物产中大(行情,问诊):向金融及汽车服务业转型

　　公司 2013 年营业总收入404.9 亿元，同比增长2%；归属母公司净利润5.1 亿元，同比增长18%，加权平均ROE 为12.5%，较去年同期上升3.7 个百分点。净利润高增18%，显着高于前者增速的主因归于实际所得税率下降，源于可弥补亏损确认的递延所得税资产增加。14Q1 营业总收入102.4 亿元，同比增长13%；利润总额2.6亿元，同比增长1%，归属母公司净利润1.4 亿元，同比增长5%。公司销售费用、管理费用、财务费用占营业收入的比例分别为2.1%、1.4%、0.6%，销售费用、管理费用、财务费用占营业收入比例分别下降了0.3、0.3、0.3 个百分点。

　　从公司收入结构来看，汽车销售、机电、贸易、地产等传统主业合计占比达到93%；从公司营业利润结构来看，汽车销售、机电、贸易、地产等传统主业合计占比达到74%。无论收入、还是利润来源，传统主业仍是主要构成。

　　金融和汽车服务业务为公司未来主要发展方向：未来，公司有意向保险、证券、基金、信托、供应链金融中心等业务领域拓展，力争成为浙江省国企整合的金控平台。

　　期货业务全部来自控股 95.1%的中大期货，增资有利于新型业务拓展，但受制于行业竞争，业绩表现一般。

　　公司近期实施了增发，在方案中，将以募集资金中的5 亿元向中大期货增资，以提高本公司的净资本规模并推动各项业务的开拓和发展。经本次注资后，中大期货净资本规模将大幅提升，有利于公司在金融服务领域多元化拓展，发展资产证券化、产业投资基金、直接投资、融资融券及衍生产品投资等新型投资业务。不过，短期来看，由于期货行业竞争较为激烈，盈利能力普遍较弱，注资能否对公司盈利能力能否产生立竿见影的效果尚需观察。

　　（招商证券(行情,问诊) 杨夏，曾敏，刘军 ）