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天士力 （600535 股吧,行情,资讯,主力买卖）:工业增速环比提升,强大产品线引领发展
上半年公司医药工业销售收入29.6 亿元,同比增长28.1%,较一季度增速有所提升。其中复方丹滴实现15%以上快速增长,养血清脑维持20%以上增速,新品种丹参多酚酸、重组尿激酶原市场开拓较为顺利,均实现30%以上快速增长。帝益上半年贡献净利润6.79 亿元,同比增长30%。商业业务继续有控制的发展,上半年销售额31.2%,同比增长3.9%,收入和利润比重进一步下降。
下半年梯队产品发力,定增绑定管理层利益
下半年基药招标陆续推开,新进国家目录的养血清脑及进入多个省市增补的芪参益气将显著受益,新品丹参多酚酸、尿激酶原均具备十亿级大品种潜力,有望继续快速增长。6 月公司推出定增预案,拟向大股东及高管募集12~25 亿元资金,实现管理层与股东利益一致,资金注入为后续利润点培育奠定基础。
强大产品线引领发展,外延发展值得期待
维持2014~2016 年EPS 分别为1.40/1.79/2.25 元的盈利预测,天士力拥有业内最为强大的产品线,丹滴持续增长,多个二线品种具备过十亿的潜力。去年起公司产业并购发力,新董事长上任、管理层参与定增后,后续外延发展更值得期待。目前股价对应14 年28 倍PE,维持“买入“评级。广发证券
责任编辑：zdsh
海隆软件 （002195 股吧,行情,资讯,主力买卖）:看好公司向综合服务商转型
国内外业务发展良好,收入结构进一步优化
公司营收同比增长14.71%。海外市场营收同比增长8.49%,公司一方面深耕原有客户资源,另一方面积极开拓新客户,寻找新的盈利增长点,同时加大对金融行业的投入,使得部分客户单价提升。国内市场营收同比增长33.53%,主要由于公司充分依托国内经济高速发展的大环境,大力发展互联网、移动互联网、金融等领域的高附加值业务所致。
公司在国内外市场大力发展互联网、移动互联网、金融等业务,收入结构进一步优化。2014 年上半年,国内软件及服务收入达到6361.28 万元,同比增长33.35%,占公司整体主营业务收入的比重从2013 年上半年的24.87%上升到2014 年上半年的28.95%。
战略规划稳步实施,转型成效初步显现
公司紧密围绕成为“基于互联网平台集信息服务和软件外包为一体的综合服务商”这一战略目标,在保持面向海外的软件外包业务持续稳步发展的基础上,继续积极布局国内市场,并特别注重互联网、移动互联网、金融领域的开拓力度,业务转型成效初步显现。
外包业务层面,公司收购日本绩达特株式会社设立在国内的全资子公司绩达特软件(北京)有限公司100%的股权,进一步完善公司软件服务外包业务在国内的地域布局。互联网业务层面,公司一方面设立国内互联网事业中心,另一方面计划实施重大资产重组收购上海二三四五网络科技股份有限公司100%股权,从而切入互联网行业,实现市场多元化、IT 业务模式多元化经营战略。
首次覆盖给予“推荐”评级,目标价49 元
暂不考虑收购二三四五对公司业绩增厚影响,根据公司最新经营状况,我们预计公司14-16 年EPS 分别为0.54、0.72 和0.97 元。收购二三四五后备考EPS分别为0.59、0.78、0.99 元。考虑到公司向“互联网平台集信息服务和软件外包为一体的综合服务商”转型成功概率极大,我们对公司发展前景充满信心,因而给予“推荐”评级,目标价49 元,对应15 年约68 倍PE。平安证券 责任编辑：zdsh
珠江钢琴 （002678 股吧,行情,资讯,主力买卖）:业绩受制于大环境,转型之路已开启
看好公司智能钢琴及在线钢琴教育市场前景;维持增持。我们看好公司未来以智能钢琴为载体进军钢琴艺术培训以及在线教育领域的转型前景,同时公司作为广州市重要国资企业完成了股权激励计划,不仅为未来业绩增长提供约束和保证,更释放了国企改革的积极信号;我们维持公司2014/15年EPS 预测为0.25/0.30元,维持目标价15元,维持增持。
股权激励计划约束,预计未来业绩增速将恢复正常。公司2014年上半年营收7.2亿,同增2.8%;受制于募投的增城项目待达产、上游成本上升等负面因素,公司毛利率同比下降3.3个百分点至29.3%,而三费率保持平稳;净利润8918万,同降14.5%;EPS 为0.09元。其中,公司凯撒堡等高端钢琴实现13.1%高增长,推动中高端钢琴产品占比提升,说明公司在高档钢琴市场的耕耘初显成效。虽然公司上半年净利润受到诸多负面因素影响同比下滑,但公司作为最知名的国产钢琴企业,具备抗波动抗风险能力,同时在股权激励计划约束下,我们预计公司业绩增长恢复正常水平。
由传统钢琴制造商向综合乐器文化教育企业转型之路开启。以智能钢琴为载体的钢琴培训以及在线教育模式,不仅突破了传统线下培训坪效限制,更具备趣味、智能、个性化等诸多优势,我们认为对大众普及型以及成人学琴需求具备极强的吸引力。目前公司各项业务正在积极拓展,我们看好公司利用其在传统钢琴领域的资源优势进行产业整合,实现由钢琴制造商向综合乐器文化教育企业的跨越式发展及转型,并与主业形成协同。国泰君安 责任编辑：zdsh
远光软件 （002063 股吧,行情,资讯,主力买卖）:股价反映较差预期,利润增速逐季改善
远光软件发布业绩快报。2014 年上半年实现收入4.1 亿元,净利润1.2 亿元,分别同比增长-4.6%和-15.0%。在2014 年一季报中公司预计今年上半年净利润同比下降10-30%,实际净利润下滑15%,接近预计范围的上限,高于我们在中报前瞻中的预测(我们预计净利润同比下降20%)l 国网审计影响收入确认。第二季度实现收入2.1 亿元,同比减少约2100 万元;第二季度实现净利润9200 万元,同比增加160 万元。业绩快报称商务进度慢于实际进度,收入确认延迟,导致收入同比下降;同时公司的运营规模扩大,各类费用增加,导致净利润下降。国网审计对收入确认的影响在第二季度继续存在。我们估计第二季度来自华凯投资的投资收益使净利润比去年同期增加。
公司对全年增长充满信心。公司在公告中指出,随着商务进度逐渐与实际进度匹配,预计全年收入及利润仍将保持持续良好增长。我们预计全年收入增长15%左右,达到10.8 亿元,比年初所做预测低约0.8 亿元;预计全年实现净利润4.2 亿元,同比增长22%,比年初所做预测低约0.55 亿元。
净利润增速逐季改善。按往年收入的季节性分布特征,预计第三季度实现收入1.8 亿元,环比减少约3000 万元,同比增加约1400 万元;预计净利润为3600 万元,同比增加约1300 万元。第三季度净利润增加得益于收入增加、成本控制和来自华凯的投资收益增长。预计2014 年前三季度净利润同比下降5%。
目前2014 年20 倍市盈率已反映较差预期。国网审计不影响远光软件的竞争力,可能会影响短期收入和利润增长。2015 年燃料智能化业务和可能的大型并购将会推动公司进入另一个快速发展阶段。
下调盈利预测,维持“买入”评级。下调2014 年收入和净利润预测,以反映国网审计的影响。预计2014-2016 年收入分别为10.8、13.5 和15.8 亿元,净利润分别为4.2、5.3 和6.3 亿元,每股收益分别为0.90、1.15 和1.36 元。申银万国 责任编辑：zdsh
天山股份 （000877 股吧,行情,资讯,主力买卖）:量价齐跌致中报亏损符合预期 政策利好中长期发展
量价齐跌致半年报亏损。1-6月份新疆地区受产能过剩影响,价格持续保持低位,P.O42.5水泥均价为320元/吨,较去年同期下降48元/吨,同比下滑15%;上半年疆内累计水泥产量增速为-7%,环比下降32.5%,区域需求仍在底部徘徊。此外,报告期内公司财务费用增长36.09%,主要由于部分项目完工,利息停止资本化,费用增加。公司在江苏地区目前盈利状况良好,上半年P.O42.5水泥均价345元/吨,较去年同期上涨40元/吨,环比上升13.3%,受益水泥区域水泥价格提升,上半年营业收入同比增长12.73%。
区域内产能过剩,政策利好中长期发展。公司在建克州天山、和静天山、若羌天山、额敏天山四条生产线,熟料产能近645万吨,其中克州天山和若羌天山预计14年投产,新增熟料产能256万吨。2013年新疆共投产9条生产线,新增产能1091万吨,占2012年总产能20%。今年预计新增17条生产线,增加熟料产能1958万吨,较13年新增22%,中性估计60%有望投产,新增熟料产能共计934万吨,其中霍城三山已于今年3月投产,15年暂无新增生产线。
目前新疆地区处于消化产能阶段,供需格局缓慢改善。江苏地区受地产增速下滑影响,水泥需求回弱,上半年水泥产量累计增速0.3%,同比下滑9.1%。中长期来看,丝绸之路经济带开发,援疆建设等一系列规划和政策的实施,有望带动地区基础设施建设发展,加快地区城镇化建设。未来新疆地区水泥需求高增长可期,公司作为区域内龙头企业,将直接受益国家政策。
盈利预测与估值：短期区域内新增产能过大,未来将受益于丝绸之路经济带建设,供需格局有望改善。我们维持公司14-16年EPS 至 0.40/0.48/0.68,维持“增持”评级。申银万国 责任编辑：zdsh
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