航空运输行业：供需失衡利润触底 期待春节效应景气回升

　　12月中下旬开始南方避寒北方滑雪冬季旅游逐渐进入旺季，虽然航空市场整体延续低景气态势，但供需差（RPK增速-ASK增速）有所收窄，客座率和平均票价环比稍有回升。随着春节临近，春运刚性客货运需求将逐步释放，我们预计行业需求、客座率和票价环比均有明显改善。一季度依然是布局14年航空股的最佳时点，在四大航中，我们建议首选自贸区加迪斯尼强烈预期，日韩航线否极泰来，云南航线不破不立，美线强劲，欧线复苏的东方航空(行情,问诊)；推荐欧美航线占比高并开始触底回升、机队不断更新运营效率持续改善的中国国航(行情,问诊)，同时关注A380运营逐渐改善、国际化战略出现成效的南方航空(行情,问诊)和走差异化竞争和加速主业整合的海南航空(行情,问诊)。机场行业我们依然推荐产能充裕、非航业务快速发展、机场收费提价、国企改革、迪斯尼和上海自贸区预期、税改负面影响消除的上海机场(行情,问诊)。建议关注市净率在1倍以下、明年业绩到底后年业绩开始持续爬升的深圳机场(行情,问诊)；厦门自由贸易区预期、受益休闲旅游需求受宏观经济影响较小、空管新技术的运用增加时刻资源、商业招标重启提振非航业务收入增速的厦门空港(行情,问诊)；枢纽建设持续推进、估值相对较低、以及产能接近饱和前的业绩确定性增长的白云机场(行情,问诊)。（兴业证券(行情,问诊)）