[摘要]

　　行业近况上周大众、通用、福特、特斯拉等海外汽车行业上市公司发布了其中报。从海外车企中披露的中国市场细节大致能勾勒出合资车企今年上半年在国内的盈利状况。希望能从硬币的另一面看中国汽车市场，供海内外投资者参考评论大众汽车来自中国合资公司按照权益法贡献的营业利润同比增长10.6%，中国合资公司营业利润占比为42.4%。如果考虑到大众汽车在中国市场还有独资和控股公司，以及包括保时捷、宾利等豪华品牌在内的进口车业务，中国市场为大众汽车集团的营业利润贡献占比在50%左右。

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央行动作曝主力攻击方向

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　　通用汽车在华合资公司今年上半年两个季度的净利率分别为11.2%和10.0%，管理层表示未来10%将是其在华合资公司净利率的中长期中枢。全新一代科鲁兹和别克昂科威将是通用汽车今年下半年全球范围内最为重要的上市新车型之一。

　　福特汽车管理层在2季报说明会上对中国业务大为赞赏，市场份额由两年前的2%提高到目前的4.6%。公司从中国四线到六线城市获得了较多增长。未来还会继续引进更多新车型，包括豪华车林肯。管理层表示未来随着产品布局的完善、车型结构的优化，在华合资公司净利率可以达到与通用汽车相当的水平（10%）。

　　特斯拉预计2014年的销量将达到3.5万辆，如果宏观经济不发生大的变化，在2015年底其年化产量将达到10万辆。预计ModelX将于2015年春季投放市场，中国将是ModelX这一电动SUV车型最重要市场。在2015年ModelS和ModelX的销量将是50：50。

　　公司计划全球的门店在2015年底达到300家，其中100家在中国。

　　菲亚特集团2Q14在亚太区的销量仅为6.9万辆（同比增长50%），其中Jeep品牌3.5万辆，同比增长57%，公司管理层确认从2015年末开始Jeep三款车型将在广汽菲亚特国产。

　　康明斯将中国市场全年重卡销量预测由原来的同比持平，调低为同比下降5%，预计今年4季度中国的中重卡产量中会有50%-60%符合国四标准，长期来看物流需求依然能够支撑卡车市场销量。

　　此外，福田康明斯2季度出货量同比增长69%。

　　估值与建议继续推荐低估值龙头长安、上汽、东风（H）以及受益于商用车排放升级的江铃、威孚。建议继续参与沪港通带来的上汽（A）、潍柴（A）估值向海外可比公司上移的机会。