分析人士认为，由于京津冀从经济发展、基建建设等多个方面的差异都比较大，因此推动京津冀协同发展首先需要发展交通运输。A股上市公司中，华北高速、天保基建、渤海租赁等三只个股值得关注。

　　===本文导读===

　　【相关背景】天津将加快启建津石高速 京津冀协同发展提速

　　【个股研报】华北高速：高速业务触底回升| 渤海租赁：有望带动内地租赁业务发展

　　天津将加快启建津石高速 京津冀协同发展提速

　　据每日新报消息，日前，天津市合作交流办公开发布了天津市京津冀协同发展的组织、推动和京津冀地区间合作与交流等方面的情况，其中尤其提到，天津市将加快启动建设天津到石家庄的津石高速，加快规划京津之间第二城际通道。明年，京津冀环线高速公路还将全线建成通车。

　　据悉，天津市正努力推进交通一体化建设，通过高速公路、高速铁路建设，推动形成京津“一小时通勤圈”和京津冀各主要城市间“两小时通勤圈”。在完善高速路网方面：打造天津综合交通枢纽，加快启动建设天津到石家庄的津石高速。规划京津“双城”轨道交通，在京津城际运行日益饱和的情况下，加快规划第二城际通道。到2015年，京津冀环线高速公路将全线建成通车。发挥天津空港优势，完善集疏运体系，增强服务辐射功能，把天津机场建成北方国际航空物流中心和大型门户枢纽机场。

　　分析人士认为，由于京津冀从经济发展、基建建设等多个方面的差异都比较大，因此推动京津冀协同发展首先需要发展交通运输。A股上市公司中，相关个股值得关注。

　　华北高速  （000916 股吧,行情,资讯,主力买卖）公司运营的京津塘高速公路为京津经济连接的主动脉，与北京市、天津市、滨海新区直接相连，得天独厚的地理位置，较低的费率将是本区域内高速公路行业中的竞争优势。2014年9月17日公告，因启动京津塘高速公路天津市中心城区地面段高架改造工程，京津唐高速部分路段将断路施工，公司收到天津市市政工程建设公司补偿款5000万元。天津城投将通过市政工程建设公司补偿公司因高架工程实施而产生的经济损失合计1.935亿元。

　　天保基建  （000965 股吧,行情,资讯,主力买卖）公司收购天保投资公司所持中天航空公司60%股权。该公司持有空中客车(天津)总装有限公司49%股权，空客公司经营范围为接收完全装配并经测试的飞机部件，向空中客车中国有限公司提供总装服务，目前空客公司承担A320系列飞机的总装。

　　渤海租赁  （000415 股吧,行情,资讯,主力买卖）2012年6月全资子公司天津渤海租赁收购海航集团持有的海航香港100%股权。海航香港目前主要从事国际飞机租赁业务，出租的机型大部分为受国际航空公司欢迎的机型空客A320-200和波音B737-800飞机。日前，公司全资子公司天津渤海之控股子公司香港航空租赁(HKAC)与空中客车公司签署了关于70架飞机的采购协议，其中，A320NEO飞机40架(约1.028亿美元/架)，A321NEO飞机30架。(证券时报网)

　　华北高速：高速业务触底回升，光伏电站提振盈利

　　投资逻辑

　　拖累业绩负面因素消除，京津塘高速收入流量恢复自然增长：公司前五年高速流量和收入受到新路和高铁分流、普通公路取消通行费、通行费率下调、节假日免费通行政策影响出现持续负增长。目前这些因素已出现逆转或反应在基数中，京津第三高速由于其走向上绕远，预计通车后对公司收入分流在 8% 以内，影响可控。京津塘高速车流量中期内将恢复到每年3%~4%的自然增长率，高速业务营收业绩触底回升。

　　京津贸易通道是主要通行路段，货车是利润增长动力，京津冀一体化利好客货流增长：从路段结构看，北京—天津—塘沽港区这一京津贸易通道的收费占比最高，主要供大货车行驶。从车型结构看，京津塘高速货车通行费占比超过客车达 58%且单车收入贡献远超客车，是利润增长的驱动力。京津冀一体化以京津塘为轴心进行产业布局和以首都二机场为中心进行大交通融合发展将带动京津塘高速客货车流量增长。

　　携手联合光伏转型光伏电站投资运营，盈利和 ROE 将持续快速提升：公司充沛的在手现金和良好的现金流与联合光伏丰富项目资源和完备的管理团队之间的合作可谓强强联合的双赢典范。预计未来数年内，通过自有资金以及加大财务杠杆，公司并表和权益的装机量将快速增长。由于光伏项目ROE 高于公司目前 5%~6%的水平，随着装机量的增长和时间的推移，公司盈利水平和 ROE 水平都将快速提高。

　　投资建议

　　根据 PE 和 DCF 模型，公司高速业务的市值在 30~34 亿，1MW 光伏电站装机量对应 300 万市值。预计公司 16 年底的权益装机量在 750MW 左右，换算成整年发电的装机量在 500MW 左右，对应的市值为 15 亿。所以不考虑 16 年以后的新增装机量，公司合理的市值应该在 45~50 亿，当前公司市值为 54 亿左右，略偏高。考虑到国家大力推进光伏等清洁能源，行业成长空间巨大，合作方招商局新能源在业务开拓和规划上又非常积极，我们给与公司“增持”的投资评级，看好公司未来在“一主两翼”战略指导下的跨界开拓，建议投资者在回调到合理价格后积极参与。

　　估值

　　我们预计公司 14~16 年的 EPS 为 0.30 元，0.35 元和 0.33 元，对应当前股价的 PE 分别为 15.3X，13.1X 和 14X，估值水平略高。

　　风险

　　京津第三高速分流影响超预期，光伏电站标杆电价下调，融资成本上升。(国金证券)

　　渤海租赁：推出股权激励方案，有望带动内地租赁业务发展

　　简评

　　股票期权激励方案内容：

　　本次股票期权激励计划的激励对象共计41 人，包括公司及子公司经营管理团队、部门级管理干部、业务骨干人员；股票来源为公司向激励对象定向发行新股；拟授予的股票期权为1670 万股，占公司已发行股本总额的0.9412%；股票期权行权价格为7.96 元。

　　根据方案，各行权期的业绩考核指标是：(1)第一个行权期，以2013 年净利润为固定基数，2014 年净利润增长率不低于74%，加权平均净资产收益率不低于10%；(2)第二个行权期，以2013年净利润为固定基数，2015 年净利润增长率不低于117%，加权平均净资产收益率不低于11%；(3)第三个行权期，以2013 年净利润为固定基数，2016 年净利润增长率不低于182%，加权平均净资产收益率不低于12%。

　　股权激励有望带动内地租赁业务发展：

　　公司于2011 年下半年完成借壳上市，尽管公司是A 股唯一一家融资租赁上市公司，但在我国融资租赁业快速发展的这几年，公司的融资租赁业务并没有给投资者太多惊喜。公司更多的精力和资金用在收购海航旗下租赁公司和其他资本运作上，内生式的租赁业务增长并不出色。截至2014 年1 季度，公司融资性租赁规模仅250 亿元(含一年内到期的融资性租赁规模50 亿元)，这成为抑制公司股价上涨的一大障碍。

　　从本次股权激励的行权业绩条件上看，以2013 年扣非后净利润6.05 亿元为基数(注：2013 年Seaco SRL 贡献的3.5

[1] [2]  下一页