幅分别为24.0%、16.4%和8.6%，收入的下降主要源于公司在年初进行了业务调整，对应收账款较大的客户进行了业务量的控制以改善现金流。另外，由于东汐广告及波释广告3季度开始进入旺季以及其他客户业务量保持着较快的增长使得收入降幅逐渐收窄。
毛利率大幅提升，费用率基本稳定。前三季度公司综合毛利率为12.4%，同比大幅上升2.4个百分点，我们认为毛利率的大幅提升主要源于公司外延扩张成效初现，东汐广告和波释广告并表对公司盈利能力提升效应显著。销售费用率基本保持稳定，同比小幅上升0.3%；管理费用率同比上升1.5个百分点至6.3%，主要原因在于随着公司并购战略的推进公司对别并购标的制定一系列管理流程并且优化管理系统，使得管理费用略有提升。
维持盈利预测，期待公司产业链布局持续推进，维持“增持”评级。我们继续维持14/15/16年报表盈利预测为0.27/0.30/0.34元，预计同期备考盈利预测分别为0.36/0.40/0.46元，公司当前股价分别对应同期备考46/41/36倍PE(若考虑收购好耶，14年备考PE或为38倍左右)，考虑到公司后续营销产业链布局超预期的可能以及当前较小的市值体量我们继续维持公司“增持”评级。公司股价表现的催化剂：a)业绩超预期；b)产业链持续布局可能。 责任编辑：zdsh
上海新阳2014年3季报点评：考普乐并表贡献高增长，新产品稳步拓展
投资要点：
公司今年前三季度业绩同比增长120%，第三季度单季同比增长261%。本报告期公司由于合并江西考普乐营业收入和净利润同比大幅增长，公司实现净利润4813万，同比增长120%；第三季度单季实现净利润1750万，同比增长261%。
母公司由于自主研发投入和募投项目运行费用增加导致净利润同比下降36%，较上半年同比下降46%有所收窄，对应三季度单季实现净利润488万，与去年三季度基本持平。
新产品稳步拓展，提升公司在国内半导体材料领域的行业地位。晶圆制造领域，公司今年上半年芯片铜互连液产品进入中芯国际(北京)中央供液系统，目前出货量已经是中芯国际(上海)的两倍，在无锡海力士也已经通过认证并实现销售；铜制程清洗液现在也已经通过了中芯国际(上海)的认证，开始实现供货。划片刀业务方面，公司已经取得通富微电少量订单，在长电科技已经认证通过。我们预计划片刀业务将从今年年底开始逐步放量。IC基板领域，公司的电镀铜添加剂产品也已经通过了客户的验证实现了少量供货。
IC材料平台型公司雏形初成，看好公司未来成为行业龙头。公司现在产品已经从最初的传统封装产品拓展到了晶圆制造产品、划片刀、先进封装镀铜液、IC基板镀铜添加剂、12寸大硅片等领域。产品对应的国内潜在市场空间从15亿大幅提升到了105亿，平台类公司雏形初步形成，市场空间已经打开。考虑到公司所处行业具有极高的进入壁垒，国内难有新厂商进入与之直接竞争。伴随国内IC产业崛起，我们看好公司未来将成长为IC材料领域行业龙头。
维持买入评级。由于新产品拓展速度可能会低于我们预期，我们调整对公司14-16年盈利预测自0.64元，1.33元，1.80元至0.64元，1.05元，1.48元，目前价格对应14-16年PE为58.4X，35.9X和25.3X。考虑到国内半导体行业进入黄金发展期，公司作为半导体材料领域稀缺标的受益弹性巨大，我们认为6-12个月合理估值为15年45倍，对应目标价为47.0元，维持买入评级。 责任编辑：zdsh
捷顺科技三季报点评：产品升级驱动成长加速，期待社区入口价值重估
事件：
捷顺科技发布2014年三季报：前三季度实现营业收入3.29亿，同比上升14.8%；归属于母公司净利润为5821万，同比增长33.5%，全面摊薄EPS为0.20元。从Q3单季看，营业收入同比增长21.0%，净利同比增长45.9%。
点评：
收入加速增长和毛利率提升源于产品更加智能化。公司前三季度营业收入同比增长约15%，较上半年11%的增速有所提升。我们判断主要原因是停车场和门禁系统更加智能，产品单价提高。公司前三季综合毛利率为50.7%，同比上升约1.7个百分点，同样源于产品升级。
费用控制助推盈利增长。前三季度，公司销售费用同比下降3%，管理费用同比增加26%，两项费用合计同比增长12%，低于营收和毛利增速，是净利润得以快速增长的主要驱动力。
与支付宝合作只是入口价值体现的开始。公司与支付宝在商业大厦领域的合作目前推进顺利，已在多地通过一分钱停车等手段推广手机支付停车费。在与支付宝的合作中，公司可以通过支付费率差价和二级清算带来的资金沉淀获取盈利。后期如果能够实现车位预订功能，还可以有广告费等盈利模式。与支付宝在商业大厦领域的合作只是公司入口价值的一个侧面，我们估计公司后期有可能与其他公司合作，挖掘其在居民社区领域的入口价值。
入口价值尚未充分体现，维持“买入”评级。我们预测公司2014~2016年全面摊薄EPS分别为0.32元、0.43元和0.59元。如果与互联网公司的合作以及预付卡项目后期能够产生规模利润，公司业绩有进一步上调空间。公司目前股价对应约67倍的2014年市盈率，并不便宜。我们认为公司的入口价值尚未充分体现，看好公司后续的股价表现。我们维持“买入”的投资评级，并给予30.00元的6个月目标价，对应约70倍的2015年市盈率。
主要不确定性。地产景气度对公司业务影响有不确定性；公司新业务进展有不确定性。 责任编辑：zdsh
中科金财：深化智能银行战略保增长
投资要点：
中科金财发布第三季度报告，前三季度公司实现营业收入66,321.36万元，同比增加31.17%，实现归属于上市公司股东净利润4,061.03万元，同比增加35.49%，实现归属于上市公司股东扣非后净利润3,199.95万元，同比增加8.65%，预计2014年归属于上市公司股东的净利润6,162.38万元-8,403.24万元，同比增加10%-50%
报告摘要：
三季度业绩表现优异，整体趋势向好。公司技术服务和系统集成业务营收占比较大，这两项业务持续保持较快增长使得整体营业收入同比增加31.17%。费用控制取得效果，因推行销售人员本地化利用、减少业务异地开展的差旅费、会议费，销售费用同比下降40.11%。同时，公司业绩趋势向好，单三季度的净利润同比增长57.6%，较上半年净利润同比增速有较高提升。
内生外延双发展，未来业绩有保障。一方面，基于公司多年优质的服务能力与客户保持稳定的合作关系，传统的技术服务和系统集成业务业绩将保持稳定的增长态势，同时并购滨河创新实现了渠道与技术的强强联合，智能银行业务预期可以实现较高的增长。另一方面，公司明确表示将外延式并购作为发展战略，通过并购优质标的，将进一步增强公司实力。
智能银行逐渐深化，互联网金融或将落地。互联网金融、利率市场化等多方冲击使得传统银行的智能化转型刻不容缓，公司掌握充分的客户资源，智能银行战略将不断得到落实。互联网金融方面，积极应对国内金融变革，公司将充分利用现有资源，从大数据发展征信平台，最终搭建互联网金融平台。
预测公司13/14年EPS为0.57/0.97元，目标价48元，维持“买入”评级。 责任编辑：zdsh
打印本文 关闭窗口