富瑞特装(行情,问诊):募投项目助转型，业绩兑现需时日

　　6月19日晚，公司公布非公开发行A 股股票预案。公司拟定增不超过1800万股（含1800万股），预计募集资金不超过7.99亿元。

　　募集资金投向为重型装备制造项目、汽车发动机再制造产业化项目、研发中心设备升级改造项目和偿还银行贷款。

　　点评:

　　定增项目帮助公司转型，利于公司长期发展。公司募投项目为重型装备制造项目、汽车发动机再制造产业化项目、研发中心设备升级改造项目和偿还银行贷款。重装和发动机再制造项目能够改善公司业务结构，增强公司抗风险能力。根据可行性报告，项目建设期从2年到3年不等，募投项目2016年中期才能开始为公司贡献业绩。

　　在新业务（发动机再制造，LNG液化装置）放量之前，公司势必经历转型所带来的业绩放缓。由于公司前两年业绩增速极快（12年和13年，归属上市公司股东净利润增速达62.13%和105.46%），行业景气度高，公司估值一直处于较高水平。但从2013年7月起，非居民天然气价格上调。这对LNG 下游应用市场产生了不利影响，导致公司车用气瓶销量有所回落，LNG 加气站建设速度放缓。我们认为公司2014和2015年将是业务转型之年，发动机再制造和LNG 液化装置收入占比逐渐提高。

　　维持“推荐”评级。由于方案尚未正式通过批准，我们维持原来盈利预测。预计公司2014-2016年EPS 分别为2.82元、3.68元、4.73元。公司6月19日收盘价45.8元，对应14-16年估值分别为16倍、12倍、10倍。募投项目将帮助公司转型，我们长期看好公司未来发展前景，维持“推荐”评级。

　　风险提示:产品价格下滑，LNG 终端价格上涨，新业务开拓低于预期。