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金螳螂 （002081 股吧,行情,资讯,主力买卖）:业绩大幅优于同行 龙头优势凸显
净利率提升0.6 个百分点至9.4%,受益各条线管理e 化和工序流程化管理,净利率有望继续提升。净利率提升的主要原因是毛利率提升和销售费用率下降:上半年毛利率提升0.1个百分点至17.7%,其中装饰施工的毛利率提升0.66 个百分点至17.42%,对整体毛利率提升贡献最大,管理费用率下降0.8 个百分点至2.2%。我们认为,得益于近几年来公司持续推动各条线的e 化管理,未来净利率有望继续提升:(1)设计施工方面,尝试将BIM、3D扫描、3D 打印等技术结合运用, 公司已经组建BIM 服务团队,并成功在青奥中心、上海中心大厦等项目上试点运用, BIM 技术可以可降低造价10%,缩短工期7%左右, BIM 咨询将成为接触业主的第一步,还有利于提高公司高端订单获取能力。(2)供应链方面,加强战略集采,属地采购工作,并利用网络招标平台,提高招标效率,降低采购成本。(3)项目管理方面,条码化管理结合50/80 项目管理平台实现了对项目的动态管控,也为工序流程化管理打好基础,有利于提高项目管理效率和管理质量。
家装电商业务进展顺利,公司执行力、供应链、标准化管理经验优势明显。上半年家装e站签约综合服务商184 家,上线城市44 家,体验店落地19 家,线上线下累计承接订单2251件,成交金额9200 万元,平均客单价4.09 万元,目前店铺描述、服务、发货评分都为4.9分,全部高于同行业60%以上。家装e 站可以充分利用金螳螂在品牌,BIM 技术,工序流程化管理和供应链体系等方面的优势,有望在家装电商蓝海市场的开拓中继续成为龙头。
订单充沛,异地扩张成效显著。上半年末在手订单180 亿元,同比增长25%。实现省外营业收入58.55 亿元,占比达67.6%(11~13 年分别为53%、55%、65%),省外收入增长35.96%,异地扩张进展顺利。省内收入亦实现了14.5%的增长。上半年收现比下降7.2 个百分点至88.7%,但是应收账款的账龄优化,一年以内的应收账款比年初提升4.3 个百分点至78.85%。
维持盈利预测,维持“买入”评级:预计公司14 和15 年EPS 分别为1.20 元/1.56 元,增速分别为35%/30%,对应PE 分别为14.2X/10.9X ,维持“买入”评级。申银万国
责任编辑：疏影横斜
欣旺达 （300207 股吧,行情,资讯,主力买卖）:消费电子快速增长 新能源潜力巨大
公司手机数码类和笔记本电脑类模组高速增长,但毛利率降低;动力类锂离子电池模组发展迅速,储能产品潜力巨大。预计2014-2015年收入为38.12亿和51.46亿;净利润1.52亿和2.38亿;EPS为0.61元和0.95元;对应PE为56倍和35.8倍;维持“推荐”评级。
收入利润增长快速。公司公布半年报,上半年实现营业收入15.92亿元,比去年同期增长98.06%;归属于母公司的净利润为4736万元,比去年同期增长50.11%;实现扣非后净利润4737万,同比增长93.81%;实现每股收益0.19元,基本符合我们预期。
传统核心业务情况:手机数码类和笔记本电脑类模组高速增长,但毛利率降低。手机数码类营业收入9.16亿,同比增长78.7%,公司已成为联想、华为、小米、中兴、魅族、步步高、OPPO、金立等国内一二线移动终端厂商及部分国际化大客户的主要供应商,优质的客户资源和国产智能手机的迅速崛起,成为公司业绩增长的重要保证。其次,笔记本、平板电脑类收入2.87亿,同比增长108.45%,在保持与原有国际化大客户良好合作的同时,国内部分客户如联想、精英、神舟等客户也实现了较大的收入增长。不过上半年手机数码业务毛利率为7.87%,同比下降5.61个百分点;笔记本电脑类毛利率13.23%,同比下降8.95个百分点,主要原因是产品售价下降,人工成本上涨,行业毛利水平整体下降造成。
动力类锂离子电池模组发展迅速,储能潜力巨大。动力类业务收入1.6亿,同比增长315.65%,毛利率为22.76%,同比去年增加1.21个百分点。公司对现有客户及产品结构进行了优化,加大了对电动汽车及储能用锂离子电池解决方案的研发投入,目前已研发并拥有了18650及磷酸铁锂两种电动汽车锂离子电池模组解决方案,且已和国内部分整车厂商进行了实验性产品合作。公司电动汽车用电源管理系统还承担了深圳市重大产业技术攻关项目和广东省高新技术产业化项目等多项政府资助的相关研究项目。储能方面公司目前已研发出基于锂电池的兆瓦级储能系统,用于公司承担的“国家863智能微电网研究项目”的示范工程,并和国内一些厂商展开合作。公司兆瓦级储能系统具有能量密度高,安全性高,高可靠性,和电网互动性良好等特性,可广泛用于大型光伏,风力电站及智能电网中。随着电动汽车技术的日益进步及储能市场的发展,未来锂电方案的相关应用市场广阔,未来这块业务潜力巨大。
盈利预测与估值:预计2014-2015年收入为38.12亿和51.46亿;净利润1.52亿和2.38亿;EPS为0.61元和0.95元;对应PE为56倍和35.8倍;维持“推荐”评级。 长城证券 责任编辑：疏影横斜
森马服饰 （002563 股吧,行情,资讯,主力买卖）:童装增长超预期 休闲服有望迎来拐点
公司上半年实现营业收入29.32亿元,同比增长7.6%,归母净利润3.44亿元,同比增长21%,折合EPS 0.51元,其中Q2收入同比增长11.4%,增速环比提升近7.5个百分点,盈利增长20.3%。受益于童装业务的快速发展(+30.9%),公司收入增速呈现逐步改善趋势,同时在品牌力的提高下,上半年毛利率同比提升1.4个百分点,通过精细化管理及渠道优化等举措费用率有所改善,同比下降0.7个百分点,带动净利率提升1.3个百分点,盈利能力进一步恢复。
童装外延与内生增长并举,休闲服下半年有望迎来拐点
公司上半年童装业务继续保持强劲增长,其中外延扩张依然是关键,受益于购物中心渠道与三四线蘑菇型店建设,公司大店化策略顺利推进,预计上半年经营面积增长达15%,同时通过终端体验与产品升级,门店经营能力及平效均有明显进步,我们认为未来在行业集中度持续提升的趋势下,公司童装业务仍有较大的发力空间。休闲服方面,上半年收入同比下滑4.4%,从终端零售调研看已在逐步恢复转正,渠道调整逐步见效,电商渠道也在不断取得突破,我们认为公司休闲服下半年有望迎来拐点,实现恢复性增长可期。
儿童产业链延伸稳步推进中
公司围绕巴拉巴拉核心VIP客群以及渠道资源优势加快推进儿童产业链延伸,构建以儿童业态为核心的综合性产品与服务平台,其中梦多多等新业态门店都已在顺利推进中,公司近期通过上海育翰迈出了儿童产业链延伸的关键一步,在现有的资源优势下,公司未来在动漫娱乐等协同内容上仍有较大的发展潜力。国信证券 责任编辑：疏影横斜
北方创业 （600967 股吧,行情,资讯,主力买卖）:盈利能力提升 铁路货车军工长期驱动
企业自备车交付加快,未来看好铁路货车积极拓展。神华目前是我国唯一专业化管理铁路自备货车的企业,地缘优势使公司与神华建立了长期合作关系,14年1月公司中标神华2800辆C80型敞车,占招标总量的23%,合同金额18.34亿元,上半年我们预计交付超半,此次招标车辆我们预计将于年内完成交付,奠定全年业绩快速增长。公司在新产品研发生产方面技术优势及制造工艺领先,5月成为首批获得中铁总C80E 型通用敞车批量生产许可的厂家,份额位列第三,C80E 通用敞车是我国铁路货车由70t 级向80t 级全面升级换代的车型,成为公司未来3年业绩增长的主导力量;公司承接神华100吨级货车整车的试制生产任务,在重载化上走在国内前列。未来其它重点企业自备车也可能加快拓展。另外公司签订埃塞俄比亚1100辆货车出口订单首次进入非洲市场,未来公司将继续开拓海外市场,出口业务将保持强劲竞争优势。
业务结构变化,降本增效管理升级,盈利能力增强。公司综合毛利率21.9%,上升了2.9个百分点,业务结构变化,高毛利企业自备车交付加快,出口业务快速增长,产品结构变化致车辆毛利率上升2.79个百分点。公司加大推进全价值链体系化精益管理,控制费用,挖潜节约成本,销售/管理费用率下降0.4和0.7个百分点,净利率上升2.1个百分点,盈利能力明显增强。
集团顶层设计资产证券化,公司受益军品注入预期。7月集团党组扩大会议指出,大力推进法律和政策框架下的“无禁区改革”。我们认为兵器集团资本运作思路渐趋清晰,平台性公司将显著受益。过去5年通过两次资产臵换,北方创业业务逐步拓展到军品零部件,未来有可能成为一机集团军品注入的平台性公司。一机集团2013年收入105.1亿元,增长18.9%;利润4.5亿元,我们估计2013年集团坦克车及装甲车等军品业务约60-70亿元,按照军品采购5%利润率计算,军品业务利润约3-4亿元,未来军品注入预期强烈。
重申买入-A 评级,上调6个月目标价24.85元。预计公司2014年-2016年收入增长19.9%、20.7%、26.4%,净利润增长57.2%、43.0%、30.8%,EPS 为0.49元、0.71元、0.92元。自备车及海外出口强劲增长,集团军工资产注入预期强烈,重申买入-A, 提高6个月目标价24.85元,对应2015年35倍动态PE。安信证券 责任编辑：疏影横斜
梅安森 （300275 股吧,行情,资讯,主力买卖）:引入天堂硅谷 开启公司战略整合新篇章
梅安森拟引入天堂硅谷作为财务投资者及战略咨询顾问。公司拟以13.49 元/股的价格向浙江天堂硅谷久盈股权投资合伙企业非公开发行不超过3,706,449股,募集金额不超过5000 万元,扣除发行费用后的募集资金净额将全部用于补充公司流动资金。天堂硅谷已现金方式全额认购,此次认购的非公开发行股票自发行结束之日起,36 个月之内不得转让。此外,梅安森与天堂硅谷资产管理集团合作,签订《战略咨询、管理咨询及并购整合服务协议》,旨在引入天堂硅谷,对公司的战略规划与并购思路进行专业梳理,以加快行业整合。协议总金额300 万元,期限为三年,自2014 年8 月起至2017 年8 月止。
煤炭行业持续低迷,公司困境中探索转型,公共安全开启巨大市场空间。自2012年下半年起,国内煤炭行业持续低迷,价格持续下跌,由此对公司煤矿安监业务造成巨大压力。2013 年公司开始积极寻求安全监控技术在其他领域的多元化发展,并将眼光瞄准公共安全领域。目前公司主要面向城市地下管网气体危险源监测预警、工业园区监测监控、化粪池、校园安全等公共安全领域。2013年及2014 年上半年公司公共安全业务分别实现收入1,015.54 万元和1,816.40万元。我们认为公共安全市场空间巨大,原因在于:1、公共安全市场基本空白,目前市场处于刚刚起步阶段;2、政策支持力度逐渐加大。近期特大重大安全事故频发,国家对此重视程度骤升,先后出台《关于加强城市地下管线建设管理的指导意见》、《严防企业粉尘爆炸五条规定》等政策,以此来加强国家公共安全体系建设。因此,未来随着国家对公共安全问题的越发重视,有望开启庞大的公共安全市场。
引入天堂硅谷,将加速公司向公共安全领域转型,公司有望开启战略整合的新篇章,强烈推荐。我们认为,天堂硅谷作为国内知名的资产管理集团,具有丰富的产业运营经验和广泛的国外渠道和资源,引入天堂硅谷,一方面能够帮助公司更好、更清晰的梳理公司发展战略,另一方面也能借助天堂硅谷的资源加快产业整合,助力公司加速向公共安全领域转型。我们看好引入天堂硅谷后梅安森在战略转型及产业整合上的前景,预计公司2014-2016 年EPS 为0.75、1.03、1.30 元,目前股价对应PE 仅为20、15、12 倍,强烈“推荐”。长江证券 责任编辑：疏影横斜
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