汽车行业:12月乘用车销售快速增长，同比增长16.2%

　　汽车和汽车零部件行业

　　研究机构：国泰君安（香港） 分析师：陈欢瑜 撰写日期：2014-01-09

　　12月份乘用车销售增长16.2%。根据乘联的统计显示，2013年12月份广义乘用车的国内销售量为181.4万辆，同比增长16.2%，环比增长11.2%。其中轿车、MPV和SUV同比增长12.1%、32.4%和55.1%，微客同比下滑13.5%。除了微客以外的狭义乘用车销售同比增长19.8%，环比增长10.1%。根据乘联的统计显示，2013年广义乘用车销售增长17.0%到1718.1万辆，好于大家的年初预期。其中轿车、MPV和SUV累计增长13.2%、33.7%和54.0%，而微客则累计下滑8.0%。

　　12月份乘用车销售增长较快，符合预期。12月份乘用车销售快速增长，符合我们的预期。中央9月出台《大气污染防治行动计划》提出五年内大幅改善空气污染，尤其是京津冀、长三角和珠三角等区域。随着天津在12月15日开始推行汽车限购，全国各大城，包括深圳、南京、杭州和成都等城市在内的市民因为担心限购而去抢购汽车。2014年1月份有22个工作日，与去年同期持平。预计担心汽车限购的抢购潮将持续到1月份，带动狭义乘用车销售继续较快增长，同比将提高15%左右。

　　经销商库存水平环比回落。根据威尔森提供的数据显示，12月份乘用车的销售渠道的库存指数为1.2，环比减少0.3个百分点，回落到健康水平，主要是因为乘用车销售增长迅速而汽车制造商可以调整生产节奏。零售端的折扣率环比下滑0.5个百分点到7.3%。我们预计未来3个月的库存水平和折扣率都将维持相对稳定的水平。

　　维持汽车行业“跑赢大市”评级。我们预计2014年的乘用车的销售增长将放缓到12%，但是行业景气度维持在较高水平，因此我们维持汽车行业“跑赢大市”评级。