航天机电(行情,问诊)：挂牌拟出售50MW电站，未来光伏电站开发建设将提速

　　投资要点：

　　公司挂牌拟转让50MW 光伏电站，今年0.20 元预测业绩有望大概率实现。公司拟转让宁夏中卫太科（一期10MW、二期20MW）和青海刚察太科（一期10MW、二期10MW），全年200MW 电站销售有望如期实现，这也确保了今年业绩的达成。

　　公司正在积极开拓新市场，并推动已有框架性协议和路条转变为核准开工项目，未来光伏电站建设规模有望加速增长。公司公告已获得云南200MW 光伏电站框架性协议，首期为50MW，从而成功切入云南新市场。而在已获得路条方面，公司也正在积极推进陕西、新疆等已有项目的增资开工进度。随着公司光伏电站建设的加速，公司明年有望实现电站建设规模600～700MW，建成550MW 左右。

　　公司目前已有分布式光伏框架性协议储备，未来也有望受益这一新市场的爆发。受益于政策大力扶持，中国分布式光伏明年有望爆发式增长至8GW，而公司目前已有分布式光伏储备，随着明年分布式光伏开发盈利模式逐渐明晰，公司也有望将框架性协议转变为具体项目，获得分布式光伏这一新市场的机会。

　　公司新设光伏电站运维公司，未来建成电站除对外出售外，也将保留部分自己运营。公司投资设立了全资子公司甘肃神舟电力运维有限公司，负责电站的运营维护。保留部分优质电站自己运营，可保障中长期公司业绩的稳定增长。

　　持续“强烈推荐”公司。公司电站开发实力强劲且积极性高，并已成功打通拿项目、投资建设、实现出售或运维的整个环节，未来电站开发规模有望快速增长，因此维持对公司“强烈推荐”评级，维持2013～2015 年EPS 预测为0.20 元、0.50 元和0.78 元。短期股价催化剂是本次50MW 电站挂牌，中长期驱动力是公司电站开发加快与参与分布式光伏新市场机会带来的明后年业绩继续快速增长。

　　风险提示：

　　中国光伏政策落实低于预期；公司电站建设低于预期；公司电站销售低于预期。

　　（中投证券 王理廷）