洲明科技(行情,问诊):小间距快速渗透，创新营销渠道

　　研究机构：国信证券

　　LED小间距电视具有大屏拼接墙无法比拟的全面优势

　　小间距LED因技术路径决定了显示效果、能耗、和维修成本等方面都大幅优于传统大屏拼接墙。近两年小间距LED技术成熟，随着成本逐步降低，替代趋势不可逆转。随着LED小间距电视的诞生和市场的逐步认可，DLP、LCD及PDP大屏拼墙企业受到冲击，LED小间距电视表现出越来越强劲的势头。传统大屏拼接墙厂商亦转型开发小间距电视。

　　公司位居LED显示屏第一梯队，小间距带领显示屏业务新突破

　　显示屏是公司无可替代的主导业务，与照明业务共同构成了“左膀右臂”。

　　公司是国内领先的LED显示屏产品及方案供应商，近期推出的主打新品小间距电视更是引起强烈的市场反响。目前已经开发了完善的控制室应用解决方案、广电应用解决方案、公共显示应用解决方案以及高端品牌展示应用解决方案，这些解决方案已被广泛应用到国内外110指挥中心、智慧城管中心、交警指挥中心、军队指挥中心、铁路调度中心、生产调度中心、会议室、品牌旗舰店等领域。

　　2014年起进入销售渠道建设后的收获期

　　公司通过创新渠道营销模式，一方面在全球有700家销售渠道客户，遍布全球各大州；同时布局电商渠道，打造O2O平台。

　　风险提示

　　LED照明市场大规模开启进度低于预期。

　　维持“推荐”评级

　　小间距业务新拓展、与南方电网达成的协议，将积极拉动公司产品的销售。

　　我们预计14-16年净利润0.73/1.41/2.29亿元，EPS0.72/1.39/2.26元，同比分别增长122.8%、92.1%、62.6%。维持公司“推荐”评级，给予15年25倍，合理估值为34.8元/股。