广汽集团(行情,问诊)：日系车持续恢复，自主品牌首破万辆

　　产销快报：10月，集团共销售汽车8.61万辆，同比增长156.26%，环比下降9.24%。其中，广汽本田销售3.90万辆，同比增长160.02%，环比下降7.26%；广汽丰田销售2.52万辆，同比增长236.89%，环比下降0.71%；广汽乘用车销售1.11万辆，同比增长245.34%，环比增长29.85%。（来源：公司公告）

　　点评：

　　广汽本田表现持续喜人。由于去年10月是日系车受“钓鱼岛事件”影响最低迷的时期，得益于基数创新低，10月广汽本田销量同比大涨160.02%，延续了9月的优秀表现，销量持续恢复到事件影响之前的水平甚至有所超越。前10月，广汽本田销量累计同比增长22.72%，预计将超越乘用车行业平均增幅。对广汽本田销量贡献最大的凌派和雅阁预计本月销量分别在1.2万辆和1万辆以上，凌派自6月底上市以来7月销量就超万辆，8、9月不断创新高；第九代雅阁9月12日上市首月销量就破万辆，凭借其显着提升的动力、更低的油耗以及丰富的科技配置，有望重回B级车第一阵营。日前本田宣布将投资4亿元在广州新建研发中心，大力推进本地化发展战略，随着更贴近国内消费者需求的产品的陆续推出，在中日矛盾不激化的前提下预计未来销量会得到进一步增长。

　　广汽丰田表现抢眼。由于去年基数非常低，使得10月广汽丰田销量同比大涨236.89%，销量绝对数额（2.5万）基本上恢复到“钓鱼岛事件”之前的规模。由于去年11月基数较大，预计下月同比增长在15%左右。

　　自主品牌单月销量首次破万辆。经历了7月、8月的淡季，迎来“金九银十”的旺季，9月广汽自主品牌销量环比大幅增长35.79%，10月销量再创佳绩，创新高，销量首次破万辆，达到1.11万辆，同比大涨245.34%，环比增长29.85%，较上月销量增加2562辆，来自广汽乘用车官网消息，10月传祺热销破9000辆，较上月增加1500辆左右，预计7月新上市的GA3本月销量超2000辆。集团在打造自主品牌领域产品力、营销力、品牌力三管齐下，最新出炉的J.D.Power中国新车质量研究（IQS）报告，传祺凭借出色品质荣登中国品牌榜首。相信随着质量的提升，消费者对自主品牌的认可度会不断提高，传祺的需求会快速增长。

　　盈利预测及投资建议。目前“钓鱼岛事件”影响基本消除，日系车销量已回升到事件影响之前的水平；自主品牌方面，传祺凭借出色的品质成长能力显着。我们预测公司2013、2014、2015年的EPS分别为0.46、0.59和0.74元，按当前价格（11月8日收盘价8.52）算，2013、14、15年PE分别为19、14、12，首次给予“增持”评级。

　　风险提示：中日矛盾激化；自主品牌需求低迷。

　　（ 山西证券(行情,问诊) 刘小勇,王德文）