中国南车(行情,问诊)：第二轮动车招标规模符合预期

　　第二轮动车招标已经于近期启动，规模远超第一轮，符合此前预期。我们预计今年第一批动车将集中在四季度交付，促四季度业绩放量；第二轮招标交付期将集中在明年上半年，2014 年业绩增长将提速。当前A 股和H 股股价对应2014 年P/E 均为14 倍，均维持买入评级。

　　第二轮动车招标已经启动，时间节点和规模符合我们在三季报点评中的预测。根据中铁投的公告，本轮公开招标的动车组共计258 列，包含时速250 公里非高寒动车78 列和350 公里非高寒动车180 列。远高于第一轮公开招标的91 列。预计该批次的动车组订单交付期将集中在明年上半年。

　　按照时速 250 公里动车组每标准列约1.5 亿元和时速350 公里动车每标准列约1.9 亿元估算，此轮公开招标金额约为460 亿元。如果加上非公开招标的动车组，预计总规模将轻松超过500 亿元。而第一轮招标动车组金额仅为250 亿元左右。

　　第二轮动车招标结果还未公布。我们猜测，由于此次公开招标中时速350公里的动车占多数，而此种车型北车占据优势，因此预计中国北车(行情,问诊)将获得较多的订单。

　　在第一轮动车招标中，获得了绝大多数订单，其中包括91 列时速250 公里非高寒动车及17 列时速350 公里非高寒动车。

　　根据《人民日报》，“十二五”期间计画高铁通车里程约为1.8 万公里。铁路总公司的资料显示，截至2012 年年底，全国高铁营业里程达9356公里。若考虑2013 年高铁拟新增运营里程1107 公里，则高铁总里程达到10463 公里。照此计算，余下两年还将新增高铁营业里程7537 公里。

　　按照 2011 年平均0.13 列/公里估算，余下两年约需980 列动车，平均每年490 列。较2013 年明显增长。

　　其他交通设备方面：客车、货车和机车近几年的需求集中在更换和报废两方面，预计未来的营收增长将较为平稳。城市轨道方面，全国目前已经有38 个城市获批，开工城市36 个，因此未来发展的需求广阔，预计营收将保持较快增长。

　　盈利预测：预计公司2013、2014 年实现净利润分别为40.71 亿元和49.85亿元，YoY 分别增长5.35%和增长22%；EPS 为0.295 元和0.361 元。

　　（群益证券 李晓璐）