周四重点布局十大板块优质股

　　2014年A股旅游行业投资策略:关注模式转型、资源整合及成长力

　　类别：行业研究 机构：德邦证券有限责任公司

　　投资要点

　　1.行业分析:2014年具备反弹条件

　　行业呈现“下行à企稳à回升”基本格局，2013年预计增速为10％。

　　行业驱动力来自于经济增速、配套及政策层面。经济增速及居民收入的稳步提升使得行业具有扎实的增长动能；交通配套日趋改善推动行业瓶颈不断突破；政策利好不断是行业中长期的“助推器”。

　　行业未来趋势是休闲化、一站式及向线上转移。预计居民休闲支出占比不断提升；一站式代表着行业的主流及趋势；线下与线上资源整合则是移动互联网时代的产物。

　　2.估值分析:偏低，具有一定吸引力

　　2009年底以来，A股旅游板块持续跑赢大盘，超额累计收益率较高。

　　相对于沪深300指数，板块估值具有溢价，但绝对估值偏低，重点公司14年PE仅20倍，具有一定吸引力。

　　3.投资策略:关注模式转型、资源整合及成长力

　　行业投资评级为“推荐”。

　　重点推荐公司:中青旅（行情，问诊）--乌镇模式复制，“线下à线上”转型

　　丽江旅游（行情，问诊）--积极跨区域布局，滇西北景区资源的整合者

　　中国国旅（行情，问诊）--资源具有垄断性，高成长性可期