劲胜股份(行情,问诊)：新业务逐渐步入收获季

　　投资要点：

　　传统塑胶业务平稳增长，光学强化玻璃业务有望放量

　　手机外壳：目前产能利用率基本处于历史正常水平，由于公司手机外壳业务体量较大，预计未来不会扩建新产能，随着新客户oppo、小米2014 年放量，届时公司产能利用率将进一步提升。

　　平板外壳：上半年因三星方面原因，平板外壳的出货量低于市场预期，但随着三星订单恢复，公司平板出货量有望逐月提升，值得一提的是，由于平板外壳生产线也可以生产手机外壳，因此即便在平板外壳订单不足的背景下，可以转产生产手机外壳，因此对整体业绩的冲击也较为有限。

　　光学强化玻璃： 上半年由于生产线的调整，导致出货量低于预期，从三季度开始逐渐放量，同时，在传统韩国三家客户的基础上，公司成功导入新的客户，9 月新客户已有小批量生产，10 月开始大批量生产，未来随着公司产能扩张和技术提升，有望直接切入三星、LG 的供应体系，目前LG 已经通过认证，三星仍在积极拓展中。

　　新业务步入收获季，预计贡献2014 年20%的利润增长。

　　粉末冶金：七月投产，目前已陆续交货多个项目，预计明年一季度开始放量，届时月营业收入可达千万。主要客户包括oppo、中兴和天珑等，三星正在送样检测中。由于粉末冶金成本低、投资少、毛利高且市场需求前景向好，是公司未来重点布局品种。

　　镁铝合金：首批100 台cnc 设备已经到位，新增精密结构件产能160 万套/年，9 月已有小批量出货，二期200 套设备已下订单，达产后公司金属精密结构总产能将达到510 万套/年，目前客户包括中兴、天珑等， 而oppo、三星、tcl 送样检测中。

　　天线：凭借公司在塑胶行业多年的技术积累以及引入韩籍的天线技术团队，公司实现了从天线研发设计到生产制造交付全制程能力，可以为客户提供一站式的手机天线整体解决方案和服务，7 月公司已然开始向中兴、天珑、华硕供货。

　　盈利预测与评级：预计2013-2015 年EPS 分别为0.72 元、0.99 元和1.27 元、对应PE 分别为23.5 倍、17 倍和13 倍，维持增持评级。

　　风险提示：传统塑胶业务毛利率下滑；大小非减持

　　（华泰证券(行情,问诊) 唐宗辰）