桑德环境(行情,问诊)：固废处置业务龙

　　桑德环境专注于环保领域，目前主营业务包括城市固体废 弃物及工业固体废弃物处置及危险废弃物处置回收利用相关配 套设施设计、建设、投资、运营管理、技术咨询相关服务以及 特定地区水务投资运营业务。公司具有完整的固废处置产业链， 在市政施工业务中已经形成提供“工程设计-施工承包-设备集 成及安装调试”的一体化服务。

　　2013年三季报显示，前三季度公司实现营收15. 78亿元， 同比增长22.08%，归属于母公司股东的净利润3. 68亿元，同 比增长35. 64%,每股收益0. 57元。单季数据显示，第三季度 实现营收5. 42亿元，净利润1.44亿元，同比增长43.82%， 每股收益0.22元。从季度盈利环比走势来看，三季度公司净 利增速明显高于营收增速，盈利质量继续改善。

　　2012至2013年，公司承接了 14个垃圾处理项目，目前公 司已公告项目金额合计113亿元，这些项目将于2013年底至 2014年陆续开建，由于垃圾处理项目建设期多为2年，因此 这将对2014-2015年的业绩形成强力支撑。

　　公司自今年起将有越来越多的项目投入运营，在手工程订 单充足，盈利水平稳定，我们看好公司未来长期的发展空间， 给予较高的估值溢价。我们预计公司2013年营业收入222403 万元，净利润58367万元。公司2013、2014、2015年的每股收 益分别0. 89、0. 96、1. 03元，对应的动态市盈率分别为40、 38、35倍，长期给予增持的投资评级。

　　风险分析：区域竞争及经营风险；成本推动型通胀风险； 政策风险等。

　　（财达证券 卢文静）