宁波华翔（行情，问诊）:内外并举，轻装前行

　　类别：公司研究 机构：财达证券有限责任公司 研究员：财达证券研究所 日期：2014-06-13

　　事件:

　　公司近期发布投资者关系活动记录。公司将重点发展汽车电子、新材料业务，并继续积极关注并购机会，2014年海外资产的大额减值影响将结束。

　　简评:

　　公司多个生产基地已经投产或量产，其中包括成都、佛山金属件生产基地，公司金属件业务的盈利能力明显高于塑料件业务。

　　国内业务的增长来源于两方面，一是原配套的大众宝马奔驰等客户销售居于国内同行业前列，超越行业整体增速；二是新投产生产基地发力，福特、通用等重要客户带来新的增量。

　　根据国内乘用车增长情况，预计2014公司国内业务增长可超过15％，对应净利润增长约7000万元。

　　国外部分，此前的大额资产减值因素于2014年基本消除，同时看好欧洲汽车业复苏前景，公司海外业务的经营性亏损面临终结。由于2013海外业务总计拖累公司业绩1.2亿元，仅此减亏部分即可为公司2014年贡献30％的增长。

　　公司远期的成长性值得期待，目前公司积极布局汽车电子、汽车新材料等业务，均系未来确定性高增长的行业。

　　另外，公司投资富奥股权的潜在投资收益巨大，保守以当前股价估计，可带来投资收益超过6亿元，目前公司总股本5.3亿。

　　盈利预测:不考虑富奥股权可能的变现收益，预计公司2014年业绩增速将达50％，每股收益0.98元，15、16年预测EPS分别为1.19、1.45元，对应当前市盈率13.9、11.4、9.4倍，维持“买入”评级。