法拉电子(行情,问诊)：新能源行业高景气驱动公司成长

　　公司半年报业绩增长基本符合市场预期。公司发布半年报，报告期内，实现营业收入7.22 亿元，同比上升17.75%，归属于母公司的净利润1.54 亿元，同比上升23.06%，基本符合市场预期。从微观经营层面来看，公司上半年产品销售毛利率37.95%，同比增加0.53 个百分点，盈利能力仍处于较高的水平。

　　电动汽车、光伏太阳能等新能源领域对电容器高可靠性要求不断提升是驱动薄膜电容器替代铝电解电容器的关键因素。我们认为新能源行业的蓬勃发展将驱动薄膜电容器行业进入新一轮的高景气轨道。公司拥有年产45 亿只薄膜电容器及2500 吨金属化膜的产能，位居国内第一及全球前三，有望持续受益于下游电动汽车和光伏太阳能等新能源行业爆发的拉动。

　　下半年看产能扩张，长期看点在于薄膜材料自产。公司投资1.1 亿元建设的新能源用薄膜电容器扩产项目已经完成土建和配套设施并投入使用，下半年产能将逐步释放。中长期来看，公司已经具备金属化膜生产能力，但电工级聚酯膜和聚丙烯薄膜仍然需要从日本厂商进口，公司已经积极布局，未来有望实现薄膜材料自产，继续夯实薄膜电容器龙头地位。

　　盈利预测及投资建议：我们预计2014-2016 年，公司实现营收16.54亿元、21.32 亿元、27.75 亿元，净利润3.52 亿元、4.51 亿元、5.83亿元， EPS 是1.56、2.00、2.59 元，对应估值是24、18、14。考虑公司未来3 年业务的成长性，给予“增持”评级。

　　风险提示：新能源产业发展低于预期的风险。

　　宏源证券(行情,问诊) 王建伟，李振亚，秦闻