水泥建材行业:2014年新的一页，“跑赢大市”

　　类别：行业研究机构：国泰君安证券（香港）有限公司

　　我们认为，2014 年水泥价格可能会比2013 强，因为更多的政府干预落后产能和更严格的污染物排放标准，可以加快淘汰落后产能的步伐。限制水泥供应可能推高2014年水泥价格。

　　水泥需求可能是温和的，预计2014-2015 水泥需求同比上升7%和3%，我们认为交通固定资产投资可以稳定固定资产投资总量。同时，房地产方面的需求在2014-15 年可能逐步改善。

　　在我们的覆盖公司，海螺是我们的首选，公司主要产品所在区域可较好受惠于2014年可能的水泥价格反弹。华润水泥在2014 年也可能成为赢家，公司将受惠于中国南方地区水泥价格上涨。同时，我们认为投资者应避免中国建材，由于其高杠杆和缺乏成本优势。投资者应该在淡季收集海螺和华润水泥，因为中国新年效应和传统弱水泥价格季节股价可能会在1Q14 下降。我们给予行业“跑赢大市”的评等级。