中海油服(行情,问诊)：新船不断投产业绩有保障

　　投资要点

　　公司 8 月购买的自升式钻井平台COSLHunter 于近日建成交付，启程前往墨西哥湾海域，执行与墨西哥国家石油公司为其5 年半的作业合同，预计将于2014 年一季度开始投入工作。按照目前高端自升式平台16-17 万美金/日的费率，明年全年320 天的作业天数测算，COSLHunter 明年全年将有望带来收入3.4 亿元，假设净利率30%，则COSLHunter 将有望贡献净利润1 亿元，对应折合EPS0.02 元。

　　同期购入的高端自升式平台COSLGift 预计也将于近期建成交付，部署于东南亚市场。COSLGift和COSLHunter 均由荷兰GustoMSC 公司设计，招商重工有限公司建造，平台设计与设备配置均为当今国际主流成熟产品，最大作业水深375 英尺，钻井深度30000 英尺。因此我们判断COSLGift 明年也有望贡献EPS0.02 元。

　　明年钻井平台的确定增量还包括今年11 月开始工作的半潜式钻井平台“南海九号”和计划于明年下半年投产的COSL Prospector。我们假设南海九号明年增量工作天数280 天，日费率50 万美金/日，COSL Prospector 明年增量工作天数170 天，日费率60 万美金/日，测算明年全年半潜式平台收入增量15 亿元，按照35%的净利率测算，有望贡献净利润5.25 亿元，折合EPS0.12 元。

　　财务与估值

　　由于公司新船不断投产，有望充分受益此轮油服景气周期，因此我们维持公司2013-2015 年每股收益分别为1.44、1.73、2.00 元的预测， 依据DCF 法，对应目标价27.26 元，维持公司买入评级。

　　风险提示

　　油价超预期下跌

　　南海大开发进度低预期（东方证券）