江淮汽车（行情，问诊）

　　业绩略超预期 电动车主题逐渐被市场认可"买入"

　　2013年EPS0.71元，同比增长85％，略超预期:2014年2月28日，江淮汽车发布年度业绩报告，公司2013年度实现营业收入336.2亿元，同比增长15.5％；归属于上市公司股东的净利润9.17亿元，同比增长85.4％；每股收益0.71元。2013年度公司拟每10股派发现金股利2.2元。

　　整体盈利能力明显增强:2013年，公司销售整车和底盘49.6辆，同比增长10.5％，由于产品结构优化、毛利率提升等原因，使得公司经营呈现收入增幅大于销量增幅，利润增幅明显大于收入增幅的良好局面。公司主导产品继续保持细分市场领先优势，其中瑞风MPV全年销售近5.4万辆，同比增长0.3％，位居MPV类产品销售第4名；轻卡销售23.6万辆，同比增长7.5％，并连续13年保持出口第一，重卡销售3.3万辆，同比增长26％，稳居行业前六名；底盘销售2.86万辆，同比增长9.7％，绝对创11年来新高。

　　2014年将逐步完成乘用车产品升级换代，商用车业务稳步扩张:以瑞风S5和悦A30为代表的公司2代乘用车产品成功投放市场，规模迅速取得突破。展望2014年，江淮汽车以“做强做大商用车、做精做优乘用车”为业务组合方向， 2014年5月将推出小型SUV S30也将上市，下半年将推出同悦的第二代车型A20，以及与A20同平台的S20，公司将逐步完成乘用车产品的升级换代，综合竞争力大大增强；作为公司基石的商用车业务，将继续加大投入力度，在中高端轻卡和重卡市场扩大份额，维持高于于行业增速的水平。

　　江淮在电动车领域已经在自主品牌车企中处于领先位置:截止到2013年底，江淮汽车生产的iEV电动车累计销量接近6000辆，私人领域纯电动汽车推广量全国第一。在新能源领域发展已经走在国内自主品牌的前列，是被市场忽略的电动车龙头公司之一。随着国家对新能源汽车产业的扶持力度不断加强，2014年是各大城市将陆续开始推广电动车力度最大的一年。江淮汽车在电动车市场取得的初步成功，将使投资者期待江淮汽车在未来的新能源汽车领域持续发力，取得更大的成功。

　　业绩大幅提升，同时具备新能源主题“买入”:预计2014-2016年EPS为0.99、1.23和1.41元，对应PE为8.9、7.2和6.3倍，给予“买入”评级。

　　风险提示:SUV市场开拓缓慢，销量不达预期

　　机构来源:华泰证券（行情，问诊）