银行、电力等蓝筹行业有望“吃螃蟹”市场热盼优先股细则出台

　　银行、电力等蓝筹行业有望率先推出优先股试点

　　接受上证报记者采访的电力行业人士认为，权益性优先股对于负债率高的上市公司融资有很大好处，能提高净资产降低负债率，电力和相似负债率高的行业对此需求很大

　　随着证监会新股发行改革意见的出台，市场期待已久的国务院《关于开展优先股试点的指导意见》文件也于11月30日亮相。此前市场预期银行、电力等蓝筹行业有望率先推出优先股试点，接受上证报记者采访的电力行业人士认为，权益性优先股对于负债率高的上市公司融资有很大好处，能提高净资产降低负债率，电力和相似负债率高的行业对此需求很大，并希望证监会相关细则能尽快出台，以便上报方案。

　　电力行业权益融资需求迫切

　　“优先股补充银行资本金的迫切性被社会所认知，但是我们这样负债率比较高的行业对资本金的需求也很迫切。电力行业上市公司对于权益性融资工具期盼已久。”国电电力（行情，问诊）副总经理陈景东如是告诉上证报记者，他表示，负债率比较高的上市公司，债务融资空间有限，需要权益性融资工具提高净资产，降低负债率，优化财务结构，降低经营风险。优先股是一种可选择的融资工具，因此，像电力行业和类似负债率较高的上市公司如果发行优先股一定是权益性优先股。

　　数据显示，三季度末，几大建筑行业蓝筹公司的资产负债率均在75％以上。由于建筑类公司普遍采用BT或BOT模式经营，对资金需求十分迫切。大型电力公司目前的资产负债率也基本维持在70％-80％，过高的负债率限制了企业进行债务融资的能力。

　　市场期盼优先股细则尽快出台

　　陈景东向上证报记者介绍，目前国电电力正在密切跟踪优先股。“前段时间我们对优先股相关政策进行了研究，包括对国外优先股发行方案进行学习和研究，在国务院实施意见出台后，我们也第一时间组织学习。”他说。希望会里能早点出台具体实施细则，公司将根据国务院文件和会里的规定制定融资细则，履行法定决策程序后，向证监会上报优先股方案，尽快推出。

　　华安基金解读优先股试点配套出台时也表示，优先股的推出有多方面的积极意义，包括利于企业尤其是银行融资补充资本金、为投资者提供多元化投资渠道、推动企业兼并重组、促进产业整合与升级。同时发行主体没有行业方面的限制，这一点超出了市场预期。

　　某优先股拟试点上市公司高管也认为，优先股对行业不一定有要求，只要是对融资有需求的上市公司都可以申报，但是从国务院的设置来看，特别是在发行尚未铺开的前期阶段，对上市公司盈利能力、付息偿债能力、信息披露水平都有一定的要求。

　　分析人士指出，发行优先股的公司，其往年股息率应该保证在至少2％的水平之上，美国优先股股息率达6％-9％。事实上，从国外经验来看，发行优先股的也一般是稳定的大型企业。中信证券（行情，问诊）研究显示，从国外实践看，银行、电力、交运、煤炭、建筑等行业大盘蓝筹股率先推进优先股发行的可能性最大。

　　华能国际（行情，问诊）：业绩高弹性 定增助发展

　　2季度单位燃料成本有所回落，业绩再度进入高弹性区域。受市场煤价回落影响，2季度公司标煤单价环比回落3.7％，单位燃料成本回落3.4％。当前毛利率处于低水平，公司业绩再度进入高弹性区域，我们测算电价、煤价及利用小时均变动1％的情况下，EPS将分别变动0.05、0.03和0.016元（对应2010年业绩预测幅度分别为15％、9％和5％）。

　　方案修订有助定增实施，发行成功将有效改善公司财务结构。修订后的方案与前稿相比主要是增加了约4亿股发行规模（较公司总股本增加约3％），其对公司业绩预测基本没有影响，但鉴于新的增发价格较目前市价折让约11.7％，若公司此次发行获得足额认购，测算将降低公司负偾率约4个百分点，从而有助于改善其财务结构（1季度末负债率为75.1％）。

　　风险因素:公司业绩对煤价和利用小时敏感度过高；高达75％的资产负债率下，加息将对业绩构成负面。

　　维持“增持”评级。假定公司非公开增发年内足额完成，维持lO~12年业绩预测0.33/0.3 5/0.44元，当前价6.2元，对应P/E为19/18/14倍。鉴于目前火电盈利仍低于合理水平，公司业绩弹性较大，故给予其2010年22倍合理P/E水平，对应目标价位7.30元，维持“增持”评级。（中信证券 吴非 杨治山）

　　华银电力（行情，问诊）（600744）：上升通道清晰 延续升势

　　公司主要从事电力生产、销售，兼营电力工程施工、房地产开发及高科技项目开发等业务。今年初，公司公告获得2.7亿元淘汰落后产能中央财政奖励。此外，公司在报告期内获得电价清算收入7000万元，经初步测算，2009年度公司净利润将扭亏为盈，从而提升了公司的投资价值。该股上升通道清晰，昨日收盘价创出近期的新高，有进一步走强的潜力，可关注。（金证顾问 张超）

　　内蒙华电（行情，问诊）（600863）：等待第三次成长高峰期

　　投资要点：

　　日前，我们参加了内蒙华电的2009年度股东大会，并与公司管理层就其发展现状、及未来规划做了沟通。

　　具体如下：

　　公司发展历史1994年内蒙华电上市，主体资产为包头第二热电厂，发行5千万股，募集资金1.95亿元，主要用于收购渤海湾电厂30.54％的股权，此后几年业绩增长主要依赖于增持渤海湾电厂股权。

　　直到1999年配股，内蒙华电进入第一个高速成长期，其配股募集资金19.5亿元，全资收购丰镇电厂和

[1] [2] [3] [4] [5]  下一页